2022中国智能电动汽车（SEV）保值研究
u保值问题是智能电动汽车后市场关注的热点话题 随着新能源汽车销量的逐渐增长，集前沿科技于一体的智能电动汽车成为新能源汽车最重要的细分品类。亿欧智库将智能电动汽车（SEV）定义为搭载动力电池，能以电能为驱动动力，拥有OTA升级能力，并配备人车交互智能座舱或L2级及以上智能驾驶功能的车辆。 受二手车交易价格和新车指导价影响的保值率是汽车后市场最重要的指标之一。市场一般用现行市价法评估二手车价格，此法对于样本量较大的燃油车市场较为适用。对比燃油车，智能电动汽车二手车评估体系缺少对电池容量衰减、驱动电机寿命、智能化程度、新型服务等方面的评估。因此燃油车体系并不适用于SEV的二手车评估，甚至在一定程度上阻碍SEV的交易流通和发展。 保值是SEV产业发展过程中需要研究的重要内容，保值能力的提升将提振消费者购买新车的信心，加速新车、二手车的市场循环流通，利好未来中国汽车市场的健康发展。 u《2022中国智能电动汽车保值研究》报告 保值率是汽车价值变化的表象，是结果，是SEV产业发展过程中的截面数字，但并不能代表市场变化的原因。因此为进一步探寻本质和规律，需要针对影响SEV保值的核心驱动因素进行研究和分析。 本报告聚焦于SEV的独特属性，从电动化、智能化和新型服务三方面重新梳理影响SEV保值的驱动因素。同时基于消费者的高关注度，整理企业关于保值的创新商业模式和服务体系。最终针对二手车流通领域的核心痛点，发布关于提升SEV保值的相关呼吁与展望。 智能电动汽车的保值现状 1.1中国乘用车市场已进入存量竞争阶段，智能电动汽车成为换购的“终极标的” u乘用车销量是中国汽车市场的晴雨表，经2018-2020年短暂的市场调整阶段后，2021年新能源汽车拉动乘用车消费市场稳步回暖，同期增、换购消费者占比（50.7%）首次超过首购消费者占比（49.3%）。亿欧智库认为中国乘用车市场已经进入以换购为主的存量竞争阶段。 u汽车消费市场的换购升级路径：短期燃油汽车换购新能源汽车，中期燃油汽车/新能源汽车换购智能电动汽车，长期智能电动汽车换购智能电动汽车。因此，汽车换购需要可靠的二手车交易市场作为依托。 亿欧智库：2005-2023中国乘用车销量和整体市场走势 Ø2005至2020年中国汽车市 增长和市场调整三个阶段 Ø2021年起市场进入存量竞 争阶段，2022-2023年市 场规模小幅度稳定提升 Ø汽车换购路径的长期方向是智能电动汽车换购智能电动汽车 1.1虽屡受疫情影响，二手车交易量仍逐步增高，交易均价也因换购市场活跃而稳定增长 u整体上看，2018至2021年二手车交易量逐步增高，但因新冠疫情影响，2020年初的二手车交易量跌至谷底。2021年市场复苏，二手车交易量达1758.4万辆，为近5年最高。但2022上半年因再受疫情影响，二手车车源量萎靡不振，累积交易量同比下滑10.1%。 u2021年中国二手车市场交易金额首次突破万亿，虽受疫情影响，2022年上半年交易金额同比仍增长3.5%，二手车均价达6.95万元（近五年最高），同比增加8.6%。亿欧智库认为，二手车均价上涨与换购市场活跃和消费升级有关，未来将继续小幅上涨。 亿欧智库：2018-2022H1二手车交易量走势 亿欧智库：二手车市场交易金额和二手车均价 1.1品牌和车龄是保值率的主要评价指标，现行市价法评估二手车价格对燃油车较准确 u保值率是汽车市场上评价车辆保值情况的常用数据，其核心指标是二手车交易价格和新车指导价；影响二手车交易价格的因素众多，主要车辆影响因素为品牌、车龄和车况，主要市场影响因素包括政策、供需关系、新车售价、区域和季节等。 u参考牌照信息、车辆信息和事故/故障信息的三步评估法，可便捷的完成对二手车的价格估算；但该方法属于现行市价法，对于样本量较大的燃油车二手车市场较为适用，对智能电动汽车的价格评估不够准确。 