信达国际每周环球投资纵横 (第510期)

0 17 June 2015 Page 1 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 每週環球投資縱橫 (第510期) 重點內容 本期目錄 經濟一周評析 1 上周資料總結 2 本周前瞻 3 本周數據焦點 3 經濟一周評析  內地新一輪經濟數據參差 希臘債務違約風險升溫 上周數據總結 本周前瞻 本周數據焦點 經濟一周評析 內地新一輪經濟數據參差 希臘債務違約風險升溫 南韓近日受新沙士(MERS)疫情擴散衝擊，央行上周即採取防患未然行動，出乎意料減息25點子，7回回購利率減至1.5厘。在南韓之前，紐西蘭的減息行動同樣令市場意外，紐西蘭央行減息25點子至3.5厘，並表明如有需要或進一步減息。韓紐減息行動明確展示，盡管美國可能於今年內加息，而市場亦開始揣測歐央行會否提前將QE退場，但亞太市場面對經濟放緩以至通縮風險仍在，各地央行仍會不惜冒貨幣進一步貶值的風險，以減息放水支撐經濟。 內地上周公佈的新一輪經濟數據顯示，內地經濟下行壓力仍大，5月份通脹(CPI)回落至1.2%，較市場預期的1.3%低；工業品出廠價(PPI)按年跌幅則維持在4.6%低位，遜於市場預期的4.5%，為連續37個月負增長連續37個月下跌，反映內需不足，通縮壓力續增，政策寬鬆亟待加碼。 另外，內地上月社會消費品零售總額按年增長10.1%，符合市場預期；1-5月固定投資按年增長11.4%，較預期遜色，期內，房地產開發投資按年增長5.1%，房屋新開工面積按年跌16%，商品房銷售按年面積下跌0.2%，銷售額升3.1%。國家統計局表示，商品房銷售市場回升受到於房地產調控政策效果開始浮現，樓價基本穩定有利於置業需求平穩釋放。另外，上月份規模以上工業增加值按年增長6.1%，略高過市場預期。面對亞太鄰國果斷的減息行動，可以預期人民銀行不單大有採取相應減息行動的空間，而是以減息降準刺激經濟的壓力愈來愈大，市場料最快本月減息或下調準備金率（降準），國家發改委繼續發力穩增長，上周批復7大項目，其中包括鐵路、機場等，總投資超過1,200億元人民幣。 歐元區方面，希臘與國際債權人談判破裂，希債違約機會升溫，希股債急跌，拖累歐元、歐債及環球股市，美德債受惠避險向好，其中，希臘股市於銀行股拖累下急瀉，10年希債息飆升至12.5厘以上，帶動西班牙及葡萄牙債息升12及20點子至2.37及3.24厘，令西葡及意大利債息相對德債息差擴闊至今年最高。美德債息跌3及8點子至0.8及2.31厘，前者創一周低位。雖然希債違約機會升溫，但受惠歐洲央行行長德拉吉近期調升了今年歐元區通脹預測，也利好歐元靠穩，因此，之前造淡歐元的對冲基金紛紛平倉獲利。截至上周二(9日)的1周，歐元的淡倉合約為2015年來最低。 股票报告网整理http://www.nxny.com Page 2 17 June 2015 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 圖一：內地通脹仍處低位 圖二：希臘10年期債息再度飆升 資料來源：彭博、信達國際研究 資料來源：彭博、信達國際研究 -8-6-4-20246810消費物價指數(按年%)生產物價指數(按年%) 上周數據總結 國家 事件 預期數值 實際數值 上次數值 美國 4月批發存貨(按月) 0.20% 0.40% 0.20% 5月先期零售銷售(按月) 1.20% 1.20% 0.00% 5月PPI最終需求(按月) 0.40% 0.50% -0.40% 6月密西根大學市場氣氛(初值) 91.20 94.60 90.70 歐元區 首季經濟增長(經季調，按季) 0.40% 0.40% 0.40% 4月工業生產(經季調，按月) 0.40% 0.10% -0.40% 4月工業生產(經季調，按年) 1.10% 0.80% 2.10% 德國 4月工業生產(經季調，按月) 0.60% 0.90% -0.40% 4月工業生產(經季調，按年) 0.90% 1.40% 0.10% 4月出口(經季調，按月) -0.4% 1.90% 1.30% 法國 4月工業生產(按月) 0.40% -0.90% 0.00% 5月CPI(按年) 0.30% 0.30% 0.10% 中國 5月出口(按年) -4.00% -2.80% -6.20% 5月CPI(按年) 1.30% 1.20% 1.50% 5月PPI(按年) -4.50% -4.60% -4.60% 印度 5月出口(按年) -- -- -14.00% 5月工業生產(按年) 1.50% 4.10% 2.50% 澳洲 6月Westpac消費者信心指數(經季調，按月) -- -6.90% 6.40% 5月失業率 6.20% 6.00% 6.10% 南韓 5月失業率 3.70% 3.90% 3.70% 央行議息結果 1.50% 1.50% 1.75% 資料來源：彭博通訊社 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 16.0 Jun-14Aug-14Oct-14Dec-14Feb-15Apr-15希臘10年期國債息率(%)(%)股票报告网整理http://www.nxny.com Page 3 17 June 2015 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 外圍方面，由於希臘周末債務談判破裂，加深市場對該國月底可能賴債的疑慮，再加上美國最新製造業數據表現遠遜預期，進一步打擊投資的氣氛，歐美股市本周初段向下。