策略专题：中观行业／赛道拥挤度信号体系初探

这篇研报主要探讨了中观行业/赛道拥挤度信号体系的构建及其应用效果。研究通过4个维度的指标构建综合拥挤度体系，对交易热度超过历史分位数阈值的行业发出拥挤提示信号。历史回溯显示，拥挤度较高、提示交易过热信号往往会成为该行业见顶的前兆。此外，研究还通过热门赛道拥挤度信号的应用效果进行了分析，发现拥挤度信号在光伏、锂电、CXO等偏离基本面快速上涨的交易拥挤情形中，均给出过明确的提示，预警的时间各有不同、基本都对应相关赛道景气高点左侧的特征。然而，对于去年底以来一直持续到今年4月底的A股整体下跌行情中，非交易层面因素导致整个股市都没有β属性的时候，拥挤度信号则无法提示出相应板块或者赛道的风险。因此，研究建议投资者在进行赛道化投资时，仍需关注盈利的追踪。

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