亿欧智库：汽车保值率的定义 亿欧智库：传统汽车二手车价格评估三步法 1.1促进二手车市场流通的“绝招”落地，地方出台补贴政策促进新能源汽车换购 u二手车交易流通的促进政策主要分两方面：一是增值税率2019年下调为2%，2020年5月-2023年年底下调为0.5%；二是2022年8月起全国范围取消对符合国五标准的小型非营运二手车的迁入限制。亿欧智库认为，国家在政策面已为二手车的交易流通夯实了基础。 u为支持经济复苏和新能源汽车消费，在基本的免征车船税、免征购置税和国家补贴等新能源汽车销售促进政策之外，2022年部分省份、城市推出了对个人的促进报废或转出旧车、换购新能源新车的补贴政策。销售促进政策依然是推动新能源汽车市场稳步增长的核心力量。 亿欧智库：关于促进二手车交易的部分政策 亿欧智库：2022年促进新能源汽车销售、换购的部分政策 1.2智能电动汽车的关键词为“三电、三智”，且是未来新能源汽车的销售主力 u智能电动汽车是新能源汽车的细分品类，也是集成新能源汽车前沿科技和引导发展方向的领航员。亿欧智库将智能电动汽车（SEV）定义为搭载动力电池，能以电能为驱动动力，拥有OTA升级能力，并配备人车交互智能座舱或L2级及以上智能驾驶功能的车辆。 u亿欧智库预测2025年新能源汽车销量将达1358.6万辆，其中智能电动汽车渗透率61.7%，是新能源汽车的销量主力。截止到2022年上半年，中国市场智能电动汽车的保有量约为285万辆，亿欧智库预测到2025年智能电动汽车的保有量将超过2400万辆。 亿欧智库：智能电动汽车的定义 亿欧智库：2019-2025中国智能电动汽车销量及渗透率 1.2智能电动汽车在车辆核心价值、新型服务和“身心”异体的品牌价值上与燃油车迥异 u通过车辆价值的拆解对比，燃油汽车的动力总成变为智能电动汽车的“三电”系统，同时“三智”（智能驾驶、智能座舱、智能网联）成为了后者独有的核心价值；传统的服务体系转变为延保服务、OTA升级、补能等新型服务。 u车辆品牌价值解构、重构。燃油汽车品牌的价值中涵盖了作为核心技术的车身和动力总成，即所谓“身心”同体；但亿欧智库认为，除车身之外直接决定智能电动汽车品牌价值的是动力电池、车机系统和智能驾驶模块的品牌价值，即“身心”异体。 亿欧智库：燃油汽车和智能电动汽车价值拆解 1.2外部环境整体利好SEV保值，内部影响因素核心在动力电池、智能化和新型服务 uSEV保值的外部环境驱动因素，有三大利好，一大利空：市场保有量持续增加，基础设施陆续完善和二手车交易渠道的活跃整体上利好SEV的保值；但因技术迭代快，新品上市密集，消费者购车意愿倾向产品力更强的新品，“喜新厌旧”利空SEV二手车保值。 uSEV保值的内部因素主要为“三电三智”和新型服务；具体看三电方面，动力电池的最大可用容量和历史使用情况是影响车辆保值的核心因素； 三智方面，OTA升级情况和更高级的智能化硬件配置、功能都是保值的加分项；体系化的厂家新型服务增加客户信任度，利于保值。 亿欧智库：智能电动汽车保值的内部因素 1.3保值是SEV厂家的核心利益，目前市场盲点在于缺少公允透明的电池检测评估服务 uSEV厂家是贯穿新车-二手车交易流程的核心玩家；保值的提升增加消费者购买新车的信心，所以保值也是SEV厂家的核心利益点。但目前市场缺少对动力电池公允透明的检测评估服务，因此估车环节需要有三方检测公司和电池企业共同参与，评估后的价格才更接近车辆的真实价值。 亿欧智库：智能电动汽车新车-二手车交易流程图 交易流程参与企业简述 智能电动汽车(SEV)厂家 Ø参与流程：新车销售、二手车检测评估、二手车收车、二手车销售、置换补贴、延保服务、车辆生命周期数据共享等 三方检测公司或数据平台+电池企业 Ø参与流程：动力电池寿命评估、电机质量评估、车辆外观评估、事故历史鉴定等 Ø参与流程：二手车估值、信息中介、厂家二手车代收和转售、C2C、C2B销售等 Ø参与流程：新车+二手车销售贷款、融资租赁、商业保险销售服务和续保等 1.3企业图谱：参与SEV交易流程的企业类型多、独立性高，但缺乏深度的交叉合作 2.1电动化方面，因成本占比高，动力电池是影响智能电动汽车保值的核心因素 u占整车成本约40%的动力电池是影响智能电动汽车保值的核心因素；动力电池正、负极的物理结构随着使用会发生不可逆的塌陷，导致最大可用容量减少，寿命缩减。