安信军工周观察：长征火箭25个月连续103次发射成功，我国就日方消极行为提出严正交涉

本周核心观点 1）我国长征火箭2年3个月实现连续103次发射成功，打破历史记录。 8月20日，据央视新闻报道，凌晨01时37分，我国在西昌卫星发射中心使用长征二号丁运载火箭，成功将遥感三十五号04组卫星发射升空。卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。该卫星主要用于科学试验、国土资源普查、农产品估产及防灾减灾等领域。自2020年5月5日至今，长征火箭创下了103次新的连胜纪录，而完成这一纪录仅历时2年3个月。其间，长征火箭先后将包括中国空间站天和核心舱和问天实验舱、嫦娥五号月球探测器、天问一号火星探测器、神舟载人飞船、天舟货运飞船、北斗三号导航卫星等“国之重器”在内的200多个航天器安全送入太空，显示了火箭的高成功率、高可靠性、高入轨精度和高效率。据中国航天科技集团新闻发言人介绍，此番连续103次发射成功，仅用时830余天，平均每8天完成一次发射任务，还创造了一天内连续2次发射成功的新纪录。长征系列运载火箭已执行433次发射任务，先后把700多个航天器送入太空。我国目前正在研制新一代载人运载火箭和重型运载火箭，这些火箭未来将承担起载人登月、火星探测、木星探测和小行星探测等任务，支撑中国人探索太空的步伐行稳致远。国家当前高度重视航天领域建设工作，航天发射任务日益饱满，预计相关产业链景气度将持续提升。 2）岸田文雄向靖国神社供奉祭祀费，外交部提出严正交涉。据共同社8月15日报道，日本首相岸田文雄通过自己的事务所，以自民党总裁的名义用私人费用向靖国神社供奉了“玉串料”（祭祀费）。此外，日本复兴大臣秋叶贤也参拜了靖国神社。外交部发言人汪文斌表示，靖国神社是日本军国主义对外发动侵略战争的精神工具和象征，供奉有二战甲级战犯，日本政要涉靖国神社消极动向，再次反映出日方对待历史问题的错误态度。中方已通过外交渠道向日方提出严正交涉，表达严正立场。中方敦促日方认真汲取历史教训，彻底同军国主义切割，避免进一步失信于亚洲邻国和国际社会。中国驻日本使馆发言人就靖国神社问题答记者问表示，日方在靖国神社问题上出现消极动向，事关国际公理和历史正义，涉及亚洲受害国人民的尊严和感情。中方对这一错误行径表示强烈不满和坚决反对，已向日方提出严正交涉。中方多次强调，日本必须以史为鉴，正确认识和深刻反省过去那段侵略历史，同军国主义彻底划清界限，才能真正取信于亚洲邻国和国际社会，切实以负责任的态度面向未来。周边局势紧张成为新常态，强军百年奋斗目标下武器装备建设迎来大发展，相关产业链有望持续受益。 重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向： 1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。 前期多公司披露大额合同负债或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链业绩提升，此外军品定价机制改革及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平提升。建议关注：【中航沈飞】、【中航西飞】、【洪都航空】、【航发动力】、【中航机电】、【江航装备】、【中航光电】、【中航重机】、【派克新材】、【航宇科技】、【爱乐达】、【迈信林】。 2）航天装备：导弹武器装备方面，导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，重点关注业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。建议关注：【航天电器】、【新雷能】。卫星互联网方面，北斗导航领域：北斗卫星导航产业链在2021年同比增速开始增长，预计2022、2023年仍将保持较高增速，在北斗导航产业链中北斗导航芯片、北斗导航终端需求增速较高；卫星互联网领域：中国卫星网络集团有望成为国内卫星互联网的主力军，目前虽然国内卫星互联网还在发展初期，但卫星互联网仍将成为6G移动通信的重要发展方向。建议关注：【振芯科技】、【盟升电子】。 3）信息化板块：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计2022年仍将继续保持。建议关注：【振华科技】、【紫光国微】、【鸿远电子】、【智明达】。 4）新材料板块：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向。军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【宝钛股份】、【钢研高纳】、【西部超导】、【中简科技】。 风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期。 1.国防军工板块本周行情回顾 1.1.本周板块表现 本周中证军工指数下跌1.38%，安信军工科创精选指数下跌2.07%，科创50指数下跌3.29%，上证综指下跌0.57%，沪深300下跌0.96%。 从行业来看，本周国防军工指数下跌1.20%，在29个中信一级行业中排第23位。 图1：本周行业表现 1.2.本周个股表现 本周板块涨幅前五的个股是：西菱动力（27.61%）、旭光电子（23.81%）、菲利华（14.21%）、中光学（14.20%）、坤恒顺维（13.68%）。 跌幅前五的标的个股是：航天动力（-16.30%）、奥普光电（-12.71%）、科思科技（-11.42%）、航天宏图（-8.58%）、兴图新科（-8.43%）。 月初至今板块涨幅前五的个股是：旭光电子（34.60%）、菲利华（32.30%）、睿创微纳（31.45%）、纵横股份（30.73%）、西菱动力（27.82%）。 