第1页 新华汇富 | 证券研究 2022年8月15日 | 6页 中国汽车行业月度更新 销量同比增长 40% 但环比下降 2%，等待更好的时机 7 月乘用车销量同比增长 40%，环比下降2%。根据中汽协的数据，7 月份汽车销量为 242 万辆（同比增长 30%，环比下降3%），其中乘用车217 万辆（同比增长 40%，环比下降2%），商用车 25 万辆（同比下降21%，环比下降12%）。得益于多项刺激政策，尤其是购置税的减免，汽车销量在6月和7月均实现近7年当月最高水平。受益于强劲的销量，7M22 乘用车销量同比增长 8%至 1252 万辆，为过去 4 年最高。 新能源汽车势头持续，7 月和 7M22 渗透率分别提高到 26% 和 24%。 7月，新能源乘用车销量达到56.2万辆（同比增加120%，环比下降1%），渗透率达26%。 7M22 新能源汽车乘用车销量达到 304 万辆，同比增长 120%，渗透率为 24%。我们维持我们对全年渗透率28% 的预期，相当于560 万辆新能源乘用车销量。 豪华品牌车等待复苏。根据乘联会，7 月份豪华品牌乘用车销量达到 22 万辆，同比增长 14%，环比下降28%，在6月销量反弹后有所回落。 7M22豪华品牌乘用车销售渗透率下降至 13.4%，较 2021 年和 2020 年同期同比下降1.2 和0.4 个百分点。我们仍然相信中国对高端汽车的需求和消费升级趋势。展望未来，我们预计新车型和更稳定的供应链将有助于行业恢复。我们预计全年渗透率为 15%（2020/21：10.7/13.1%）。 投资建议：我们长期看好中国汽车市场。 港股汽车指数月环比下跌 5%，已反应汽车销量环比下滑。尽管经济疲软，但 7M22 销售数据达近四年最高水平。我们建议投资者密切关注豪华车经销商的反弹机会（永达-3669.HK-HK$6.11；美东-1268.HK-HK$17.3），并等待主机厂更好的时机。 催化剂：1）政策支持力度加大，汽车需求强于预期； 2) 好于预期的经济增长 中国汽车行业Wind香港汽车与汽车零部件指数52周范围P/E TTMWoWMoMYoYYTD数据来源: Wind, 数据截至2022年8月14日指数表现数据来源: Wind十大成分股及表现1M3M12M比亚迪 1211.HK1%21%12%蔚来汽车 9866.HK-1%54%4%理想汽车 2015.HK-16%46%13%小鹏汽车 9868.HK-20%12%-36%吉利汽车 0175.HK5%39%-33%长城汽车 2333.HK-12%5%-62%福耀玻璃 3606.HK-4%15%-14%信义玻璃 0868.HK-8%-5%-40%广汽集团 2238.HK-5%9%6%东风汽车 0489.HK-10%-3%-18%数据来源: Wind崔喻盛(852) 2283 730615,601 -24.0%-15.2%eason.cui@sunwahkingsway.com10315 - 2143145.4 x-1.8%-5.3%-60%-40%-20%0%20%Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22HSI 恒生指数Wind香港汽车与汽车零部件指数中国 | 香港 汽车及汽车零部件 行业报告 第2页 新华汇富 | 证券研究 图表1：7月乘用车销量为217万辆，同比增40%，环比降2% 数据来源：中汽协，新华汇富研究 图表2：中国汽车销量受多政策推动 CAAM: China Passenger Vehicles Sales (mn units) Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Year 2015 2.04 1.40 1.87 1.67 1.61 1.51 1.27 1.42 1.75 1.94 2.20 2.44 21.15 2016 2.23 1.38 2.06 1.78 1.79 1.78 1.60 1.80 2.27 2.34 2.59 2.67 24.38 2017 2.22 1.63 2.10 1.72 1.75 1.83 1.68 1.88 2.34 2.35 2.59 2.65 24.72 2018 2.46 1.48 2.17 1.91 1.89 1.87 1.59 1.79 2.06 2.05 2.17 2.23 23.71 2019 2.02 1.22 2.02 1.57 1.56 1.73 1.53 1.65 1.93 1.93 2.06 2.21 21.44 2020 1.61 0.22 1.04 1.54 1.67 1.76 1.66 1.75 2.09 2.11 2.30 2.38 20.18 2021 2.04 1.16 1.87 1.70 1.65 1.57 1.55 1.55 1.75 2.01 2.19 2.42 21.48 2022 2.19 1.49 1.86 0.97 1.62 2.22 2.17 CAAM: China Passenger Vehicles Sales -YoY% Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Year 2015 2016 9% -1% 10% 7% 11% 18% 26% 27% 30% 21% 18% 9% 15% 2017 0% 19% 2% -3% -2% 3% 5% 4% 3% 0% 0% -1% 1% 