基本面高频跟踪：社零地产融资缓慢恢复，出口有走弱风险

高频数据对8月宏观指标的最新预测值与上月实际值相比，前期较为弱势的进口、社零、贷款、房地产融资回升，但前期经济增长较为依仗的基建、出口等则相对走弱：PMI为49.4，CPI当月同比为2.0%、PPI当月同比为2.3%、进口增速当月同比为3.5%、出口增速当月同比16.7%、社融当月新增15,391亿元、人民币贷款当月新增12,505亿元、社会零售总额当月同比3.4%、工业增加值当月同比6.5%、固定资产投资累计同比6.0%、房地产投资累计同比0.3%、基建投资累计同比7.2%、制造业投资累计同比9.3%。 与8月第一周的跟踪预测结果对比，8月第二周的预测未发生大幅度、方向性的变化。主要影响预测的高频指标包括：菜价环比下行带动CPI同比预测下修；汽车全钢胎开工率和唐山钢厂高炉开工率环比小涨反映生产恢复下或支撑进出口韧性；政府债券净融资环比回落削弱了除贷款外的其他融资需求；电影票房收入环比大幅回落与乘用车零售销量环比上涨反向显示居民可选消费需求修复的稳固性还需观察；土地成交面积及成交土地溢价率环比继续下行显示房企拿地意愿较弱。 1.月度宏观指标跟踪预测：地产融资、社零等缓慢回 升 根据8月前2周的基本面高频数据，对8月宏观指标的最新预测值与上月实际值相比，前期较为弱势的进口、社零、贷款、房地产融资回升，但前期经济增长较为依仗的基建、出口等则相对走弱：PMI为49.4较上月有所恢复，CPI当月同比为2.0%、PPI当月同比为2.3%均低于上月；进口增速当月同比为3.5%、出口增速当月同比16.7%、较上月进口回升但出口略有转弱； 社融当月新增15,391亿元、人民币贷款当月新增12,505亿元，社融较去年同期走弱，但贷款较去年同期上行；社会零售总额当月同比3.4%、工业增加值当月同比6.5%、固定资产投资累计同比6.0%、房地产投资累计同比0.3%，较上月有所恢复，基建投资累计同比7.2%、制造业投资累计同比9.3%，较上月走弱。 与8月第一周的跟踪预测结果对比，8月第二周的预测未发生大幅度、方向性的变化：对8月PMI的预期转入荣枯线下，CPI同比小幅上修，PPI、进出口同比下修，新增社融小幅下修，新增人民币贷款显著上修，社会零售总额和固定资产投资累积同比小幅上修，工业增加值同比小幅下修。 在本期预测中选出的高频指标中：对于通胀，猪肉和菜价是预测CPI走势的核心变量，菜价环比下行带动CPI同比预测下修；大宗商品价格前期高位回落后PPI同比预测保持低位。对于进出口，除中国出口集装箱运价指数CCFI环比回落外，汽车全钢胎开工率和唐山钢厂高炉开工率环比小涨反映生产恢复下或支撑进出口韧性。对于PMI和金融数据，政府债券净融资环比回落削弱了对企业融资需求的撬动能力，电影票房收入环比大幅回落与乘用车零售销量环比上涨反向显示居民可选消费需求修复的稳固性还需观察。实体经济数据方面，在社会零售总额、工业增加值和固定资产投资的预测中房地产相关高频占据核心显示当前跟踪地产景气度边际变化对判断经济复苏成色的重要性，土地成交面积及成交土地溢价率环比继续下行显示房企拿地意愿较弱，建材综合指数环比微涨从侧面反映基建地产施工进度并未受持续高温等不利因素明显拖累。 图1：8月第二周跟踪预测结果：相对上月，进口、固定资产投资等回升，但基建、出口走弱 2.周度基本面高频跟踪 2.1生产 8月第2周，水泥发运率环比下降0.1个百分点至48.8%，同比降约21.7个百分点；磨机运转率环比下降0.7个百分点至48.9%，同比降约7.1个百分点；主要钢厂螺纹钢产量环比增长3.0%至252.9万吨，同比降约21.2%；唐山钢厂高炉开工率环比上升1.6个百分点至54.0%，同比上升约1.6个百分点；汽车全钢胎开工率环比上升2.6个百分点至59.4%，同比降约4.5个百分点；江浙地区涤纶长丝开工率与上周持平，维持在64.2%。 