路德环境发布2022年半年报,实现营收1.51亿元,同比增长1.80%;实现扣非净利1542.64万元,同比下降32.92%;经现净额2938.97万元,同比大幅增长2002.28%;ROE(加权)2.36%,下降1.86个百分点。公司同时发布公告与古井贡酒签订协议,拟投资2.5亿元,在安徽亳州建设“古井酒糟资源化项目”。项目建设总用地200亩,其中一期用地140亩,对古井贡酒(约供应30万吨酒糟)及周边酿酒企业的酒糟进行资源化利用,年产生物发酵饲料12万吨。河湖淤泥拖累业绩,酒糟饲料量价齐升。上半年公司白酒糟发酵饲料销量2.75万吨,同比增长8.43%;产量两轮提价合计200元/吨,使得该业务总收入5869.81万元,同比增长22.41%。预计2022年至2024年归母净利分别为0.84亿、1.23亿和2.03亿,对应PE为27x、18x和11x。公司酒糟生物饲料产能进入快速释放期,标的稀缺,首次覆盖,给予“推荐”评级。