22H1业绩高增，产品持续更新迭代

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 半年报点评 2022年08月25日 圣邦股份（300661.SZ） 22H1业绩高增，产品持续更新迭代 公司发布2022中报。2022H1公司实现营收16.51亿，同比增长80.39%；归母净利润5.40亿，同比增长107.30%，综合毛利率59.78%，同比提升8.56pct。其中22Q2公司实现营收8.76亿，yoy 67.99%；归母净利润2.80，yoy 51.50%。 信号链产品增速显著。22H1收入结构中，电源管理产品实现营收11.00亿，yoy 72.56%，收入占比67%；信号链产品收入5.48亿，yoy 97.18%，收入占比33%。虽然上半年疫情影响、原材料上涨、芯片短缺等因素依旧存在，得益于公司积极地产品推广以及产品性能竞争力强劲，公司在消费电子、汽车电子、通讯设备等领域保持了稳定的增长，带动整体业绩向前。 重视研发，产品持续更新迭代。2022H1公司研发投入2.60亿，同比提升67.10%，营收占比15.75%，公司研发人员达到708人，占比接近70%。公司模拟芯片具有通用性强、多样化、生命周期长等特点，同时产品线仍在持续拓宽：在上半年，公司推出了 36V/3A 同步整流 DC/DC，超低温漂、高精度车规芯片、高速比较器芯片等高性能模拟芯片产品。截止目前，公司可销售产品超4000款，涵盖20余个产品类别可应对多中应用领域，尤其目前已经在智能手机、物联网、汽车电子、智能制造等新兴领域取得了一定成绩。 先进工艺是产品品质、性能有利保障。作为模拟IC龙头企业，圣邦股份对于产品品质进行严格把关，在晶圆代工和封测环节均选择高可靠性、高良率公司进行合作，在新品研发方面呈现出多功能、高端化、复杂化的趋势，例如采用更低导通电阻的新一代高压 BCD 工艺、90nm 模拟及混合信号工艺、具备优异隔离性能的 SOI 工艺、WLCSP 封装等更先进的制程以及封装形式，在保证成品良率的同时各项指标可达到国际一流水平。 多车规级产品加持。公司目前已经陆续推出了多款车规级产品，并且在汽车领域发展迅速。例如2021年对于电压基准芯片AEC-Q100车规标准升级，并且首款支持AEC-Q100车规标准的电压基准芯片LM431BQ已经正式规模交付用户。根据圣邦股份官微显示，当前，几十款信号链和电源管理的车规级芯片正在验证评审之中，后续将会根据市场需求和汽车电子架构的演变持续提供满足客户需求的解决方案，并积极推广到正在合作客户的多种应用上。 盈利预测及投资建议：作为国内模拟IC龙头，公司专注高性能、高品质模拟集成电路芯片，产品结构持续改善，盈利能力持续增强。预计公司2022/2023/2024营收37.16/51.09/69.23亿 元 ； 归 母 净 利11.01/15.53/21.13亿元，对应PE51.8/36.7/27.0x，维持“买入”评级。 风险提示：新品研发不及预期，下游需求不及预期。 财务指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 1,197 2,238 3,716 5,109 6,923 增长率yoy（%） 51.0 87.1 66.0 37.5 35.5 归母净利润（百万元） 289 699 1,101 1,553 2,113 增长率yoy（%） 64.0 142.2 57.4 41.1 36.1 EPS最新摊薄（元/股） 0.81 1.96 3.09 4.36 5.93 净资产收益率（%） 18.9 28.7 32.3 32.3 31.3 P/E（倍） 197.5 81.5 51.8 36.7 27.0 P/B（倍） 38.2 23.7 16.8 11.9 8.5 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为2022年8月24日收盘价 买入（维持） 股票信息 行业 半导体 前次评级 买入 8月24日收盘价(元) 160.07 总市值(百万元) 57,033.01 总股本(百万股) 356.30 其中自由流通股(%) 94.54 30日日均成交量(百万股) 3.16 股价走势 作者 分析师 郑震湘 执业证书编号：S0680518120002 邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com 分析师 佘凌星 执业证书编号：S0680520010001 邮箱：shelingxing@gszq.com 相关研究 1、《圣邦股份（300661.SZ）：新品孵化加速，盈利水平再提升！》2022-05-02 2、《圣邦股份（300661.SZ）：前三季业绩预告高增，验证研发转化加速》2021-10-15 3、《圣邦股份（300661.SZ）：业绩跨越式增长，研发成果转化加速》2021-08-30 -37%-27%-18%-9%0%9%2021-082021-122022-042022-08圣邦股份沪深300 2022年08月25日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 会计年度 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 1414 2108 3057 4309 6250 营业收入 1197 2238 3716 5109 6923 现金 773 1186 1783 2881 4317 营业成本 613 996 1635 2233 3011 应收票据及应收账款 61 93 163 189 288 营业税金及附加 5 13 21 28 37 其他应收款 2 9 9 15 18 营业费用 68 118 197 281 374 预付账款 1 13 9 21 20 管理费用 40 70 145 