纺织服装行业周报：8月下旬疫情反复，美国棉花产量大幅下调

进入Q3以来，我们认为品牌服装的景气度好于纺织制造。 我们推荐三条主线：（1）所处细分行业景气度高：推荐新能源汽车内饰标的兴业科技、露营标的牧高笛；（2）品牌服装估值修复：推荐报喜鸟、锦泓集团。（3）从长期来看，目前估值跌至布局区间：比音勒芬、华利集团。 本周国内疫情抬头，北京、海南、陕西、四川、江西、广东等地均出现不同程度疫情，其中北京、海南、江西风险程度较高。 本周华利集团、新澳股份、报喜鸟、中国利郎公布中报： （1）华利集团Q2疫情好转产能利用率恢复，但毛利率受新厂产能爬坡下降，净利率维持稳定主要由于汇兑收益、投资收益和所得税率下降。（2）新澳股份Q2内销受影响、但外销仍维持较高增速，净利率提升得益于控费及资产处置。（3）报喜鸟Q2营收放缓主要由于疫情影响线下门店和定制业务，但线上和宝鸟品牌维持较快增长；毛利率下降但净利率维持稳定主要由于管理/财务费率下降和政府补助。公司6月28日已完成恺米切（上海）贸易有限公司100%股权转让手续，待后续业务交接和商标转让手续办理。（4）中国利郎收入增长主要由于40%店铺转代销，收入延期至今年确认，剔除该部分影响后收入表现仍好于同业；毛利率受产品结构调整影响下降，净利率降幅高于毛利率主要由于管理费用的增加和政府补贴的减少。 ► 行情回顾：跑输上证综指0.11 PCT 本周，上证综指下跌0.57%，创业板指上涨1.61%，SW纺织服装板块下跌0.68%，跑输上证综指0.11PCT、跑输创业板指2.29PCT，其中，SW纺织制造下跌0.75%，SW服装家纺上涨0.08%，SW饰品下跌2.36%。目前，SW纺织服装行业PE为18.66。本周表现较好的主要是转型新能源方向的标的，如江苏阳光、红豆股份、梦洁股份；高端女装表现最差，涨幅为-2.52%。 ►行情数据追踪：本周中国棉花价格指数上涨1.47% 截至8月19日，中国棉花328指数为15902元/吨，本周上涨1.47%。截至8月19日，中国进口棉价格指数（1%关税）为21994元/吨，本周上涨7%。截至8月18日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为21756元/吨，本周上涨10.34%。整体来看，国内外棉价差倒挂较上周增大，目前外棉价格高于内棉价格6092元。 ►行业新闻：USDA8月报告：美国产量大幅下调全球供需出现缺口；中国女装ICICLE在东京开设第二家日本门店；瑞士运动品牌On昂跑今年销售额有望突破10亿美元大关，二季度销售额大增66.6%； 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 1.本周观点 进入Q3以来，我们认为品牌服装的景气度好于纺织制造。我们推荐三条主线： （1）所处细分行业景气度高：推荐新能源汽车内饰标的兴业科技、露营标的牧高笛； （2）品牌服装估值修复：推荐报喜鸟、锦泓集团。（3）从长期来看，目前估值跌至布局区间：比音勒芬、华利集团。 本周国内疫情抬头，北京、海南、陕西、四川、江西、广东等地均出现不同程度疫情，其中北京、海南、江西风险程度较高。 本周华利集团、新澳股份、报喜鸟、中国利郎公布中报：（1）华利集团Q2疫情好转产能利用率恢复，但毛利率受新厂产能爬坡下降，净利率维持稳定主要由于汇兑收益、投资收益和所得税率下降。（2）新澳股份Q2内销受影响、但外销仍维持较高增速，净利率提升得益于控费及资产处置。（3）报喜鸟Q2营收放缓主要由于疫情影响线下门店和定制业务，但线上和宝鸟品牌维持较快增长；毛利率下降但净利率维持稳定主要由于管理/财务费率下降和政府补助。公司6月28日已完成恺米切（上海）贸易有限公司100%股权转让手续，待后续业务交接和商标转让手续办理。（4）中国利郎收入增长主要由于40%店铺转代销，收入延期至今年确认，剔除该部分影响后收入表现仍好于同业；毛利率受产品结构调整影响下降，净利率降幅高于毛利率主要由于管理费用的增加和政府补贴的减少。 2.