http://www.huajinsc.cn/1/16请务必阅读正文之后的免责条款部分2022年08月17日策略类●证券研究报告新股专题覆盖:维峰电子、信德新材（2022年第94期）新股专题报告（新股专题覆盖报告旨在针对本周询价上市公司进行简单的研究梳理）投资要点下周一（8月22日）有两家创业板上市公司“维峰电子”、“信德新材”询价。维峰电子（301328）：公司致力于提供高端精密连接器产品及解决方案，专业从事工业控制连接器、汽车连接器及新能源连接器的研发、设计、生产和销售。公司2019-2021年分别实现营业收入2.32亿元/2.73亿元/4.09亿元，YOY依次为1.12%/17.90%/49.41%,三年营业收入的年复合增速21.22%；实现归母净利润0.43亿元/0.61亿元/1.00亿元，YOY依次为63.47%/40.59%/64.08%，三年归母净利润的年复合增速55.65%。最新报告期，2022H1公司实现营业收入2.21亿元，同比增长17.80%；实现归母净利润0.50亿元，同比增长8.18%。公司预计2022年1-9月归母净利润为9,200万元至9,300万元，同比增长19.02%至20.31%。投资亮点：1、公司在工业控制用连接器领域处于国内领先，为目前首个以工控连接器为主要产品的上市公司；现已形成以工控连接器为主体，汽车、新能源连接器业务为两翼的发展格局。连接器是电气设备中一种不可或缺的基础元器件，主要在电路间被阻断或孤立不通处进行信号传输。工业控制用连接器对产品的综合性能及品质具有较高要求，市场竞争壁垒较高，该领域的国内企业较少；公司自成立初期便专注于该领域，拥有较强的领先优势。公司产品质量佳，在工控用连接器领域已达到可与国际一流厂商相竞争的水平。凭借产品优势、快速的交付能力及客户响应能力，公司较早就已进入一大批核心客户的供应链，包括汇川技术、比亚迪、阳光电源等国内外知名企业。公司2004年开始进入工控领域，后续在2010年、2015年分别切入汽车、新能源领域；目前汽车连接器客户包括比亚迪、上汽集团、安波福等，新能源连接器客户包括阳光电源、固德威、Solaredge等。上述两个板块业务近年来发展较快，收入在报告期内同比增速呈递增趋势。2、公司坚持高端化战略，支撑其高于行业的毛利率水平；未来公司拟进一步深化高端连接器产品布局。公司坚持差异化定位，产品坚持高品质、多品类的发展方向，报告期内研发费用率分别达到12.72%、10.82%、10.47%，高于行业平均，支撑公司毛利率维持在业内头部水平。未来公司拟继续在高端精密件领域进行细分精耕，并根据市场情况进入到通信、轨道交通等产品领域；募投项目中的华南总部研发中心建设项目将围绕高速连接器、浮动式连接器、传感器连接器、伺服电机连接器、电源管理连接器五大产品类型进行开发，有望进一步丰富公司高端连接器产品体系。同行业上市公司对比：公司主要产品为高端精密连接器，选取主营产品同为连接器的立讯精密、中航光电、航天电器、合兴股份、鼎通科技为可比公司。根据可比公司情况，平均收入规模（剔除最大值）为49.74亿元，平均PE-TTM为50.11X，平均销售毛利率为29.52%。相较而言，公司收入规模低于行业平均，但销售毛利率高于可比公司。信德新材（301349）：公司主要从事负极包覆材料产品的研发、生产与销售，并分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告新股专题覆盖:五芳斋、新巨丰（2022年第92期）-新股专题报告2022.8.16定价相对充分，博弈可能的局部偏差-新股周报2022.8.15新股专题覆盖:微电生理、建科股份（2022年第91期）-新股专题报告2022.8.12新股专题覆盖:恒烁股份（2022年第90期）-新股专题报告2022.8.11新股专题覆盖:振华风光、汉仪股份（2022年第89期）-新股专题报告2022.8.10 定期报告http://www.huajinsc.cn/2/16请务必阅读正文之后的免责条款部分积极向下游沥青基碳纤维生产领域拓展，是行业领先的碳基新型材料供应商。公司2019-2021年分别实现营业收入2.30亿元/2.72亿元/4.92亿元，YOY依次为41.20%/18.08%/80.88%,三年营业收入的年复合增速44.48%；实现归母净利润0.73亿元/0.86亿元/1.38亿元，YOY依次为100.29%/18.57%/59.88%，三年归母净利润的年复合增速56.01%。最新报告期，2022H1公司实现营业收入4.32亿元，同比增长106.63%；实现归母净利润0.79亿元，同比增长9.05%。2022年1-9月，公司预计实现归属于母公司所有者的净利润12,000万元至13,000万元，同比上升9.22%至18.33%。投资亮点：1、公司在国内锂电池负极包覆材料领域具有领先优势，为下游负极材料前四大企业的主要供应商。负极包覆材料是提升锂电池负极材料性能的重要原料之一，其加入可以提升负极材料的首充可逆容量、循环稳定性以及电池倍率性能。目前公司在负极包覆材料国内领域竞争对手包括辽宁奥亿达、大连明强和德国吕特格，公司在产能、产量、原料采购量及价格、单位产品生产一线人员数目、单位产品能耗等指标上表现较佳；且下游负极材料行业集中度较高，前四大厂商合计出货量占全行业67%，而公司推算得出2020年对四大厂商的负极包覆材料总供货量占比在45%以上，为其主要供应商，市场占有率在27%-39%之间，在业内较为领先。2、公司募投项目之一已提前开始建设，考虑到下游市场主要客户需求旺盛，新增产能或能被市场较好消化。公司IPO募投项目之一的年产3万吨碳材料产业化升级项目现已开始建设，据公司中报披露，工程进度已达到28%。因汽车电动化率上升带动锂电池需求量逐年提升，下游负极产能扩产较快，具备消化公司新增募投产能的基础；且公司在满足现有核心客户需求的同时，持续开拓新客户，其带来的新增需求亦可为公司产能消化提供良好支持。同行业上市公司对比：公司主营业务为负极包覆材料的研发、生产和销售，考虑到目前尚无经营同种业务的上市公司，选取主营业务产品同属锂电池产业链的天奈科技、德方纳米、新宙邦为可比公司，但我们倾向于认为上述公司的可比性较差。根据可比公司情况，平均收入规模为43.71亿元，平均PE-TTM为51.66X，平均销售毛利率为32.74%。相较而言，公司收入规模低于行业平均，但销售毛利率高于行业平均。风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。 定期报告http://www.huajinsc.cn/3/16请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、维峰电子......................................................................................................................................................4（一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点...........................................................................................................................................8（四）募投项目投入....................................................................................................................................9（五）同行业上市公司指标对比..................................................................................................................9（六）风险提示.........................................................................................................................................10二、信德新材....................................................................................................................................................10（一）基本财务状况..................................................................................................................................10（二）行业情况..........................................................................................................................................11（三）公司亮点.........................................................................................................................................13（四）募投项目投入..................................................................................................................................14（五）同行业上市公司指标对比................................................................................................................14（六）风险提示.........................................................................................................................................15图表目录图1：公司收入规模及增速变化..........................................................................................