中国黄金是一家央企背景的黄金珠宝龙头，布局培育钻产业链。公司背靠央企经营稳健，2021/1H22收入508/253亿元、+50%/-4.8%，归母净利7.9/4.4亿元、+59%/9%，1H22疫情影响收入同降，金价上行毛利率上行、净利同增。投资类产品规模全国第一，7月美国通胀见顶回落支撑金价上行，利好金条销量&毛利率双升。公司为唯一拥有金交所牌照的黄金龙头，获上海金交所标准金锭交易资格，设立中金精炼并于2021年4月投产，形成黄金回收+标准金锭交易的产业链闭环。1H22半年报公告入局培育钻产业链，3-5年内打造一体化龙头、组建人造钻石国际贸易平台，参与行业标准制定，打开想象空间。预计22-24年EPS 0.55/0.77/1.10，CAGR3为53%，给予22年32倍PE，目标价17.6元，首次覆盖给予“增持”评级。