行情回顾：跑输上证综指0.11PCT 本周，上证综指下跌0.57%，创业板指上涨1.61%，SW纺织服装板块下跌0.68%，跑输上证综指0.11PCT、跑输创业板指2.29PCT，其中，SW纺织制造下跌0.75%，SW服装家纺上涨0.08%，SW饰品下跌2.36%。目前，SW纺织服装行业PE为18.66。本周表现较好的主要是转型新能源方向的标的，如江苏阳光、红豆股份、梦洁股份；高端女装表现最差，涨幅为-2.52%。 3.行业数据追踪 3.1.本周中国棉花价格指数上涨1.47% 截至8月19日，中国棉花328指数为15902元/吨，本周上涨1.47%。截至8月19日，中国进口棉价格指数（1%关税）为21994元/吨，本周上涨7%。截至8月18日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为21756元/吨，本周上涨10.34%。整体来看，国内外棉价差倒挂较上周增大，目前外棉价格高于内棉价格6092元。 图92020年中至今CotlookA国际棉花指数（元/吨） 3.2.羊毛价格受市场需求走低影响略有下降 截至8月11日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1342澳分/公斤，价格较1468高点下降9%，我们判断主要由于市场需求端不足。 3.3.7月服装社零同比增长2.7％、累计同比下降0.2% 2022年7月，我国社会消费品零售总额35870亿元，同比增长2.7%、累计同比下降0.2%。服装鞋帽、针纺织品类7月零售总额964亿元，同比增长0.8%、累计同比下降5.6%。 1—7月份，全国网上零售额73224亿元，同比增长3.2%。其中，实物商品网上零售额63153亿元，增长5.7%，占社会消费品零售总额的比重为25.6%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长15.7%、3.4%、5.0%。 图11社会零售品销售额及同比增长率（亿元，%） 3.4.7月服装行业线上销售额358.5亿元，同比下降14% 2022年7月，我国服装行业共实现线上销售额358.5亿元，同比下降14%。从细分品类看，7月女装销售额最高，达86.45亿元，同比下降17.43%；7月运动鞋平均单价最高，达279.63元/双，同比增长9.68%。 3.5.7月全国房屋竣工面积降幅环比扩大、家纺作为地产产业链后周期行业压力加大 2022年7月全国房屋竣工面积累计同比下降23.3%、降幅较6月扩大1.8PCT； 全国房屋新开工面积为7.6亿平方米，同比下降36.1%；7月全国房屋新开工面积为1.0亿平方米，同比下降45.4%；降幅环比扩大0.3PCT。家纺作为地产产业链后周期行业压力加大。 3.6.USDA:8月中国棉花需求环比上月持平 根据美国农业部(USDA)最新发布的8月全球棉花供需平衡表，2022/2023年度全球棉花总产预期为2547.7万吨，环比上月预测调减66.4万吨；消费需求预期为 根据美国农业部(USDA)最新发布的8月中国棉花供需平衡表，2022/2023年度中国棉花总产预期598.7为万吨，环比上月持平；单产190.1公斤/公顷，环比上月持平；消费需求预期为816.5万吨，环比上月持平；期末库存预期788.4万吨，环比调减24.3万吨。 2592.8万吨，环比下降18.3万吨；期末库存预期1802.1万吨，环比调减32.5万吨。 3.7.7月服装及衣着附件金额出口同比上升12.9% 据海关总署统计，2022年7月，服装及衣着附件出口金额为196.38亿美元，同比上升12.9%；前7个月累计服装及衣着附件出口金额为995.58亿美元，同比增长12.93%。2022年7月，纺织纱线、织物及制品出口金额为135.84亿美元，同比增长11.9%；前7个月累计纺织纱线、织物及制品出口金额为897.96亿美元，累计同比增长11.9%。 4.