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奇安信发布了2022年半年报，实现营业收入19.68亿元，同比增长35.21%；归母净利润-9.11亿元，亏损幅度较去年同期下降1.33%；扣非归母净利润-10.53亿元，亏损幅度较去年同期上升8.65%。营收继续高增，亏损有所控制。公司向新领域布局的扩张建设仍依赖于研发人员增长的高投入模式；平台落地及军团化管理后，公司人效比提升。公司保持超过35%的营收增速是未来稳定盈利的保证，而亏损幅度控制是盈利面改善的先行信号。公司研发、销售、管理费用率分别下降6.54、5.97、5.27PCTs，三项费用率较去年同期下降17.78PCTs，三费合计增速较去年同期下降20.67PCTs，费用控制效果显现。我们认为，费用控制和运营效率仍是未来盈利的主要途径。《“十四五”数字经济规划》标志着我国进入了数字经济时代。根据清华大学公共管理学院测算，数字经济规模在“十四五”期间有望达到GDP的50%。由于网络安全起到保障数据相关行业安全运营的作用，是数字经济必不可少的一部分，其产业规模也将随之上升。国家也颁布了一系列政策保障我国政企在网络安全的支出，例如《关键基础设施保护条例》对于电信运营商、电力、水利等基础设施的网络安全提出了高要求，提振了相关机构的网安支出动力。根据IDC数据，我国网络安全相关支出有望在2025年达215亿美元，五年复合增长率约20.5%。我们认为，政策对于网安的要求是未来网络安全景气的重要原因，将来相关预算的增速有所保证。建议投资者关注奇安信的长期盈利表现。
