油脂晨报：油脂止跌企稳，警惕二次探底

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 油脂晨报/期货研究报告 市场信息 期货量价一览 内盘 收盘价 元 涨跌幅 成交量(增减) 万手 持仓量(增减)万手 豆油主力 5678.00 -0.32% 39.89 (7.11) 35.51 (0.30 ) 棕油主力 5034.00 -0.71% 91.62 (-65.47 ) 34.22 (-1.90 ) 菜油主力 7404.00 -0.08% 22.29 (-21.07 ) 9.57 (-0.27 ) 外盘 收盘价 涨跌幅 成交量(增减) 万手 持仓量(增减) 万手 美豆油 主力 28.88 美元/磅 -1.06% 9.00 (-0.03 ) 19.13 (-0.73 ) 马棕油 主力 2322.00 林吉特/吨 0.13% 3.12 (-0.18 ) 8.81 (-0.55 ) 现货价格及涨跌情况 黄埔(涨跌) 张家港(涨跌) 日照(涨跌) 一级豆油 5,640.00(-120.00 ) 5,810.00(-120.00 ) 5,710.00(-120.00 ) 广东(涨跌) 张家港(涨跌) 天津(涨跌) 24°棕油 5,030.00(-120.00 ) 5,190.00(-120.00 ) 5,230.00(-120.00 ) 湖北(涨跌) 四川(涨跌) 江苏(涨跌) 四级菜油 8,100.00(0.00 ) 8,350.00(0.00 ) 7,920.00(0.00 ) 基差及涨跌情况 黄埔(涨跌) 张家港(涨跌) 日照(涨跌) 一级豆油 -38.00 (-232.00 ) 132.00 (-232.00 ) 32.00 (-232.00 ) 广东(涨跌) 张家港(涨跌) 天津(涨跌) 24°棕油 -4.00 (-206.00 ) 156.00 (-206.00 ) 196.00 (-206.00 ) 湖北(涨跌) 四川(涨跌) 江苏(涨跌) 四级菜油 696.00 (-89.00 ) 946.00 (-89.00 ) 516.00 (-89.00 ) 期货市场套利 跨期 豆油(涨跌) 棕油(涨跌) 菜油(涨跌) 1-5 -130.00 (-6.00 ) 136.00 (-50.00 ) 134.00 (0.00 ) 跨品种 豆棕(涨跌) 菜棕(涨跌) 菜豆(涨跌) 主力合约 606.00 (46.00 ) 2350.00 (86.00 ) 1744.00 (40.00 ) 报告日期 2020-03-03 -400 主力合约走势 基差走势 研究所 史玥明 电话：010-84183099 邮件：shiyueming@guodu.cc 从业资格号：F3048367 油脂止跌企稳，警惕二次探底 关注度：★★ 4,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.002019-03-112019-04-112019-05-112019-06-112019-07-112019-08-112019-09-112019-10-112019-11-112019-12-112020-01-112020-02-11豆油 棕油 菜油 -5000500100019-3-1219-4-1219-5-1219-6-1219-7-1219-8-1219-9-1219-10-1219-11-1219-12-1220-1-1220-2-12豆油基差 菜油基差 棕油基差 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 油脂晨报/期货研究报告 要闻分析 根据船运调查机构SGS周一公布的数据，马来西亚2月棕榈油出口量为107.60万吨，较1月出口量122.05万吨下降了11.8%，其中对印度的出口继续缩减。马来西亚和印度两国官员周日表示，马来西亚和印度将致力于改善两国关系。幕尤丁于3月1日上午宣誓就任马来西亚第八任总理，而此前的总理马哈蒂尔执政期间马印关系较为紧张，严重影响了棕榈油贸易。预计更换总理后，马来西亚将减少对印度内政的干涉，棕榈油贸易有望恢复，加之3月出口将受到斋月提振有所改善，棕油中期期价存乐观预期。同时国内棕油期价已跌至去年10月上涨前的水平，继续下行空间有限，可关注3月MPOB报告对盘面的指引。 国内豆油油厂开工已恢复至年前水平，提货以及出库则受疫情影响较差，加之年后原本就是油脂消费淡季的因素，豆油商业库存快速上升，短期内将继续累库，不过和历年同期库存水平相比库存压力并没有很大，且由于豆油在前期上涨幅度不及棕油，下跌幅度也将小于棕油，豆棕价差或将进一步走阔。 操作建议 操作上，棕油已跌至5000一线，且利空已基本在盘面上有所反应，继续做空空间不大，前期空单可止盈，等待MPOB报告指引。菜油在棕油拖累下2月下滑较多，可于7300一线建多仓，止盈位初步看到7500。产业利润套利方面，粕类需求强于油类，油粕比空头可继续持有，1.9附近止盈。跨品种方面，豆棕价差已恢复至600一线，多头可继续持有，初步看到800，前期未开多的仍有入场机会，可逢低介入；菜棕价差套利也可继续持有，止盈位调整至2500一线 。 