8月超储率在1.3%附近,9月资金面料继续维持宽松—9月流动性展望

7月超储率回落至1.1%附近，8月或回升至1.3%左右。8月政府债净融资规模有所增加，且缴准基数和M0环比增加料回笼一定流动性，但财政投放或将继续发力，资金面料继续维持宽松。货币宽松仍会延续，存单利率预计维持较低水平。截至8月25日，最新债市杠杆率为109.0%，杠杆率位于历史同期偏高水平，隔夜成交占比也处于历史同期的相对高位。8月政府债发行压力不大，且财政发力继续投放流动性，超储率或升至1.3%左右；9月政府债净融资规模有所增加，且缴准基数和M0环比增加料回笼一定流动性，但财政投放或将继续发力，资金面料继续维持宽松。当前，经济开启弱势恢复，但资金还将持续处于低位，政府淡化短期经济增长目标，增量工具有限，利率债料将仍以震荡为主，“票息为主+交易增厚”仍是占优策略。