业绩超预期，模组龙头业务不断延伸

移远通信（603236) 评级及分精师信息 1、事件：2022年8月24，公司发布2022年半年报，2022 年H1公司主营收入66.89亿元，同北上升54.99%：归母净利润2.77亿元，同比上升107.32%：扣非净利润2.55亿元，月 比上开111.52%； 2、收入：业绩高速增长，外销国际化战略稳步推选：报告期内，连于LTE模组、车载模组、5G模组、智能模组等业 务量的提升，且天线、ODM等新业务规模持续扩大，公司业绩增长明是。 股票代码： 603236 52周最高价/量低价总市值（亿） 207, 18/122. 69 303. 22 自由流通书值亿） 303. 22 外销快速增长，国际化战略稳步推进。其中，2022H1，公司实现境外销售收入34.88亿元，同比大幅增长110%。境内妆 白由选通胜数（百万） 188. 98 入32.00亿元，同比增长20.57%， 3、成本端：加强费用管控，盈利能力显著提升 销售毛利率显著提升：2022年H1公司整体销售毛利率 18.9%，同比增长0.8pet：销售净料率为4.1%，同比增长1.0pct。其中，2022Q2单季度销售毛利率为19.6%，同比增长2.5pct：毛利率连续两个手度实晚大临增长。 公司加强费用管控，费用单保持稳定。2022年H1公司的销售 分析师：宋绎 /管理/财务费用率为3.22%/1.87%/0.81%，同比变化+0.37/- ： songhuiShx168.com.cn 0.51/+0.86个百分点。其中，财务费用变动主委系公司境外 SACNO:S1120519080003 采购采用关金站择，本期人民币充关元账值临度较上年同期费值幅度增大，导致公司本期产生术实现汇兑损失，及银行借款对应利息费用增加所致。 联系电话： 分析师：柳班延 邮霜：liujtahx168.com.cn 报告期内研发方面，2022年上半年公司研发投入达5.82亿元，占营业收入的8.71%，同比增长31.32%。截至报告期末，公司研发人易3.599人，占比74.02%。报告期内新增 或汉、马未西亚研发中心，进一少淀高公司研发实力。 SACNO:S1120520C40002 联系电话： 相关研究 4、模组龙头份额持续提升，产品+应用场示不断延仲扩容公司产品方面，5G模组方面，公司5GR16模组已在行业内率先大规模出货，可将移动宽带的优势营入周定无线接入、 移动计算、望慧医疗、专网等荡景，更可通过超高可性和低时延为5G工业互联尚、智能制逐等应用的规模化落地造一步肤能， 【华西道信】移运道信（603236）年证点评： 产品单库待续扩涨，生务全面加连成长 2022.04.20 2【华西通位】移通信（603236）三享投点许：季座毛利求回开，业务高建发展 2021.10.26 【华丹通保】移运通（603236）单年股点评：产品选代更新，业务稳选发展 丰载模组方面，开发出丰富的5G、LTE-A/LTE、C-V2X车规 级通信模组，还推出车载智能模组、Wi-Fi&谨牙模组，GNSS 定位模组、年款天线等多产品阵，目前已被众多知名汽车品牌造择用于支持其车款关键应用。 振告期内，公司还推出了采用超紧漆SMT封装设计、集成最新iSIM技术，超低功耗的BG773AGL的模组，用以助力全 球连接和灵活的部暑模型，可造月于广泛的物联网应用，如无线POS、驾能计量、跟踪、可穿数设备等。 H1 HUAXI SECURITIES 此外，公司还开发了 5G+Wi-Fi6的整体解决方策，能支持 CPE、Ni-Fi等多种形态的用，同时具备Wi-Fi与蜂窝的共存处理机制，实现百i-Fi 的双效并发劲能，能实现多AP 应用场景，看好公司在现有模组基础上，延仲业务布局，提供一站式物联网解决方案。 5、投资建议 公司作为物联网 （1oT）技术的研发者和无线通信模组的龙头 广商，不新拓晨年联间和笔记本模组等下游应用领成带来新的发展。道着万物互联时代的到未， 物联网模组有望逆未快 速增长。调整监利预测，预计2022-2024年公司营收分别组 每股收置分别由 持为169.69/247.57/346.41亿元， 3.33/4.63/7.10元调整为3.57/5.02/7.61元，对应2022年 08月23日160.45元/股收盘价， PE 分别为40.7/28.9/19.1 倍，维持“增持”评级， 6、风险提示 5G、车联同等模进不及预期：总片供应商价格波动。 上游 海外市场销售不及预期； 1.事件 2022年8月24日，公司发布2022年半年报，2022年H1公司主营收入66.89亿同比上升54.99%：归母净利润2.77亿元，问比上升107.32%：扣非净利润2.55亿元，月比上升111.52%； 元， 其中2022年第二季度，公司单季度主营收入36.31亿元，同比上升47.64%；单 季度归母净利润1.53亿元，同比上升109.86%；单季度扣非净利润1.49亿元，同比 上升111.63%。 2.