9YdYoXsUnWlWjZeXwVnNsRbRbP7NpNqQmOmMkPpPmPlOnNnObRmNoOMYnMrOvPmOzQ 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 油脂晨报/期货研究报告 相关图表 图1 豆油内外盘主力合约走势 图2 棕榈油内外盘主力合约走势 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3 豆油量价分析 图4 豆油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5 棕榈油量价分析 图6 棕榈油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 27.0029.0031.0033.0035.0037.005,300.005,800.006,300.006,800.007,300.00DCE豆油（元/吨） CBOT豆油（右；美分/磅） 1,700.002,000.002,300.002,600.002,900.003,200.003,500.004,200.004,500.004,800.005,100.005,400.005,700.006,000.006,300.006,600.002019-03-122019-04-122019-05-122019-06-122019-07-122019-08-122019-09-122019-10-122019-11-122019-12-122020-01-122020-02-12DCE棕油（元/吨） BMD马棕油（右；林吉特/吨） 0.002,000.004,000.006,000.008,000.000.001,000,000.002,000,000.003,000,000.004,000,000.002019-03-112019-04-112019-05-112019-06-112019-07-112019-08-112019-09-112019-10-112019-11-112019-12-112020-01-112020-02-11持仓量（手） 成交量（手） 收盘价（右；元/吨） -800.00-300.00200.00700.001,200.001,700.00日照 天津 张家港 黄埔 3,500.004,500.005,500.006,500.007,500.000.002,000,000.004,000,000.006,000,000.008,000,000.002019-03-112019-04-112019-05-112019-06-112019-07-112019-08-112019-09-112019-10-112019-11-112019-12-112020-01-112020-02-11持仓量（手） 成交量（手） 收盘价（右；元/吨） -400.00-200.000.00200.00400.00600.00广东 张家港 天津 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 油脂晨报/期货研究报告 图7菜籽油量价分析 图8菜籽油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9豆油仓单数量变化 图10菜油仓单数量变化 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图11棕油港口库存 图12 油粕比走势 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 6,000.006,500.007,000.007,500.008,000.000.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002019-03-112019-04-112019-05-112019-06-112019-07-112019-08-112019-09-112019-10-112019-11-112019-12-112020-01-112020-02-11持仓量（手） 成交量（手） 收盘价（右；元/吨） -500.00-300.00-100.00100.00300.00500.00700.00900.00广东 广西 江苏 河南 0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.005,400.005,900.006,400.006,900.007,400.002019-03-142019-04-142019-05-142019-06-142019-07-142019-08-142019-09-142019-10-142019-11-142019-12-142020-01-142020-02-14收盘价 仓单量（右） 0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.002019-04-092019-05-092019-06-092019-07-092019-08-092019-09-092019-10-092019-11-092019-12-092020-01-092020-02-09收盘价 仓单量（右） 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.001-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-4万吨 2015201620172018201920202.42.62.833.23.43.61.51.71.92.12.32.52.7大豆油粕比 菜籽油粕比（右） 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 5 油脂晨报/期货研究报告 分析师简介 史玥明，国都期货研究所油脂期货分析师，量化金融硕士学历。 国都期货研究所简介 国都