航空机场行业2022年7月经营数据点评：国内疫情仍有反复，暑运需求恢复承压

2022年8月16日 行业研究 国内疫情仍有反复，暑运需求恢复承压 ——航空机场行业2022年7月经营数据点评 要点 ◆2022年7月三大航国内航线需求环比回升。2022年7月，国航、东航、南航ASK较上年同期分别降低21.9%、32.8%、12.2%，环比上月分别上涨61.7%、55.9%、38.7%，较2019年同期分别下跌50.1%、54.1%、35.4%；客运量分别同比下降32.9%、42.4%、24.4%，环比上月分别上涨64.9%、60.7%、42.1%较2019年同期分别下跌48.2%、55.9%、38.4%；客座率分别为66.2%、67.0%、70.0%，同比分别减少7.6、7.9、6.6pct，环比上月分别增加3.1、2.2、2.9pct。分结构看，国航、东航、南航国内航线需求环比有所恢复，2022年7月国内航线客运量环比上月分别上涨65.6%、60.9%、42.3%；以2019年同期为基数，2022年7月国航、东航、南航国内航线客运量分别下跌36.1%、47.6%、27.9%。 ◆吉祥航空7月国内航线客运量环比回升。吉祥航空22年7月ASK同比下降 15.5%，其中国内航线ASK同比下降14.8%，环比上月上涨112.0%；客运量同比下降30.4%，其中国内航线客运量同比下降30.1%，环比上月上涨99.1%。以19年同期为基数，吉祥航空22年7月ASK下降25.0%，其中国内航线ASK下降6.2%；22年7月客运量下降37.2%，其中国内航线客运量下降27.0%。 ◆春秋航空7月国内航线客运量环比回升。春秋航空22年7月ASK同比下降 7.6%，其中国内航线ASK同比下降7.2%，环比上月上涨49.4%；客运量同比 下降22.8%，其中国内航线客运量同比下降22.6%，环比上月上涨52.6%。以19年同期为基数，春秋航空22年7月ASK下降7.9%，其中国内航线ASK上涨38.7%；22年7月客运量下降16.9%，其中国内航线客运量增长12.0%。 ◆一线机场国内航线旅客吞吐量环比回升。2022年7月，首都机场、白云机场 宝安机场旅客吞吐量较19年同期分别下降81%、48%、45%，其中国内航线旅客吞吐量较19年同期分别下降73%、31%、38%，环比上月分别变化+205.6%、 +34.2%、+14.2%。 ◆国内疫情仍有反复，暑运需求恢复承压。国家卫健委统计：截至8月15日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例6,347例（其中重症病例16例），无现有疑似病例，尚在医学观察的无症状感染者12,599 例（境外输入732例），尚在医学观察的密切接触者207,888人。民航局统计 分析中心、航旅纵横联合发布数据：2022年7月，民航客运班次总量为32.4万班，环比增长42.1%，同比下降16.1%，恢复到19年同期的74.6%；客运总量为3137.4万人，环比增长50%，同比下降30%，恢复到19年同期的56.8%。 ◆投资建议：国内疫情仍有反复，暑运需求恢复承压；不过随着新冠疫苗/治疗 技术的不断推进，航空客运需求必将逐步恢复，一线机场公司、航空公司价值重 估是确定性事件，股价短期波动不改航空机场板块上涨趋势。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场、白云机场和华夏航空。 ◆风险分析：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求 下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。 证券代码 EPS（元） 公司名称股价（元） 21A22E23E 21A PE（X） 22E 23E 投资评级 疫情冲击逐渐减弱，客货运需求开始恢复—— 601111.SH 中国国航9.86 -1.21-1.64 0.17 - - 59 增持 交通运输行业周报20220703（2022-07-04） 600009.SH 上海机场56.77 -0.89-0.95 0.16 - - 349 增持 重点公司盈利预测与估值表 交通运输仓储增持（维持） 作者分析师：程新星 执业证书编号：S0930518120002021-52523841 chengxx@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07 沪深300航空机场(中信) 资料来源：Wind 相关研报国内疫情逐步缓解，客运需求环比回升——交通运输行业周报20220807（2022-08-08） 快递业务量快速恢复，传统旺季潜力依然可期— —快递行业2022年6月经营数据点评 （2022-07-18） 航空需求环比大幅回升，行业扶持政策继续出台 ——航空机场行业2022年6月经营数据点评 （2022-07-18） 多重冲击致亏损扩大，静待航空客运需求复苏— —中国国航（601111.SH）2022年半年度业绩预亏点评（2022-07-16） 有效应对外部挑战，Q2扣非盈利环比提升——顺丰控股（002352.SZ）2022年半年度业绩预告点评（2022-07-15） 积极应对疫情冲击，7月初航班量快速恢复 ——春秋航空（601021.SH）2022年半年度业绩预亏点评（2022-07-15） 