每周市场回顾与展望

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本周市场回顾与展望显示，国内宏观经济仍处在“经济缓慢修复但绝对水平仍显疲弱，政策继续加码稳增长”的状态。7月实体、财政、金融、通胀数据均指向内需较为疲弱，8月以来高频数据显示经济增长动能仍然较弱。政策方面央行宣布调降OMO和MLF利率10BP以引导融资成本进一步下行，监管部门探讨通过中债增进公司增信支持的方式支持民营房企发债融资，总理主持召开经济大省政府主要负责人座谈会，强调要抓紧落实稳增长政策。权益市场方面，流动性紧缩环境下对增长前景担忧加大海外市场波动。上周10年期美债收益率小幅抬升、大宗商品和海外权益普跌。A股在资金面充裕、稳增长政策托底的背景下延续震荡格局，其中通胀受益板块和稳增长板块表现较好。疫情、国内政策走向、中美关系仍是影响A股走势的重要因素。固定收益市场方面，经济再度面临下行压力，结构上地产仍然是核心矛盾。超预期的降息不能排除资金面逐步缓慢收敛，但至少意味着货币政策的态度比预期温和。短期内制约收益率下行因素的主要是市场交易结构。就短端而言，对资金面的预期乐观、杠杆较高，套息利差保护性中性偏低；就长端而言，期限利差仍有一定的压缩空间。基本面和货币政策仍偏友好，但市场情绪已经较为乐观、交易上局部拥挤，不建议进一步追涨，保持中性久期较为适合。