疫情影响下盈利能力有所下滑，看好后疫情时代龙头市占率稳步提升

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罗莱生活发布了2022年半年度报告，实现营业收入23.8亿，同比下滑5.7%，实现归母净利润2.2亿，同比下滑21.1%。其中Q2收入和归母净利润分别同比下滑9.2%和36.3%。线下直营渠道受损较大，美国莱克星顿业务持续复苏。公司毛利率控制较好，线上渠道毛利率大幅增长预计与电商产品持续结构升级有关。考虑到罗莱在华东地区营收占比较高，因此22Q2上海疫情对公司冲击较大，但同时我们也看到公司核心渠道毛利率保持稳健，线下门店仍然实现净开店，表明公司和经销商仍然对品牌未来发展充满信心，在后疫情时代，品牌综合市占率有望稳步提升，我们看好公司作为中高端家纺龙头的竞争优势和增长韧性。我们下调盈利预测，预测2022-2024年每股收益分别为0.87、1.03和1.18元，参考可比公司，给予公司2022年14倍PE估值，对应目标价12.24元，维持“增持”评级。