爱博医疗2022半年报点评：晶体因疫情阶段性放缓，OK镜保持高增长

维持谨慎增持评级。公司2022H1实现收入2.73亿元（+32.33%），归母净利润1.23亿元（+34.68%），扣非归母净利润1.12亿元（+36.11%）； 2022Q2实现收入1.42亿元（+16.25%），归母净利润0.64亿元（+16.29%），扣非归母净利润0.60亿元（+18%）。业绩基本符合预期，维持2022-2024年EPS2.27/3.30/4.66元，维持目标价227.54元，维持谨慎增持评级。 OK镜保持较高增速。2022H1 OK镜实现收入0.76亿元（+72%），疫情之下保持高增速，低渗透率及强需求下景气度延续，扩大度数范围至600度更突出差异化优势，毛利率有望进一步提升。 晶体受疫情扰动，下半年有望恢复。人工晶体实现收入1.78亿元（+15%），Q2各地疫情散发导致白内障手术开展量降低，人工晶状体增速阶段性放缓。但由于白内障手术偏刚性，需求只会延后但不会消失，下半年增速有望边际改善，可类比2020Q1人工晶状体收入增速因疫情同比下滑45%，但20Q2-Q4收入增速分别为39%/42%/56%，保持较快恢复性增长。 管线布局深远 ，规模优势显现。2022H1销售/管理费用率分别为13.93%/10.66%，同比分别-3.35pct/-0.12pct，彰显规模效应；研发费用率9.85%（-0.48pct），仍保持较高研发投入。2022H1毛利率达85.23%（+1.43pct），预计为OK镜毛利率持续提升所致。公司管线布局深远，离焦镜预实验数据优秀，有望与OK镜互补销售；PR有望打破进口垄断； 彩瞳量产后有望贡献业绩；EDOF、双焦点等晶体研发顺利，发展后劲足。 风险提示：疫情反复风险，竞争加剧风险，新品商业化不及预期等。