本报告基于衰退情形的分析，对美股二次探底的风险进行了评估。报告指出，衰退型熊市期间美股平均跌幅更大，平均下跌时间更长；非衰退型熊市期间，美股平均跌幅更小，平均下跌时间也相对较短。若按“非衰退型”熊市判断，美股已调整到位，但若按“衰退型熊市”判断，熊市距离结束为时尚早。报告还指出，衰退情形下，美股仍有较大估值收缩空间和盈利下行风险。此外，高收益债券期权调整价差和美股投资者情绪也显示出美股尚未触底。结论是，除非美联储再度释放出极为明显的“鸽派”信号，否则均无法再对美股形成实质性提振，定价衰退才是下半年美股的主旋律。
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