德邦证券研报指出，航发动力（600893.SH）由于型号放量与内生变革，预计今年业绩向上。公司多个型号的收获期即将到来，大涵道比航空发动机生产线已基本建成，预计今年关联采购金额较去年同比增长43.5%。同时，南方公司生产计划的改变已经显现效果，均低生产的实现将有效提高生产效率，全年业绩增长可期。相关研究供需共报驱动航发龙头业绩长期增长。预计2022-2024年军用航空发动机新装与维修市场空间分别为524.96亿元、663.42亿元、765.22亿元，年复合增长率达24.16%。公司2021年完工6个建设项日，2021年年本在建项日18个，其中14个理成起过50%，公司产保降能力有型进一步据升，追煤型号效量周期严总，航空发动机其所制周期长报入大的特点导效其望垒械高，图北型号一益过入批产院投将逆未长达几十年的收获周期，例加航发动力WJ-6型发动机已己生产超过40年。日前公司众多新型号陆续批产，扩建产能电提求投产，公司有望在表来几十年内开启收范模式。预计2022-2024年公司净利润分别为15.24/20.94/27.56亿元，EPS分别为0.57/0.79/1.03元，现价对应PE分别为87/63/48借，参考可比公司估值并考虑到公司的龙头地注与载空发功机的高价值量耗材展性，我们认为会司应率有一定市场溢价，格予分司2022年100-110停PE，对点日格价格区间为57.00-62.70.元，首次我盖给予“天人”评级。风险提示：新型号研发生产不及预期、客户需求放提、原材件价格演动。
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