天赐材料发布2022年中报，实现营收103.63亿元，同比增长180.13%，归母净利润29.06亿，同比增长271.32%；扣非归母净利润28.86亿元，同比增长276.77%。公司Q2毛利率42.1%，同比+5.9pct，环比-2.0pct，归母净利率27.8%，同比+3.4pct，环比-1.9pct，符合预期。2022-2024年天赐材料在建电解液项目115万吨，远超同业扩产速度。公司投建20万吨改扩建项目，将进一步夯实公司电解液龙头地位。公司业务不断延伸至电解液上游的原材料，完善“硫酸-氢氟酸-氟化锂/五氟化磷-六氟磷酸锂-电解液”产业链一体化，全面提升原材料自产率，持续强化公司核心竞争力及成本优势。公司发布2022年限制性股票激励计划，此次低价授予股权激励体现公司对核心人才的重视，有助于提升企业凝聚力。我们预计公司2022-2024年实现营收212.5、262.9、307.5亿元，归母净利润分别为52.0、57.8、67.7亿元，同比增长136%、11%、17%。维持“买入”评级。
