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铜铝早报:全球央行会议在即,各地陆续退出高温炭烤模式,反弹压力显现

2022-08-25张秀峰、李艳婷信达期货巡***
铜铝早报:全球央行会议在即,各地陆续退出高温炭烤模式,反弹压力显现

有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 1 / 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 铜铝早报 2022年8月25日 张秀峰 有色研究员 投资咨询编号:Z0011152 从业资格号:F0289189 联系电话:0571-28132619 邮箱:zhangxiufeng@cindasc.com 李艳婷 有色研究员 联系电话:0571-28132578 邮箱:liyanting@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19、20楼 全国统一服务电话: 4006-728-728 信达期货网址:www.cindaqh.com 信达期货铜铝早报:全球央行会议在即,各地陆续退出高温炭烤模式,反弹压力显现 相关资讯: 1、 上海金属网讯:在供应减少以及冬季临近的情况下,欧洲基准荷兰天然气期货价格站上300欧元/兆瓦时,创造了一个新的纪录。 2、 国常会:部署稳经济一揽子政策的接续政策措施,加力巩固经济恢复发展基础,决定向地方派出稳住经济大盘督导和服务工作组 促进政策加快落实。 铜 核心逻辑:低库存+高升水,料短期仍有支撑,但全球央行会议在即,反弹阻力再现。 盘面情况:昨日突破60日均线压力位后,冲高回落。前期我们提到,当前上期所仓单库存下降至0.32万吨,且电解铜现货升贴水(长江有色)也拉涨至720元/吨的历史高位,现货需求较好,高升水+低库存,叠加市场明显的back结构对铜价起到偏强支撑。而前期铜市场的市场情绪真空期可能已接近尾声,主要由于全球央行会议在即,美联储主席将在会议上发表重要讲话,历年来该会议经常引发市场重大转向,因此市场情绪又开始紧张起来,若鲍威尔再度释放鹰派信号,市场将再度承压。而我们在昨天的《周中论有色》里面也提醒过昨日铜价突破压力位,已经达到了前期的反弹目标。后续反弹的力度相对会受到较多扰动。 供需支撑较强。供应端,铜精矿港口库存97.8万吨,加工费在73美元/干吨附近整理,供应端短期矛盾不明显。房产竣工数据边际走弱,国内消费不及预期(但政策持续发力,后期仍可期待),洋山铜溢价持续回落,已降至106美元/吨,进口需求有所回落。中长期,需求看好,供应偏紧,供需可能出现缺口。 现货成交:据上海金属网,本月长单渐尾,市场需求减少,铜价上涨下游消费较弱,盘中现货升水逐步下调。上午主流时段平水铜升480元左右,好铜升500元左右成交尚可,昨日差铜报货增多,湿法铜稀少。 策略建议:前期已建议多单部分止盈离场,剩余多单轻仓可持有,但需提前设置止损位 关注点:全球经济复苏情况、库存持续下降 铝 核心逻辑:铝价短期有支撑,随着供应矛盾削弱,区间反弹或遇阻;中期基本面弱势,沪铝中长期仍偏空看待。 盘面情况:昨日白天沪铝大涨2.66个百分点,突破60日均线压力位。国内外供应矛盾均十分尖锐,国外方面受能源压力影响,已经引燃大规模的停产潮,昨日德国斯佩拉(Speira)宣布考虑将产能削减至50%,海德鲁旗下挪威Sunndal铝厂和美铝旗下Mosjøen铝厂开始罢工,若天然气危机得不到缓解,据悉欧洲天然气价格已破300欧元/兆瓦时的历史新纪录,如此高昂的电价成本下,欧洲和美国受到影响的铝产能将进一步扩大。聚焦国内,前期我们提过,随着四川、重庆和河南等地铝厂受到高温影响,四川更是关闭了全省的电解槽,对供应端的影响相对明显。但随着各地陆续迎来冷空气,高温炭烤模式相继结束,供应端减产持续发酵的可能性很小,因此供应受高温影响对于盘面的影响可能已临近节点,后续国内的供应矛盾逐渐缓和。但需注意到国常会近期署稳经济一揽子政策的接续政策措施,加力巩固经济恢复发展基础,决定向地方派出稳住经济大盘督导和服务工作组 促进政策加快落实,政策导向明确,需求仍有修复的空间。 国内逻辑:中期看,供需与成本面利空占据主导。国内高温对供应的影响持续发酵的可能性偏低,且国内供应投产规模总体大;社会库存转为累库,房产竣工面积边际走弱,需求不及预期;成本走弱风险仍在。 国外逻辑:成本支撑,供应蓄力。欧洲天然气价格站上历史新高位,冬季将近,能源问题持续发酵,引发欧洲铝厂生产成本高企,被迫大规模减产和停产,目前除俄罗斯外的欧洲铝厂几乎均受到减产威胁。 现货成交:据上海金属网,持货商早盘跟盘报升贴水,对09合约在贴20元/吨上下,华东市场持货商对网价报均/吨下浮听闻成交。早盘大户收货积极性一般,华东市场收货价在18820元/吨上下。早盘现货市场成交活跃度一般。 策略建议:短期建议沪铝区间操作,阶段性多单可择机离场;中长期方向偏空为主 关注点:全球经济复苏进程、海外电力短缺程度、国内消费 有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 2 / 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 铜 1.上期所库存季节图(万吨) 图2.LME库存(吨) 05101520251/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1上期所铜库存季节图2016201720182019202020212022 0500001000001500002000002500003000003500004000004500001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1LME铜库存季节图201720182019202020212022 图3.COMEX库存(短吨) 图4. 