185 242 存货 260 399 683 795 1199 研发费用 207 378 591 810 1108 其他流动资产 317 409 409 409 409 财务费用 10 -3 16 -5 -6 非流动资产 453 941 1143 1342 1589 资产减值损失 -19 -52 0 0 0 长期投资 154 275 435 606 783 其他收益 14 18 0 0 0 固定资产 59 114 172 218 274 公允价值变动收益 0 -1 0 0 0 无形资产 13 28 24 20 14 投资净收益 52 110 57 66 71 其他非流动资产 227 524 511 498 519 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 1867 3049 4200 5652 7840 营业利润 302 740 1168 1643 2227 流动负债 276 487 665 748 1026 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 1 0 0 1 1 应付票据及应付账款 156 247 415 489 730 利润总额 300 739 1168 1643 2227 其他流动负债 120 240 250 258 296 所得税 17 50 78 109 143 非流动负债 92 157 157 157 157 净利润 284 689 1090 1534 2084 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 -5 -10 -11 -20 -29 其他非流动负债 92 157 157 157 157 归属母公司净利润 289 699 1101 1553 2113 负债合计 368 645 822 905 1183 EBITDA 303 748 1184 1654 2204 少数股东权益 4 -1 -12 -32 -61 EPS（元） 0.81 1.96 3.09 4.36 5.93 股本 156 236 356 356 356 资本公积 630 833 715 715 715 主要财务比率 留存收益 713 1334 2184 3420 5072 会计年度 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 归属母公司股东权益 1494 2406 3391 4779 6718 成长能力 负债和股东权益 1867 3049 4200 5652 7840 营业收入(%) 51.0 87.1 66.0 37.5 35.5 营业利润(%) 59.7 145.3 57.9 40.7 35.6 归属于母公司净利润(%) 64.0 142.2 57.4 41.1 36.1 获利能力 毛利率(%) 48.7 55.5 56.0 56.3 56.5 现金流量表（百万元） 净利率(%) 24.1 31.2 29.6 30.4 30.5 会计年度 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E ROE(%) 18.9 28.7 32.3 32.3 31.3 经营活动现金流 324 763 952 1472 1866 ROIC(%) 17.0 26.2 30.2 30.2 29.2 净利润 284 689 1090 1534 2084 偿债能力 折旧摊销 26 44 61 82 85 资产负债率(%) 19.7 21.1 19.6 16.0 15.1 财务费用 10 -3 16 -5 -6 净负债比率(%) -48.8 -45.4 -50.5 -59.1 -63.7 投资损失 -52 -110 -57 -66 -71 流动比率 5.1 4.3 4.6 5.8 6.1 营运资金变动 13 49 -157 -72 -226 速动比率 4.0 3.4 3.5 4.6 4.9 其他经营现金流 44 95 0 0 0 营运能力 投资活动现金流 229 -320 -206 -215 -261 总资产周转率 0.7 0.9 1.0 1.0 1.0 资本支出 126 181 42 29 70 应收账款周转率 16.5 29.0 29.0 29.0 29.0 长期投资 -5 -2 -160 -170 -177 应付账款周转率 4.3 4.9 4.9 4.9 4.9 其他投资现金流 350 -141 -325 -356 -368 每股指标（元） 筹资活动现金流 -18 -46 -149 -160 -169 每股收益(最新摊薄) 0.81 1.96 3.09 4.36 5.93 短期借款 0 0 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.91 2.14 2.67 4.13 5.24 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 4.19 6.75 9.51 13.41 18.85 普通股增加 53 80 120 0 0 估值比率 资本公积增加 83 202 -118 0 0 P/E 197.5 81.5 51.8 36.7 27.0 其他筹资现金流 -153 -328 -151 -160 -169 P/B 38.2 23.7 16.8 11.9 8.5 现金净增加额 517 388 597 1097 1436 EV/EBITDA 184.9 74.3 46.4 32.5 23.8 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为2022年8月24日收盘价 2022年08月25日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会