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新能源行业动态分析:用电量增长,关注能源保供

电气设备2022-08-17安信国际劣***
新能源行业动态分析:用电量增长,关注能源保供

1 1 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 用电量增长,关注能源保供 报告摘要 港股新能源行业涨幅落后大盘。上周香港恒生指数跌0.13%,恒生综指跌0.15%,恒生中国企业指数跌0.65%。万得港股新能源概念股指数跌0.59%,跌幅大于港股大盘。万得新能源概念指数上周表现在恒生各行业指数中可排第七位。从PE(TTM)对比情况来看,万得港股新能源概念股指数估值较高,可排第三位,仅低于恒生医疗保健业指数、恒生非必须消费业指数。 用电量增长,四川供电调控,关注能源保供。根据中电联数据,7月份全国全社会用电量8324亿千瓦时,同比增长6.3%,环比增速提升。中西部省份电量增长更高于全国平均。8月15日,四川再次召开电力保供调度会。据悉,当前,四川全省电力供需形势已由7月份的高峰时期电力“紧缺”,转变为全天电力电量“双缺”的严峻局面,预计全省最大用电负荷将比去年同期增加25%,可以说电力保供已经进入最严峻、最极端的时刻。目前,四川已启动三级保供电调控措施,全力保障民生用电。部分省份缺电重现,我们认为可关注传统火力发电企业,下半年长协执行情况预期进一步提升,有利提升火电出力积极性,投资者可关注华能国际902.HK及华润电力836.HK等。 核心观点 光伏产业链:上周港股光伏产业链板块回落2.8%,板块主要跟踪公司涨跌不一,但我们看好光伏产业链投资机遇。上半年国内及海外光伏组件需求均超预期。我们预期年内光伏需求维持较高位置,产业链利润逐步向供不应求的硅料及硅片等上游环节集中。我们统计多晶硅料环节的供应情况,预期2022年内,多晶硅料的价格维持相对高位置。我们仍维持推荐利润率最高的环节多晶硅料的龙头新特能源1799.HK及协鑫科技3800.HK。 风电产业链:上周港股风电产业链上升3.2%。港股金风科技2208.HK升3.4%。2021年海上风电机组的销售及毛利提升,推动金风整体业绩增长。我们认为海上风电由2022年起补贴陆续退坡,招标结果中,风机价格维持低位,短期我们将继续关注招标结果及订单交付情况,但长期我们看好板块的发展空间,及企业盈利能力。 新能源电场运营:上周港股电力运营板块上扬1.1%,板块内企业股价涨跌不一,总体上火电转型新能源企业股价表现好于纯新能源电力运营商。我们认为火电转型新能源企业,受益于国内煤炭价格回落,边际成本改善。国内用电需求增加有助提升火电发电出力。推荐板块内优秀的火电转型新能源企业华能国际902.HK及华润电力836.HK等。 电池及储能:港股电池及储能股持续上升2.7%。我们认为储能将是未来新能源发电的重要配套设施,长期仍看好板块投资机遇。 投资建议 光伏产业链:新特能源1799.HK;风电产业链:金风科技2208.HK;新能源电场运营:龙源电力916.HK;电池及储能:国轩高科 002074.SZ 风险提示 新能源新增装机不及预期;疫情反复,大宗商品涨价,物流成本上升,产业链上下游产能不匹配。 2022年8月16日 新能源行业动态分析 Tabl e_Bas eI nfo 新能源行业动态分析 证券研究报告 关注股份 龙源电力916.HK 新特能源1799.HK 金风科技2208.HK 国轩高科 002074.SZ 罗璐 新能源行业分析师 +852-22131410 lilianluo@eif.com.hk 颜晨 新能源行业分析师 +852-22131403 joyceyan@eif.com.hk 2 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 行业动态分析/新能源 目录 1.上周行情回顾:新能源行业跌幅大于港股大盘 ................................... 3 2. 上周新能源板块个股表现 .................................................................. 6 3. 行业热点 ............................................................................................ 7 3.1 行业数据 ................................................................................... 7 3.2 行业要闻 ................................................................................. 10 3.3 重点公司公告 .......................................................................... 10 4. 投资标的 .......................................................................................... 11 5. 风险 ................................................................................................. 11 3 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 行业动态分析/新能源 1.上周行情回顾:新能源行业跌幅大于港股大盘 上周香港恒生指数跌0.13%,恒生综指跌0.15%,恒生中国企业指数跌0.65%。万得港股新能源概念股指数跌0.59%,跌幅大于港股大盘。万得新能源概念指数上周表现在恒生各行业指数中可排第七位。从PE(TTM)对比情况来看,万得港股新能源概念股指数估值较高,可排第三位,仅低于恒生医疗保健业指数、恒生非必须消费业指数。 