中粮家佳康是一家全国及全产业链肉类业务布局的央企，受猪价回落影响，2022年上半年营收同比下滑28.8%，生物资产公允价值调整前的亏损为14.0亿元，其中生猪养殖业务分部亏损12.9亿元。尽管如此，生鲜猪肉销量显著增加，分部业绩扭亏为盈，上半年实现盈利人民币0.16亿元。公司加大品牌终端建设，扩大品牌网点数量，小包装猪肉销量同比增长26.8%至2723万盒。肉类进口业务方面，鉴于国内生猪供应充足，公司主动缩量。我们预计2022/2023/2024年营收为122.7/146.3/177.2亿元，同比分别-7.2%/+19.2%/+21.1%；归母净利润7.2/8.5/7.3亿元，预计2023年及2024年同比分别+17.7%/-14.0%。公司目标价对应2022年17.7倍P/E，建议投资者关注。