月初至今板块跌幅前五的个股是：北摩高科（-21.41%）、航天动力（-20.50%）、普天科技（-11.51%）、三角防务（-11.06%）、利君股份（-10.64%）。 年初至今板块涨幅前五的标的个股是：纵横股份（104.38%）、旭光电子（96.88%）、菲利华（46.39%）、盛路通信（40.50%）、红相股份（31.01%）。 跌幅前五的标的个股是：科思科技（-52.76%）、ST新研（-49.67%）、北摩高科（48.32%）、上海沪工（-46.83%）、宏达电子（-41.31%）。 表1：本周行业及个股表现 2.本周观点 1）长征火箭仅历时2年3个月实现连续103次发射成功，打破历史记录。8月20日，据央视新闻报道，当日凌晨01时37分，我国在西昌卫星发射中心使用长征二号丁运载火箭，成功将遥感三十五号04组卫星发射升空。卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。 该卫星主要用于科学试验、国土资源普查、农产品估产及防灾减灾等领域。从1996年10月20日长二丁火箭成功发射第17颗返回式卫星，至2011年8月6日长四乙火箭成功发射海洋二号卫星，中国长征系列火箭连续102次发射成功，历时15年。自2020年5月5日至今，长征火箭创下了103次新的连胜纪录，而完成这一纪录仅历时2年3个月。其间，长征火箭先后将包括中国空间站天和核心舱和问天实验舱、嫦娥五号月球探测器、天问一号火星探测器、神舟载人飞船、天舟货运飞船、北斗三号导航卫星等“国之重器”在内的200多个航天器安全送入太空，显示了火箭的高成功率、高可靠性、高入轨精度和高效率。据中国航天科技集团新闻发言人介绍，此番连续103次发射成功，仅用时830余天，平均每8天完成一次发射任务，还创造了一天内连续2次发射成功的新纪录。长征系列运载火箭已执行433次发射任务，先后把700多个航天器送入太空。我国目前正在研制新一代载人运载火箭和重型运载火箭，这些火箭未来将承担起载人登月、火星探测、木星探测和小行星探测等任务，支撑中国人探索太空的步伐行稳致远。国家当前高度重视航天领域建设工作，航天发射任务日益饱满，预计相关产业链景气度将持续提升。 2）岸田文雄向靖国神社供奉祭祀费，外交部提出严正交涉。据共同社8月15日报道，日本首相岸田文雄通过自己的事务所，以自民党总裁的名义用私人费用向靖国神社供奉了“玉串料”（祭祀费）。岸田文雄2021年10月就任日本首相，这是他就任后第一次迎来“8〃15”日本战败并宣布无条件投降的日子。此外，日本复兴大臣秋叶贤也参拜了靖国神社。外交部发言人汪文斌表示，靖国神社是日本军国主义对外发动侵略战争的精神工具和象征，供奉有二战甲级战犯，日本政要涉靖国神社消极动向，再次反映出日方对待历史问题的错误态度。 中方已通过外交渠道向日方提出严正交涉，表达严正立场。汪文斌说，77年前，中国人民同世界人民一道打败了日本军国主义侵略者和法西斯主义，取得了正义战胜邪恶、光明战胜黑暗、进步战胜反动的伟大胜利，这一伟大胜利永远铭刻在中华民族和人类正义事业的史册上。 正视历史、深刻反省是战后日本得以同亚洲邻国恢复发展正常关系的必要前提。一段时间以来，日本一些政治人物频频以各种方式歪曲美化侵略历史，公然违背明确规定把台湾归还中国的《开罗宣言》等重要法律文件，这是对世界反法西斯战争胜利成果和战后国际秩序的严重挑衅。一切爱好和平、主张正义的人们不会答应，开历史倒车者，必将再次走入歧途。日本只有坚持走和平发展道路，才能找到自身的正确位臵。中方敦促日方认真汲取历史教训，彻底同军国主义切割，避免进一步失信于亚洲邻国和国际社会。中国驻日本使馆发言人就靖国神社问题答记者问表示，日方在靖国神社问题上出现消极动向，事关国际公理和历史正义，涉及亚洲受害国人民的尊严和感情。中方对这一错误行径表示强烈不满和坚决反对，已向日方提出严正交涉。中方多次强调，日本必须以史为鉴，正确认识和深刻反省过去那段侵略历史，同军国主义彻底划清界限，才能真正取信于亚洲邻国和国际社会，才能切实以负责任的态度面向未来。周边局势紧张成为新常态，强军百年奋斗目标下武器装备建设迎来大发展，相关产业链有望持续受益。 3.重点公司估值 多数标的估值已回归至合理范围，且估值与业绩增速仍相匹配。以2022年08月19日股价为基准，军工板块（安信军工股票池）目前动态PE在68倍，对应22年估值约为42倍，其中主机厂权重较大估值相对较高，基本在50倍以上，剔除主机厂后板块估值约为39倍，部分高景气公司市盈率甚至在25倍左右，我们预计行业2022-2023年业绩都将有望在行业高景气度下实现30%左右的增长，当前多数业绩增速较快的标的估值已回归至合理，实现了估值与业绩增长相匹配。其中，主机厂标的受益“十四五”航空航天装备景气度上行，长期空间有望打开，享有高端装备制造估值；国企零部件业绩复合增速预计将维持在20%以上，且仍然存在盈利能力提升和治理改善的预期，业绩和估值有望双升；新材料标的中以高温合金、钛合金、碳纤维复材标的为主，受益武器装备放量+单机用量提升以及国产化率提升三重驱动，典型公司未来3年或维持30%-40%增长，当前估值仍处于合理偏低位臵，未来成长性突出；信息化标的具备一定TMT属性，整体估值水平较高，但细分方向较多，且各有分化，如元器件及红外芯片等方向业绩增长确定性强，且部分公司预计2022年有望保持高增速并享有估值溢价；民参军多采用分部估值，或具备一定弹性空间。 4.主要军工ETF份额和板块融资余额 以军工ETF及融资融券资金为例的被动资金及杠杆资金配臵军工较2021Q4出现下滑，经过2022Q1波动后开始回升，预计后续不排除有进一步增加的可能。 表2：军工ETF基金份额情况 表3：融资买入额及融资余额情况 5.投资主线 重点关注航空、航天、信息化和新材料等。航空航天承载了装备放量，信息化和新材料则是