2018 11% -10% 3% 11% 8% 2% -5% -5% -12% -13% -16% -16% -4% 2019 -18% -17% -7% -18% -17% -8% -4% -8% -6% -6% -5% -1% -10% 2020 -20% -82% -48% -2% 7% 2% 9% 6% 8% 9% 12% 7% -6% 2021 27% 417% 80% 11% -2% -11% -7% -12% -16% -5% -5% 2% 6% 2022 7% 29% -1% -43% -1% 42% 40% 数据来源：中汽协，新华汇富研究 图表3：1-7月乘用车销量为1262万辆，同比增8%，达近4年最高 CAAM: China Passenger Vehicle YTD Sales (mn units) 2.191.491.860.971.622.222.170.00.40.81.21.62.02.42.8JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecmn units2019202020212022 第3页 新华汇富 | 证券研究 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Year 2015 2.04 3.43 5.31 6.97 8.58 10.09 11.36 12.78 14.53 16.47 18.67 21.11 2016 2.23 3.61 5.66 7.44 9.23 11.02 12.62 14.42 16.69 19.03 21.62 24.29 2017 2.22 3.85 5.95 7.67 9.42 11.25 12.93 14.81 17.15 19.50 22.09 24.74 2018 2.46 3.93 6.10 8.01 9.90 11.78 13.37 15.16 17.22 19.26 21.44 23.67 2019 2.02 3.24 5.26 6.83 8.40 10.12 11.65 13.30 15.24 17.16 19.22 21.43 2020 1.61 1.83 2.87 4.41 6.08 7.85 9.51 11.27 13.35 15.46 17.76 20.14 2021 2.04 3.20 5.07 6.78 8.43 9.99 11.55 13.10 14.85 16.85 19.05 21.47 2022 2.19 3.67 5.55 6.50 8.13 10.35 12.52 CAAM: China Passenger Vehicle YTD Sales-YoY% Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Year 2015 2016 9% 5% 7% 7% 8% 9% 11% 13% 15% 16% 16% 15% 2017 0% 7% 5% 3% 2% 2% 2% 3% 3% 2% 2% 2% 2018 11% 2% 3% 4% 5% 5% 3% 2% 0% -1% -3% -4% 2019 -18% -18% -14% -15% -15% -14% -13% -12% -12% -11% -10% -9% 2020 -20% -44% -45% -35% -28% -22% -18% -15% -12% -10% -8% -6% 2021 27% 75% 77% 54% 39% 27% 21% 16% 11% 9% 7% 7% 2022 7% 15% 9% -4% -4% 4% 8% 数据来源：中汽协，新华汇富研究 图表4：7月新能源乘用车势头持续，渗透率达26%；1-7月渗透率为24% 数据来源：中汽协，乘联会，新华汇富研究 图表5：港股和A股汽车指数7月至今下跌10.7%和0.2%，受销量环比下滑影响 56225.9%0%5%10%15%20%25%30%0100200300400500600Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22000 UnitsEV PV SalesPenetration ratio-RHS 第4页 新华汇富 | 证券研究 数据来源：Wind，新华汇富研究，数据截至2022年8月14日 图表6：主要汽车制造商销量追踪 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22CSI 300 change since Jan-22HSI change since Jan-22China A share auto Index change since Jan-22H share auto Index change since Jan-22 第5页 新华汇富 | 证券研究 数据来源：中汽协，乘联会，新华汇富研究 2022 Passenger Vehicle SalesJan FebMarAprMayJunJulBYD95,18090,268104,338105,475114,183133,762162,214VW-FAW103,46271,79376,58739,44489,025123,358100,160VW-SAIC130,60790,604110,01830,00887,402126,038129,618Toyota-GAC99,90