行业新闻 4.1.USDA8月报告：美国产量大幅下调全球供需出现缺口 上海国际棉花交易中心消息：根据美国农业部发布的8月份全球产需预测，2022/23年度美国棉花期初库存小幅增加，产量下调63.8万吨，出口量、国内消费量和期末库存相应下调。 根据美国农业部和美国统计局的数据，本月将2021/22年度出口量调减2.2万吨，因此2022/23年度美国棉花期初库存小幅增加。根据今年的首次实地产量调查，2022/23年度美国棉花产量预计为273.7万吨，为2009/10年度以来最低水平，产量减少主要是西南地区的弃收率大幅上升。受美棉产量减少的影响，美国棉花出口量环比也调减了43.5万吨，国内消费量减少4.4万吨。美国棉花期末库存环比减少13.1万吨，库存消费比为12.6%，同比下降8个百分点，是1924/25年度以来的最低水平。 美国陆地棉农场均价预计为97美分/磅，环比下调2美分。 2022/23年度，全球棉花产量环比调减66.4万吨，消费量调减18.3万吨，期末库存下降32.5万吨。除了美国之外，乌兹别克斯坦的极端高温天气导致单产下降，棉花产量调减了2.2万吨。全球棉花贸易量环比减少39.2万吨，调减最多的是美国出口量和中国进口量。此外，印度、巴基斯坦、越南、土耳其和孟加拉国的进口量也有所调减。消费方面，美国、巴基斯坦、越南、土耳其和孟加拉国的消费量环比下调。 经过以上调整，2022/23年度全球产量减少到2547.7万吨，消费量为2592.8万吨，产需缺口约45万吨，上月产需相当。 4.2.中国女装ICICLE在东京开设第二家日本门店 中服圈消息：近日，之禾卡纷集团（ICCF Group）旗下高端服装品牌ICICLE开设首家东京门店。 这家门店位于东京伊势丹新宿店的4层。门店开设当日起，同楼层开设了一家展示品牌代表性外套产品的快闪店“EARTH COAT”，活动时间截至8月16日。 快闪店内部陈列有品牌无染色系列的美丽奴羊毛混纺双面大衣、美丽奴羊毛双面大衣、工坊系列的外套等，以及全新种子包系列（SEED BAG SLING）等。 这也是品牌在日本的第二家门店。2021年9月1日，品牌首家日本门店在大阪的阪急百货店梅田总店开业。当时，品牌希望以这家门店为起点将进一步扩展日本市场，未来三年内的日本门店数量能够增长至五家。 原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/Fsz5IMZth-NyG0jlGSOpww） 4.3.瑞士运动品牌On昂跑今年销售额有望突破10亿美元大关，二季度销售额大增66.6% 华丽志消息：8月16日，瑞士运动品牌On（昂跑）公布（截至2022年6月30日的）2022财年第二季度和上半年关键财务数据：第二季度净销售额同比增长66.6%再度超出预期，6月实现历史最佳单月净销售额超过1亿瑞士法郎，推动2022上半财年净销售额超过5亿瑞士法郎。 公司预计今年全年净销售额将不低于11亿瑞士法郎（按当前汇率折合11.6亿美元），首次突破10亿美元大关。 从渠道来看，第二季度受强劲的批发渠道（+70.1%）和D2C直接面向消费者渠道+60.8%）推动。从市场来看，北美市场的强劲需求带来了102.5%的增长。 On联合首席执行官兼首席财务官Martin Hoffmann在分析师电话会议上介绍，品牌在上海的仓库和大约一半的中国门店（因为疫情管控）关闭了2个月，导致大约500万瑞士法郎的销售额损失。由于中国业务的结构，对D2C和服装业务的影响很大。 一旦解除限制，品牌预计中国市场将出现非常强劲的复苏。On预计，到2022财年末品牌在中国共开设13家自有和经销门店。 财报公布当日，On股价收于24.28美元，较前一交易日下滑0.74%，当前市值76.2亿美元。 Martin Hoffmann在财报中指出：“我们在2022年第二季度实现了历史最高的季度净销售额，并由此观察到所有地区对On产品的需求持续强劲。我们的团队在有效管理产品流方面做出了出色的工作，我们预计这将是去年工厂关闭导致供应短缺的最后阶段。多亏了他们，我们才能够欢迎许多新粉丝加入我们，并为他们提供最新的产品。6月，我们实现了历