收入端：业绩高速增长，外销国际化战略稳步推进 2022年H1公司主管放入66.89亿元，同比上升54.99%：9母净利污2.77化元，同比上升107.32%：和非净利润2.55亿元，月比上升111.52%； 月比上升 47.64%：单 其中2022年第二争度，公司单事度宝营收入36.31亿元， 季度归序净利润1.53亿元，同比上升109.86%：单季度扣非净利润1.49亿元，同比 上升111.63%, 报告期内，受造于LTE模组、车款模组、5G模组、智能模组等业务量的提升，且天线、ODM等新业务规模持续扩大，公司业绩增长明显。 外销快选增长，国际化战略稳步推。2022H1，公司实现境外销售收入34.88同比增长110%：境内收入32.00亿元，同比增长20.57%。 亿元， 3.成本端：加强费用管控，盈利能力显著提升 销售毛利率显著提升：2022年H1公司整体销售毛利率18.9%，同比增长0.8pct：销售净利率为4.1%，同比增长1.0pct其中，2022Q2单季度销售毛利率为19.6%，同比增长2.5pct；毛利率连续两个孕度实现大幅增长。 得益于供应链持续降本增效，公司不断优化供应链管理，合理预计销董，并积极有效地备货料，与芯片厂商紧密合作，保证原材料供应：在生产制造方面，公司白建了常州、合肥两处智能制进中心，为公司提供重委产能支撑的同时电等优化公司整休生产费月支出：此外，公司在马来西亚、巴西、墨西导、苏州、东芜、嘉兴等全球多地建立了代工厂合作，目前公可在大%扩大乌来西亚的产量，2022年年底要西可加工厂电将启动生产，自建与代工结合的生产模式可全方位保证公司产能稳定供应，此外，公司自动化工广生产线利用SG865W-WF模组的高算力实现了AI视党缺陷检 测的功能，可用子高效检测模组外残取施，以此减少人力成本投入，提高生产效率。 我们认为随看公司供应然管理不断降本增效，原材料价格回落，公司盈利能力有望持续码升。 公司加强费用管拉， 费用率保持稳定。2022年H1公司的销售/管理/对务费用率 为3.22%/1.87%/0.81%,同比变化+0.37/-0.51/+0.86个百分点。其中，财务费用变动 主要系公司境外采购采用美金结算，本期人民币兑美元赋值幅度较上年同期值幅度增大，导改公司本期产生本实现汇兑损失，及银行倍款对应利息费用增加所致。 报告期内研发方面，2022年上半年公司研发投入达5.82亿元，占营业收入的 8.71%，同比增长31.32%。截至报告期末，公司研发人莫3,599人，占比74.02%。 报告期内，公司新增式汉研发中心、槟城（马术西亚）研发中心，进一步提高了公司的整体技术研发实力以及本地化支持能力。目前公司已在全球拥有上海、合肥、佛山、桂林、武汉、温哥华、贝尔格莱德、槟城八处研发中心，厦盖中国、欧洲、北美、亚太等地区，为公司的全球化快速发展提供强动支持。 回款能力提升，现金情况大幅改善。公司2022H1销售收入现金比为1.05，同比 大幅提升：经营活动产生的现全流量净额为6.38亿元，同比增长明星，主要系报告期内繁休客户货款回收率良好，销售商品、提供劳务收到的现全较上期增如；收到的增值税增量留抵避税增加，以及2022年上半年上海疫情期例，部分应付供点南货款的结算业务受限，将于复工后的第三季度支付完毕。 4.模组龙头份额持续提升，产品+应用场景不断延伸扩容 公司产品方面， 5G模组方面，公司5GR16模组已在行业内率先大规模出货， 可将移动究带的优势带入固定无战接入、移动计算、智基医疗、专网等场景，更可通过超高可靠性和低时延为5G工业互联网、智能制遵等应用的规模化落地进一步赋能。 公司新推出支持AI高算力的5G智能模组SG560D。SG560D集成车富的多媒体外设接口和软件SDK，综合AI算力达14TOPS，同时兼具5G通信能力，可广泛应用于智能相机、智基商显、规频协作等AI计算领域。 车载模组方面，开发出率富的5G、LTE-A/LTE、C-V2X车规级通信模组，还排 出车载智能模组、Wi-F&笠牙模组、GNSS定位模组、车载天线等多产品矩降。 报告期内，公司还推出了来用超紧SMT计装设计，集成最新ISM技术、超低功耗的BG773AGL的模组，用以助力全球连接和美活的部善模型，可适用于广泛的 物联网应用，如无线POS、智能计量、跟踪、可穿戴设备等。 此外，公司还开发了5G+Wi-Fi6的整体解决方案，能支持CPE、Mi-Fi等多种形 态的应用，同时具备Wi-Fi与蜂窝的共存处型机制，实现Wi-Fi的双频并发功能，能实现多AP应用场景。 在现有模组基础上，公可廷仲业务布局，积技探索前产品、新业务，如物联网天 线、物联网云平台QuecCloud、ODM业务、智整减市数字集成化业务等，为客户提 供一站式场联网解决方案，充分满足了客户与市场对以模组为核心的外延技术密集型服务的追切客求。 5.盈利预测及投资建议 公司作为物联网（loT）技术的研发者和无线通信模组的龙头厂商，不断拓展车联网和笔记本模组等下游应因额或带来新的发展，随着万物互联时代的到象，物联网模组有望迎来决速增长：调整盈利预测，预计2022-2024年公司营权分别维持为 169.69/247.57/346.41亿元，每股收分别由3.33/4.63/7.10元调整为3.57/5.02/7.61 元，对应2022年08月23日160.45元/股放盘价，PE分别为40.7/28.9/19.1借， 维持“增持”评级。 6.风险提示 5G、车联网等推违不及预期：海外市场销售不及预期：上游芯片供应商价格液