图2：水泥发运率（%） 图3：磨机运转率（%） 图4：主要钢厂螺纹钢产量（万吨） 图5：唐山钢厂高炉开工率（%） 图6：汽车全钢胎开工率（%） 图7：江浙地区涤纶长丝开工率（%） 2.2需求 8月第2周，百城成交土地溢价率环比下降6.1个百分点至0.4%，同比降约7.7个百分点；百城成交土地占地面积环比减少37.8%至1031.1万平方米，同比降42.8%；30城商品房成交面积环比下降7.1%至241.3万平方米，同比降27.7%；城市二手房出售挂牌价指数环与上周持平，维持在191.8；乘用车日均零售销量环比上涨16.3%至47268.0辆，同比涨53.4%；电影票房收入环比下降42.1%至81000.0万元，同比涨48.6%。 图8：百城成交土地溢价率（%） 图9：百城成交土地占地面积（万平方米） 图10：30城商品房成交面积（万平方米） 图11：城市二手房出售挂牌价指数（2015.01.04=100） 图12：乘用车日均零售销量（辆） 图13：电影票房收入（万元） 2.3交运 8月第2周，百城拥堵延时指数均值环比跌1.6%至1.5；10大重点城市地铁客运量均值环比跌0.3%至1.5万人次；波罗的海干散货指数BDI环比跌9.6%至1551.0；中国出口集装箱运价指数CCFI环比跌2.9%至3073.3；中国进口干散货运价指数CDFI环比跌6.0%至1248.9；八大枢纽港口集装箱吞吐量同比数据8月暂未披露。 图14：百城拥堵延时指数均值 图15：10大重点城市地铁客运量均值（万人次） 图16：波罗的海干散货指数BDI 图17：中国出口集装箱运价指数CCFI 图18：中国进口干散货运价指数CDFI 图19：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比（%） 2.4 CPI 8月第2周，猪肉平均批发价环比由负转正，上行3.3个百分点至29.2元/公斤；鸡蛋平均批发价由正转负，下行3.7个百分点至10.4元/公斤；28种重点监测蔬菜平均批发价环比下降0.9%至4.5元/公斤，跌幅收窄3.0个百分点；7种重点监测水果平均批发价环比下降0.9%至6.8元/公斤，跌幅收窄2.0个百分点； 农产品批发价格200指数环比下降0.4%至121.0，跌幅收窄1.1个百分点；粮油批发价格200指数环比上升0.1%至116.5，涨幅收窄0.1个百分点。 图20：猪肉平均批发价（元/公斤） 图21：鸡蛋平均批发价（元/公斤） 图22：28种重点监测蔬菜平均批发价（元/公斤） 图23：7种重点监测水果平均批发价（元/公斤） 图24：农产品批发价格200指数（2015.01.04=100） 图25：粮油批发价格200指数（2015.01.04=100） 2.5 PPI 8月第2周，CRB综合现货指数环比上涨0.7%至586.1，涨幅收窄0.3个百分点；南华工业品指数环比上涨1.0%至3635.3点，涨幅收窄5.3个百分点；布伦特原油价格环比由负转正，环比涨8.2%至97.6美元/桶；LME3个月铜环比上涨3.6%至8056.6美元/吨，涨幅收窄2.4个百分点；动力煤价格环比由负转正，环比涨0.6%至858.7元/吨；铁矿石价格环比由正转负，环比跌15.8%至789.0元/吨。 图26：CRB综合现货指数 图27：南华工业品指数 图28：布伦特原油价格（美元/桶） 图29：LME3个月铜（美元/吨） 图30：动力煤价格（元/吨） 图31：铁矿石价格（元/吨）