信达国际每周环球投资纵横(第535期)

0 13 January 2016 Page 1 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 每週環球投資縱橫 (第535期) 重點內容 本期目錄 經濟一周評析 1 上周資料總結 2 本周前瞻 3 本周數據焦點 3 經濟一周評析  美國上月就業數據勝市場預期 內地經濟下行壓力仍較大 上周數據總結 本周前瞻 本周數據焦點 經濟一周評析 美國上月就業數據勝市場預期 內地經濟下行壓力仍較大 美國上月職位增加29.2萬個，遠勝市場預期20萬個，連同對上兩月職位較預期多5萬個，顯示去年職位增幅是繼前年後的16年來第二佳。盡管失業率維持5%，略遜預期4.9%，與平均時薪按月跌1美仙，按年僅升2.5%，遜預期升2.7%，反映工資通脹溫和，連同聯儲局剛於上月加息，相信當局需時觀察加息後對實體經濟影響，預期今年首季加息機會不大。聯儲局去年12月政策會議紀錄顯示，部分委員對通脹前景感到憂慮，當中，特別關注中國經濟放緩，會否影響美國經濟增長及就業市場。同時，委員還擔心中國經濟放緩，有可能拉低全球通脹，阻礙聯儲局實現2.0%的通脹目標。 由於有聯儲局官員表明憂慮中國經濟放緩或阻礙美國經濟增長，加上中國股市急挫，市場避險情緒高漲，日圓上漲至逾四個月高位。受人民幣貶值預期及聯儲局加息的影響，市場普遍看淡今年亞洲貨幣的表現。當中，最被市場看淡的是印尼盧比，預計未來12個月內或跌逾4%；聯儲局上月正式宣布加息0.25厘後，其會後議息聲明表示，美國經濟以溫和步伐擴張，有信心通脹會重返2%目標，日後加息步伐會視乎經濟展望及數據而定，目前的經濟情況只容許漸進加息。根據聯儲局的點陣圖（dot plot）顯示，局內官員大多預測2016年有4次加息，但利率期貨市場和部分民間經濟師卻不認同，除了因憂慮美國經濟會受製造業倒退影響，以及美企盈利受強美元拖低，部分聯儲局官員擔心通脹依然未達標，也會遏抑美國加息步伐。市場現預期明年加息2次，其中，利率期貨市場顯示，聯儲局於6月加息的機會達68%。 內地方面，經濟下行壓力仍較大，除月初公布的去年12月財新製造業PMI為48.2，遜於預期的48.9，亦低於去年11月的48.6。此外，12月財新服務業PMI創近10年來第二低位，僅次於2014年7月，克強指數亦每下愈況；另外，內地上月工業生產者出廠價格指數（PPI）按年跌5.9%，跌幅比巿場預期高0.1個百分點，亦已為連續46個月負增長，全年PPI更已連續第4年負增長。另外，12月居民消費價格指數（CPI）按年升1.6%，符合巿場預期，2015年全年CPI按年上漲1.4%，遠低於中央去年初設定約3%目標，亦創近6年以來新低。雨雪天氣增多，蔬菜等價格上漲推高食品通脹是CPI微升主因。儘管基數有利，PPI降幅毫無改善，工業部門通縮嚴峻。去年全年CPI和PPI分別錄得1.4%和-5.2%，遠低於2014年水平。 儘管在中央去年加大穩投資穩增長力，但中期來看，PPI已經連續46個月負增長，於通縮壓力加大，貨幣寬鬆仍有空間，財政政策將更積極；事實上，去年9月份名義貸款利率雖然已經從去年的接近7%降到5.7%，但考慮通脹之後，實際利率還是很高，仍需降息來降低企業的實際融資成本。另外，需求不足導致通縮升溫是今年首要風險，政策寬鬆及供給側改革應同時發力，力抗通縮。 Page 2 13 January 2016 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 圖一：內地仍存通縮風險 圖二：美國上月非農業新增職位勝預期 資料來源：彭博、信達國際研究 資料來源：彭博、信達國際研究 -8-6-4-20246810Oct-09Apr-10Oct-10Apr-11Oct-11Apr-12Oct-12Apr-13Oct-13Apr-14Oct-14Apr-15Oct-15消費物價指數(按年%)生產物價指數(按年%) 上周數據總結 國家 事件 預期數值 實際數值 上次數值 美國 12月ISM製造業指數 49.00 48.20 48.60 聯儲局12月議息會議紀錄 -- -- -- 12月非農業新增職位(萬份) 20.00 29.20 25.20 12月失業率 5.00% 5.00% 5.00% 歐元區 12月CPI預估(按年) 0.30% 0.20% 0.20% 12月Markit製造業採購經理人指數(終值) 53.10 53.20 53.10 12月Markit服務業採購經理人指數(終值) 53.90 54.20 53.90 德國 12月Markit製造業採購經理人指數(終值) 53.00 53.20 53.00 12月Markit服務業採購經理人指數(終值) 55.40 56.00 55.40 11月工廠訂單(按月) 0.10% 1.50% 1.80% 法國 12月Markit製造業採購經理人指數(初值) 51.60 51.40 51.60 12月Markit服務業採購經理人指數(初值) 50.00 49.80 50.00 中國 12月財新製造業採購經理人指數 48.90 48.20 48.60 12月財新服務業採購經理人指數 -- 50.20 51.20 12月財新綜合採購經理人指數 -- 49.40 50.50 印尼 12月日經製造業採購經理人指數 -- 47.80 46.90 11月工具機訂單(按年) 3.00% 3.35% 4.89% 日本 12月日經製造業採購經理人指數 -- 52.60 52.50 12月貨幣基數(按年) -- 29.50% 32.50% 印度 12月日經製造業採購經理人指數 -- 49.10 50.30 12月日經服務業採購經理人指數 -- 53.60 50.10 資料來源：彭博通訊社 61.56262.56363.56464.5-50050100150200250300350400450Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15非農業新增職位製造業新增職位私人市場新增職位勞動市場參與率(%)('000) Page 3 13 January 2016 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 外圍方面，中國股市熔斷機制及人民幣貶值，重挫上周環球金融市場，歐美股市全周累計跌超過5%，根據EPFR Global數據顯示，環球市場創歷來最差年初表現，令環球股票基金上周創去年9月來最大走資，流出額度達88億美元，美股基金淨贖回創17周高位。美國鋁業(Alcoa)本周一打開業績期序幕，市場預期美企上季盈利預測跌幅，從一周前及10月1日前的分別3.7%及1.1%，再下調至4.2%，隨著儲局收緊政策、美國及環球經濟增長料將令人失望，與美元強勢、商品價格下滑及工資成本上漲，將令美國企業盈利增長轉差，美股或迎來新一輪盈利下調，利淡股市；國際油價續挫，加上內地股市大跌及人民幣貶值，觸發全球避險情緒升溫，資金從風險資產流出，繼而流入美債、日圓等低風險資產。 中港股市方面，中證監、人行及國家隊聯手維穩股匯市，其中，中證監接連推大股東減持新規，及暫停實施指數熔斷機制，冀緩解部分恐慌情緒，但內地最新製造業數據顯示經濟下行壓力仍較大，人民幣近期進一步貶值的風險顯著上升，即使往後推出更多財政及貨幣政策穩定經濟，相信市場仍抱觀望觀度，人民幣貶值預期強烈，預計本周A股將下試去年8月底低位；另外，隨著內地正式實施股票發行註冊制，令新股發行數量將大幅增加，市場資金有所分流，均影響A股交投氣氛及表現。港股方面，繼上周累計跌超過6%後，本周初段續受壓，並再失守去年9月底低位20,368點近日港匯持續轉弱，並重越7.7600水平，反映部分資金流出香港，於市場濃罩悲觀情緒下，恆指後市將要反覆下探2013年6月底低位19,426點。 國家 事件 預期數值 實際數值 上次數值 美國 聯儲局褐皮書 -- -- -- 12月先期零售銷售(按月) 0.20% -- 0.40% 12月PPI最終需求(按月) -0.20% -- 0.30% 1月密西根大學市場氣氛 93.00 -- 92.60 歐元區 1月Sentix投資者信心 11.80 -- 15.70 11月工業生產(經季調,按月) 0.10% -- 0.60% 11月工業生產(WDA,按年) 1.80% -- 1.90% 德國 12月躉售物價指數(按月) -- -- -0.20% 12月躉售物價指數(按年) -- -- -1.10% 2015年GDP(未經季調,按年) 1.70% -- 1.60% 法國 12月CPI(按月) 0.10% -- -0.20% 12月CPI(按年) 0.10% -- 0.00% 中國 12月人民幣新增貸款(億元人民幣) 7,000.00 -- 7,089.00 12月廣義貨幣供應M2(按年) 13.60% -- 13.70% 12月出口(按年) -8.00% -- -6.80% 日本 11月機器訂單(按月) -7.30% -- 10.70% 12月工具機訂單(按年) -- -- -17.70% 英國 英倫銀行議息結果 0.50% -- 0.50% 英倫銀行資產購買目標(億鎊) 3,750.00 -- 3,750.00 印尼 印尼央行借款授信額度利率 -- -- 8.00% 12月出口(按年) -- -- -17.58% 資料來源：彭博通訊社 本周數據焦點 本周前瞻 Page 4 13 January 2016 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 亞洲股市一覽表 環球股市走勢 國家 上周收市 本周收市 升跌點數 升跌(%) 上海綜合 3,539.18 3,186.41 -352.77 -9.97 滬深300 3,731.01 3,361.56 -369.44 -9.90 日本 19,033.71 17,697.96 -1,335.75 -7.02 香港 21,914.40 20,453.71 -1,460.69 -6.67 澳洲 5,344.60 5,049.41 -295.19 -5.52 菲律賓 6,952.08 6,575.43 -376.65 -5.42 台灣 8,338.06 7,893.97 -444.09 -5.33 印度 26,160.90 24,934.33 -1,226.57 -4.69 新加坡 2,882.73 2,751.23 -131.50 -4.56 泰國 1,288.02 1,244.18 -43.84 -3.40 越南 579.03 560.05 -18.98 -3.28 南韓 1,961.31 1,917.62 -43.69 -2.23 馬來西亞 1,692.51 1,657.61 -34.90 -2.06 印尼 4,593.01 4,546.29 -46.72 -1.02 澳洲 5,111.76 5,305.45 19