图表1. 上周恒生行业指数变化 注:数据截止到2022年8月12日收盘 数据来源:Wind;安信国际 图表2. 上周恒生行业PE (TTM) 比较 注:数据截止到2022年8月12日收盘 数据来源:Wind;安信国际 代码指数名称一周涨跌幅(%)PE (TTM)HSCIMT.HI恒生综合行业-原材料业4.287.34HSCIUT.HI恒生综合行业指数-公用事业0.4416.91HSCICO.HI恒生综合行业指数-综合企业2.234.57HSCIIN.HI恒生综合行业-工业-1.356.09HSCICD.HI恒生综合行业指数-非必需性消费0.23276.87HSCITC.HI恒生综合行业指数-电讯业2.598.35HSCIFN.HI恒生综合行业指数-金融业1.035.01HSCIH.HI恒生综合行业指数-医疗保健业-2.16130.59HSCIPC.HI恒生综合行业指数-地产建筑业-1.285.85HSCICS.HI恒生综合行业指数-必需性消费-1.0222.26HSCIEN.HI恒生综合行业-能源业5.765.41HSCIIT.HI恒生综合行业指数-资讯科技业-1.8535.76887616.WI[HK]新能源指数-0.5949.98HSI.HI恒生指数-0.139.13HSCI.HI恒生综指-0.159.30HSCEI.HI恒生中国企业指数-0.658.184.57 5.01 5.41 5.85 6.09 7.34 8.35 16.91 22.26 35.76 49.98 130.59 276.87 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00恒生行业间PE (TTM) 比较 4 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 行业动态分析/新能源 万得港股新能源概念指数过去一周跌0.59%,跌幅大于港股大盘。安信国际将港股、美股中概及A股市场新能源概念相关重点标的分子板块,统计相关涨跌幅。过去一周,各子版块普遍回升,仅港股光伏产业链跌2.8%,而美股中概股光伏产业链录得6.7%升幅。目前港股及美股中概新能源板块重点标的平均估值,PE-TTM估值基本低于过往多年平均水平(15倍),估值仍具备上行空间。 图表 3. 上周新能源股份港股、A股、美股各子板块股价涨跌幅 注:数据截止到2022年8月12日收盘 数据来源:Wind;安信国际 图表 4. 新能源板块(港股+美股)整体估值水平(PE-TTM) 注:数据截止到2022年8月12日收盘 数据来源:Wind;安信国际 -0.1%-2.8%6.7%2.0%3.2%0.5%1.1%1.1%2.7%-0.7%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%-505101520253035402017/12/12018/2/12018/4/12018/6/12018/8/12018/10/12018/12/12019/2/12019/4/12019/6/12019/8/12019/10/12019/12/12020/2/12020/4/12020/6/12020/8/12020/10/12020/12/12021/2/12021/4/12021/6/12021/8/12021/10/12021/12/12022/2/12022/4/12022/6/12022/8/1算数平均数平均-1 标准差+1 标准差 5 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 行业动态分析/新能源 安信国际覆盖的港股及美股中概的新能源板块重点公司中,基于万得一致预期,按2022年预测PE看,估值最高的是信义能源2022预测PE达21倍,其次是信义能源及福莱特2022预测PE分别为17倍及16倍。大部分公司2022年预测PE基本在20倍以下,估值相对有提升空间。 图表 5. 新能源板块核心公司(港股+美股)2022年预测PE 注:数据截止到2022年8月12日收盘 数据来源:Wind;安信国际 21 17 16 15 14 14 13 11 8 7 7 6 6 6 5 4 3 2 0510152025 6 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 行业动态分析/新能源 2. 上周新能源板块个股表现 重点跟踪的公司上周股价涨跌不一。清洁能源运营商部分优质标的股价回升,火电转型新能源电力运营商股价也上扬。我们认为火电转型新能源电力运营商,随着煤炭长协供应量占比提升,业绩有边际改善预期。我们认为可逢低布局新能源电力运营商如龙源电力916.HK及火电转型新能源企业如华润电力836.HK,另外光伏产业链部分环节龙头企业如新特能源1799.HK、协鑫科技3800.HK可适当布局。 图表6. 新能源板块核心标的表现 注:数据截止到2022年8月12日收盘 数据来源:Wind;安信国际 股份名称代码市值股价PEPE(亿元港币)(元港币)1周1月6个月(TTM)预测港股龙源电力0916.HK1586.2711.980.67(3.82)(26.46)14.0010.95新天绿色能源0956.HK385.133.540.57(9.35)(28.33)5.725.38中广核新能源1811.HK127.872.98(0.33)(3.50)(48.51)8.876.39大唐新能源1798.HK139.661.92(1.03)(8.92)(38.79)8.716.66信义能源3868.HK234.283.21(5.87)(18.02)(14.92)18.9816.94山高新能源1250.HK88.740.083.95(5.00)(25.47)(22.66)0.00协鑫新能源0451.HK30.590.13(2.24)(7.69)(27.22)(3.16)(25.03)协合新能源0182.HK63.730.710.0

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