2022年中报业绩点评：坚定自主产品转型，利润阶段性承压

维持“增持”评级，维持目标价21.62元。考虑公司加大对传统代销业务的压缩力度及员工人数快速扩张，我们下调盈利预测，预计2022-24年公司EPS为-0.18(-0.27)、-0.70(-0.98)、-0.40(-0.88)元。维持目标价21.62元，对应PS分别为11.92、8.76、6.52倍。 公司中报符合市场预期，自主产品战略持续推进。2022H1，公司营收同比下降32.78%至1.33亿元，归母净利润转为亏损3865.12万元，符合中报业绩预告指引。我们测算2022H1公司自研数据库收入同比增长约100%，约占数据库业务营收的1/3，自主产品转型顺利推进。 果断加大研发及销售投入，利润端阶段性承压。为把握信创市场先发优势，公司加大研发及销售人员招聘力度，快速推进产品迭代及市场布局。截止2022年6月底，公司研发及销售人员分别达到412及181人，同比增速分别为66.8%及118.1%；研发及销售费用分别同比增长45.92%及69.36%，造成公司利润端阶段性承压，但也为公司业务的长期发展奠定了良好基础。未来公司将尽快建立起一只能够满足全国数据库市场交付需求的团队，充分彰显公司对业务发展的信心 华为鲲鹏产业链预期有所改善，未来公司业务发展有望超预期。根据鲲鹏整机生产厂商反馈，2022年二季度以来鲲鹏芯片的供应及交付情况出现边际改善。公司自研数据库产品与鲲鹏芯片高度适配，随着鲲鹏服务器出货量的快速增长，公司业务发展有望超预期。 风险提示：疫情影响招投标节奏、新品研发失败的风险。 1.坚定自主产品转型，利润阶段性承压 公司发布中报，符合市场预期。2022年上半年，公司实现营收1.33亿元，同比下降32.78%；实现归母净利润-3865.12万元，同比转亏；符合此前中报业绩预告指引。 公司坚定自主产品战略转型，自研数据库营收保持快速增长。面对疫情冲击，公司依旧坚定的推进从数据库代理与运维商向自主品牌商的战略转型，主动压降海外数据库代理及运维业务收入体量，同时积极把握信创战略机遇，加速自研数据库产品销售。我们测算2022年上半年公司自研数据库产品营收同比增速达到约100%，约占公司数据库业务营收的1/3，自主产品战略转型顺利推进。 果断加大研发及销售投入，利润端阶段性承压。由于党政信创及行业信创需求仍处于快速释放期，为把握市场先发优势，公司加大研发及销售人员招聘力度，快速推进产品迭代及市场布局。截止2022年6月底，公司研发及销售人员分别达到412及181人，同比增速分别为66.8%及118.1%；研发及销售费用分别同比增长45.92%及69.36%，造成公司利润端阶段性承压，但也为公司业务的长期发展奠定了良好基础。根据公司业务发展规划，公司员工数量将在未来快速扩充至2000人，将尽快建立起一只能够满足全国数据库市场交付需求的团队，充分彰显公司对业务发展的信心。 华为鲲鹏产业链预期有所改善，未来公司业务发展有望超预期。根据近期鲲鹏整机厂商反馈，2022年二季度以来鲲鹏芯片的供应及交付情况出现边际改善。公司自研数据库产品与鲲鹏芯片高度适配，随着鲲鹏服务器出货量的快速增长，公司业务发展有望超预期。 2.盈利预测与投资建议 盈利预测：考虑到公司加大对传统代销业务压缩力度以及员工人数快速扩张，我们调整2022-2024年海量数据收入及盈利预测，预计收入分别为5.10(-0.26)、6.94(-0.18)、9.33(+0.14)亿元，归母净利润分别为-0.50(-0.77)、-1.99(-2.79)、-1.14(-2.51)亿元，对应EPS分别为-0.18(-0.27)、-0.70(-0.98)、-0.40(-0.88)元。 投资建议：维持“增持”评级，维持目标价21.62元。 3.风险提示 疫情影响招投标节奏的风险。若疫情在较长时期无法得到控制，可能影响下游金融、电信、能源等重要行业客户的招投标节奏，进而影响公司业绩确认节奏。 公司新品研发失败的风险。自主可控数据库产品正处于快速迭代期，若公司新产品研发失败，可能影响未来市场拓展。