当最大可用容量低于额定的80%，电池进入梯次利用或报废回收的流程。因此电池容量衰减程度极大影响车辆保值。 u驱动电机技术成熟可靠，使用寿命较长；电控系统分硬、软件两部分，硬件寿命较长，软件已标准化、模块化，技术规范严格；因此电机、电控对保值影响较小。亿欧智库认为智能电动汽车平台随着电气化设计的进步而迭代，新平台更具保值性。 电控与智能电动汽车保值 动力电池与智能电动汽车保值 电机与智能电动汽车保值 Ø纯电动汽车平台空间布局更合理，乘坐空间宽敞舒适；重量轻，重心更合理，易于操控；线路布局合理，便于客户充电操作。平台会随着电气化设计的进步而迭代，旧不如新，新平台更具保值性 Ø中国市场智能电动汽车的电机95%为永磁同步电机(其中扁线电机正逐渐替代圆线电机)，仅5%为其它 1.0版CTM技术(电池→模组→电池包→整车) Ø随着动力电池充、放电的使用，正、负极的物理结构会发生不可逆塌陷，导致最大可用容量减少，电池寿命缩减，影响车辆保值 (电池→电池包→整车，代表：宁德时代麒麟电池) Ø一般情况下，当最大可用剩余容量低于电池标定容量的80%时，需要更换动力电池；废旧电池进入梯次利用或报废回收流程 (电池→整车，电池底盘一体化，代表：零跑C01，比亚迪海豹) 2.1动力电池检测服务陷入猜疑链，当前环节中各企业对动力电池评估的商业诉求难调和 u目前对于动力电池最关键的检测环节，市场上头部的智能电动汽车厂家、动力电池生产企业和三方检测公司各自拥有独立的检测能力，但出于对客户隐私的保护，动力电池和车辆的使用历史不便公开，导致检测结果互不相认，三方陷入“猜疑链”，后市场也受其影响，流通迟滞。 u“猜疑链”的形成源于SEV市场发展至今，尚无官方的动力电池衰减检测法规；溯其根本，电池规格的差异和定义电池健康的标准难统一；此外，亿欧智库认为评测标准的统一将为不同品牌动力电池产品的品质树立横向对比，可暴露问题电池的缺陷，利于动力电池市场优胜劣汰。 新“三包”法与动力电池衰减 智能电动汽车厂家 2.2从客观标准和主观体验两方面拆解品牌价值，可真实地还原SEV智能模块的保值情况 u对于智能化的保值评价，需要对品牌价值进行拆解，评价的两极分别是以SEV软硬件性能、功能为代表的客观标准和以科技感、流畅感为代表的驾乘者主观体验。客观标准：智能座舱语音交互是标配，座舱芯片“代”数代表算力水平、座舱OS代表软件水平，高等级辅助驾驶和相关功能则代表了智能驾驶的水平；主观体验：“三智”对实车体验感尤为重要，驾乘科技感和车机流畅感等已经成为驾乘者对“好车”的新定义。 u因此亿欧智库认为一套兼顾主客观双面的评测体系将专业化的评估每套智能化模块的真实价值，避免只谈品牌综合印象的模糊之处，并为SEV智能化的总价值评估奠定基础。 客观标准：软硬件搭配、性能参数、实用功能 综合印象：智能化的品牌价值 主观体验：科技感、流畅感 2.2 OTA软件升级提升SEV保值竞争力，车载芯片代级是保值重要参考因素 u智能电动汽车的OTA升级赋予车辆更强的生命力，类似智能手机的固件、软件更新，升级后的车辆拥有最新版本的功能；特斯拉的付费升级可解锁Autopilot FSD的高科技智能驾驶辅助功能，蔚来的FOTA可更新5大车辆功能域，使车辆常用常新；FOTA从底层设计上提升车辆保值。 u硬件层面因芯片技术的落后，部分智能电动汽车OTA升级后因算力不足可能会出现车机卡顿、发热等问题；以高通骁龙系列车载芯片为例，最显著的特点是代级清晰，代级间算力差异梯度大；亿欧智库认为，芯片代级是SEV保
