正帆科技公司更新点评：在手订单高企，电子气体与零部件业务占比提升

维持“增持”评级，维持目标价至46.20元。公司设备和材料业务订单饱满，业务加速放量，维持2022-2024年EPS为1.05/1.53/2.07元。 考虑特气材料业务受益半导体国产化加速放量，给予其2023年30倍PE，维持目标价至46.20元，维持“增持”评级。 存货与合同负债环比大幅增长，下半年预计加紧交付保障全年订单确认。公司1H22实现营收9.43亿元，同比增长19.7%。2Q22单季度实现营收5.81亿元，同比下滑5.7%；归母净利润0.42亿元，同比下滑22.0%。剔除股份支付的因素，1H22归母净利润0.73亿元，同比增长25.6%。公司合同负债9.9亿元，环比同比均向上；在手订单超30亿元，平均交付周期约9-12月。公司在手订单充足，上半年因上海疫情影响交付，预计下半年将加进赶工以保障全年订单如期确认。 电子气体业务占比逐季度提升，定增募资加码覆盖电子特气品类。公司凭借设备和特气业务的协同发展，电子特气在所有业务中增速最快，21年占比达到10%，1H22占比已达14%。公司在高纯工艺设备领域深耕超过20年，在业务取得优异口碑与品牌效应，将加快电子气体的客户导入进度。而随着电子气体覆盖面拓宽，也将增强公司客户服务能力，形成良好的正向反馈，打开增长空间。 催化剂。Gas box半导体设备核心零部件客户导入。 风险提示。中美科技摩擦反复；本土晶圆厂资本开支不及预期。