疫情冲击公司经营，长期竞争壁垒仍在——上海机场（600009.SH）2022年半年度业绩预亏点评（2022-07-14） 601021.SH春秋航空48.190.04-1.071.591129-30增持 历尽千辛，岿然不动——交通运输行业2022年 中期投资策略（2022-06-01） 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2022-08-15 1、2022年7月三大航国内航线需求环比回升 2022年7月，国航、东航、南航ASK较上年同期分别降低21.9%、32.8%、 12.2%，环比上月分别上涨61.7%、55.9%、38.7%，较2019年同期分别下跌 50.1%、54.1%、35.4%；客运量分别同比下降32.9%、42.4%、24.4%，环比上月分别上涨64.9%、60.7%、42.1%，较2019年同期分别下跌48.2%、55.9%、38.4%；客座率分别为66.2%、67.0%、70.0%，同比分别减少7.6、7.9、6.6pct，环比上月分别增加3.1、2.2、2.9pct。 分结构看，国航、东航、南航国内航线需求环比有所恢复，2022年7月国内航线客运量环比上月分别上涨65.6%、60.9%、42.3%；以2019年同期为基数，2022年7月国航、东航、南航国内航线客运量分别下跌36.1%、47.6%、27.9%。 图1：三大航单月ASK同比增速图2：三大航单月客运量同比增速 20% 20% 0%0% -20% -40% -20% -40% -60% -60% -80% -80% 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 -100% 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 -100% 国航ASK东航ASK南航ASK 国航客运量东航客运量南航客运量 资料来源：wind，光大证券研究所，注：2021年2月（含）开始，同比口径为2019年同期数据 资料来源：wind，光大证券研究所，注：2021年2月（含）开始，同比口径为2019年同期数据 民航局统计分析中心、航旅纵横联合发布数据：2022年7月，民航客运班次总量为32.4万班，环比增长42.1%，同比下降16.1%，恢复到2019年同期的74.6%；客运总量为3137.4万人，环比增长50%，同比下降30%，恢复到2019年同期的56.8%；全行业飞机日利用率为5.0小时，环比提高1.2小时， 较2019年同期减少2.7小时。国内航线平均票价为944.1元，环比上涨12.4%。 国内疫情仍有反复。国家卫健委统计：8月15日0-24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增新冠肺炎确诊病例591例。截至8 月15日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有 确诊病例6,347例（其中重症病例16例），无现有疑似病例，尚在医学观察的 无症状感染者12,599例（境外输入732例），尚在医学观察的密切接触者207,888人。 2、吉祥航空7月国内航线客运量环比回升 吉祥航空2022年7月ASK同比下降15.5%，其中国内航线ASK同比下降14.8%，环比上月上涨112.0%；客运量同比下降30.4%，其中国内航线客运量同比下降30.1%，环比上月上涨99.1%。客座率方面，公司2022年7月客座率为70.8%，其中国内航线客座率为70.9%，同比减少12.9pct，环比上月增加0.8pct。以2019年同期为基数，吉祥航空2022年7月ASK下降25.0%，其中 中庚基金 国内航线ASK下降6.2%；2022年7月客运量下降37.2%，其中国内航线客运量下降27.0%。 图3：吉祥航空单月ASK增速、客座率图4：吉祥航空单月机队净增数（单位：架） 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 100%5 90%4 3 80% 2 70% 1 60% 0 50%-1 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 -100% 40%-2 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 ASK增速（左轴）客座率（右轴）当月机队净增数 资料来源：wind，光大证券研究所，注：2021年2月（含）开始，同比口径为2019年同期数据 资料来源：wind，光大证券研究所 3、春秋航空7月国内航线客运量环比回升 春秋航空2022年7月ASK同比下降7.6%，其中国内航线ASK同比下降7.2%，环比上月上涨49.4%；客运量同比下降22.8%，其中国内航线客运量同比下降22.6%，环比上月上涨52.6%。客座率方面，公司2022年7月客座率为78.5%，同比减少12.3pct，环比上月减少0.2pct，其中国内航线客座率为78.6%，同比减少12.4pct，环比上月减少0.2pct。以2019年同期为基数，春秋航空2022年7月ASK下降7.9%，其中国内航线ASK上涨38.7%；2022年7月客运量下降16.9%，其中国内航线客运量增长1