易鑫集团2022年半年报点评：发力二手车业务推动公司业绩高增

点评: 维持公司“增持”评级，维持目标价1.82港元，对应2022年0.67xP/B。2022年上半年公司盈利能力大幅提升。实现营业收入24.52亿元（人民币元，下同)，同比增长73%；经调整净利润3.3亿，同比增长358%。维持公司目标价1.82港元，对应2022年0.67xP/B，维持公司“增持”评级。 公司发力二手车信贷业务，推动业绩高增。2022年上半年，公司贷款促成服务收入15.18亿元，同比增长126%，是业绩增长的主要驱动力。贷款促成服务收入的增长主要是由于总交易量增加及利润更高的二手车融资交易数量占汽车融资交易总数提升。2022H交易量22.8万笔，同比增加26%，其中二手车占比56%，同比提升24pct； 二手车交易量达15万辆，同比增长102%；二手车融资金额为141亿元，同比增长170%。二手车信贷市场客户更为下沉，风控能力要求更高，竞争对手较少，因此业务前端定价更高，资金成本接近的情况下，二手车利润更高，利润更高的二手车业务的高速增长成为推动公司业绩高增的主要原因。 公司拥有广布全国的线下服务人员和优秀的风控能力，未来在二手车信贷市场大有可为。目前，公司拥有4000+地面服务人员服务于全国3.6万+家门店，专业二手车地面服务团队覆盖全国2万多家汽车经销商，极大的拓展了公司可触达的客户范围。风控方面，公司于全生命周期（贷前、贷中、贷后）加强风控管理，运用“多级漏斗”+“机器人矩阵”实现精准风控。信用评估环节，专注于消费者履行财务责任的能力及意愿，并制定数据驱动的信用评估系统。并通过完善的信息技术基础设施，实现有效的客户甄选和风险管控。广布全国的线下服务人员和优秀的风控能力使公司在二手车市场具备强大竞争力。 催化剂：汽车金融市场快速增长。 风险提示：公司二手车金融业务不及预期；疫情反复造成逾期率抬升。