由於市場對9月加息的預期升溫，美國期貨市場顯示，截至上周二的1周，美元的淨好倉增至4月以來最多，加上希臘與國際債權人談判破裂，希債違約機會升溫，VIX指數急飆，反映市場避險情緒升溫，料避險資金短期流入美元及美債等低風險資產，利好美滙指數回升。債市方面，上周歐美債息延續對上一周的升勢，其中，德國10年債息一度升越1厘大關，美國10年債息也一度攀近2.5厘，均是今年以來最高位。其後因希臘談判觸礁，債市成為資金避難所，德美債息雙雙回落，上周分別收報0.834厘及約2.4厘。市場普遍預期，在聯儲局議息前，美國10年債息料在2.25至2.5厘水平徘徊。 內地方面，內地券商收緊兩融槓桿比例，官媒不斷警示風險，釋放了監管層為過熱的股市降溫的訊號，加上內地資金面短期偏淡，國泰君安等25隻新股本周即將發行，預計凍結資金或超6萬億元人民幣，預期短期後市將呈現反覆波動走勢；目前實際利率高企，流動性偏緊，社會融資成本極需下降，經濟下行風險未消，意味中央將加大刺激力度，降準、減息預期續利好內地股市中線升勢。 港股方面，受希臘債務危機仍陷僵局及A股下跌，本周初段仍然受壓，港股昨日(16日)低開後，續跟隨A股跌勢加劇，並以接近全日低位收市；恒指表現明顯落後於A股，下跌股份超過1,200隻，細價股普遍跌幅更為顯著，也反映市場氣氛偏向審慎。考慮到港股近日已累積相當顯著的升幅，並對利淡消息反應較大，預期港股短線波動性將會增加。技術走勢上，恆指上周一度失守過去2個月的大型橫行區(介乎26,700點至28,600點)的底部，若短期再失守此支持，恆指後市或先行下試26,100點。 國家 事件 預期數值 實際數值 上次數值 美國 6月紐約州製造業調查指數 5.00 -1.98 3.09 5月新屋開工(百萬間) 110.00 -- 114.30 聯儲局議息結果 0.00-0.25% -- 0.00-0.25% 5月CPI(按月) 0.50% -- 0.10% 歐元區 6月ZEW調查預期 -- -- 61.20 5月CPI(按月) 0.20% -- 0.20% 5月CPI(按年) 0.30% -- 0.30% 德國 5月CPI(按年) 0.70% -- 0.70% 6月ZEW調查預期 38.50 -- 41.90 5月PPI(按年) -1.10% -- -1.50% 法國 4月工業生產(按月) -- -- -0.30% 5月CPI(按年) -- -- 0.10% 日本 5月出口(按年) 2.80% -- 8.00% 5月工具機訂單(按年) -- -- 15.00% 日本央行議息聲明 -- -- -- 中國 5月外國直接投資(按年) 8.00% -- 10.50% 5月房價 -- -- -- 印度 5月出口(按年) -- -- -14.00% 5月進口(按年) -- -- -7.50% 英國 5月PPI產出(未經季調，按月) 0.10% -- 0.10% 英倫銀行議息會議紀錄 -- -- -- 資料來源：彭博通訊社 本周數據焦點 本周前瞻 股票报告网整理http://www.nxny.com Page 4 17 June 2015 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 亞洲股市一覽表 環球股市走勢 國家 上周收市 本周收市 升跌點數 升跌(%) 上海綜合 5,023.10 5,166.35 143.26 2.85 滬深300 5,231.22 5,335.64 104.41 2.00 澳洲 5,506.50 5,552.14 45.64 0.83 越南 578.07 582.73 4.66 0.81 新加坡 3,333.67 3,353.85 20.18 0.61 香港 27,260.16 27,280.54 20.38 0.07 泰國 1,507.37 1,508.23 0.86 0.06 日本 20,460.90 20,407.08 -53.82 -0.26 菲律賓 7,526.70 7,503.72 -22.98 -0.31 台灣 9,340.13 9,301.93 -38.20 -0.41 馬來西亞 1,745.33 1,734.37 -10.96 -0.63 南韓 2,068.10 2,052.17 -15.93 -0.77 印度 26,768.49 26,425.30 -343.19 -1.28 印尼 5,100.57 4,935.82 -164.76 -3.23 上海綜合 4,441.66 4,205.92 -235.74 -5.31 滬深300 4,749.89 4,558.40 -191.48 -4.03 澳洲 5,798.81 5,635.38 -163.43 -2.82 香港 28,133.00 27,577.34 -555.66 -1.98 南韓 2,127.17 2,085.52 -41.65 -1.96 越南 562.40 554.51 -7.89 -1.40 台灣 9,820.05 9,692.00 -128.05 -1.30 泰國 1,526.74 1,510.51 -16.23 -1.06 新加坡 3,487.39 3,452.01 -35.38 -1.01