上海保税区库存(万吨) 0500001000001500002000002500001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1COMEX铜库存季节图201720182019202020212022 图5.沪铜连三-连续 图6.洋山铜溢价(元/吨) 30,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000(1,000)(800)(600)(400)(200)02004006008001,000连三-连续铜期货收盘价(连三)右轴 05010015020025030,00035,00040,00045,00050,00055,00060,00065,00070,00075,00080,000沪铜期货收盘价洋山铜最高溢价 1525354555657585上海保税区铜库存数据来源:Wind,信达期货研究所 有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 3 / 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图7. 长江有色:铜升贴水 图8. LME(3个月)铜升贴水 -50005001000150020002500010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,0002018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01升贴水:最小值右轴长江有色铜:平均价 -200020040060080010001200020004000600080001000012000LME(3个月)铜升贴水右轴LME铜(3个月)收盘价 图9. 沪铜连三与LME铜比价(剔除汇率) 图10. 精废铜价差(元/吨) 1.091.11.111.121.131.141.152020-11-102020-12-102021-01-102021-02-102021-03-102021-04-102021-05-102021-06-102021-07-102021-08-102021-09-102021-10-102021-11-102021-12-102022-01-102022-02-102022-03-102022-04-102022-05-102022-06-102022-07-102022-08-10铜内外比价铜期货收盘价(连三)/(LME3个月期货收盘价*美元兑人民币即期汇率) (1,000)01,0002,0003,0004,0005,0006,000010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000铜期货收盘价和佛山精废价差铜期货收盘价(活跃合约)佛山精废价差 图11.中国铜冶炼厂:粗炼费(美元/干吨) 图12.铜精矿港口周度库存(万吨) 020406080100120140160010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000铜期货收盘价(活跃合约)铜粗炼费(TC) 0204060801001202020-1-172020-3-172020-5-172020-7-172020-9-172020-11-172021-1-172021-3-172021-5-172021-7-172021-9-172021-11-172022-1-172022-3-172022-5-172022-7-17铜精矿港口库存(周度) 数据来源:Wind,信达期货研究所 有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 4 / 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 铝 图13.全国氧化铝开工率(%) 图14.全国电解铝开工率(%) 707580859095氧化铝开工率 808284868890929496电解铝开工率 图15.铝:社会总库存(万吨) 图16.铝下游需求(%) 0501001502002501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1铝社会总库存季节图2016201720182019202020212022 (30)(20)(10)0102030402017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-04当月空调产量同比当月家用电冰箱产量同比 图17. LME铝库存(吨) 图18. LME铝分地区库存(吨) 05000001000000150000020000002500000300000035000001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1LME铝库存季节图2016201720182019202020212022 050,000100,000150,000200,000250,000300,000欧洲亚洲北美洲 数据来源:Wind,我的有色网,信达期货研究所 有色金属研究 http://www.cindaqh.com/