家电行业周报（22年第33周）：月线上小家电销售增速回落，关注极米新形态投影发布

本周研究跟踪与投资思考：本周跟踪跟踪7月传统小家电、扫地机、洗地机及智能投影在线上主要平台京东、淘系和抖音的销售情况。 7月小家电线上销售稳健，各品牌表现稳定。根据淘系和京东平台生活电器行业数据的跟踪，2022年7月淘系平台小家电销售额达到44.6亿元，同比下滑12.9%；京东平台小家电销售额达到32.7亿元，同比增长16.2%，两个平台合计下滑2.6%。考虑到抖音平台的分流，及刚刚过去的618大促虹吸效应影响，小家电整体销售表现依然较为稳健。全年累计来看，1-7月淘系加京东平台小家电累计GMV达到601亿，同比增长1.2%。主要小家电品牌在7月的销售表现较为稳定，其中苏泊尔、摩飞等依然实现良好增长。 新清洁：大促后销售增速回落，京东销售趋势较优。京东平台数据跟踪显示，7月扫地机器人行业销售额达到3.0亿，同比增长2.3%；洗地机销售额增长632%至0.6亿。从淘系平台数据跟踪来看，7月扫地机器人行业销售额2.4亿，同比降低28.4%；洗地机销售额降低17.1%至1.3亿。两大平台合计来看，7月洗地机销售增长2%至1.9亿，扫地机器人销售额减少14%至5.4亿。 扫地机、洗地机在6月大促之后销售增速回落，京东平台销售表现较好。 智能投影：7月销额小幅波动，期待投影新形态。从京东平台数据跟踪来看，7月投影仪行业京东平台销售额达到3.5亿，同比下滑2.0%。淘系平台智能投影销售额同比下滑12.9%至2.9亿，两者合计GMV同比下滑7.3%。2022M1-M7累计销额达59.7亿元，累计同比增长12.4%。7月投影行业销额有所回落，一方面受到大促虹吸效应的影响，另一方面，投影行业销售的基数逐渐走高。 投影行业龙头极米科技发布新品极米神灯，有望开启卧室投影新形态，拉动投影行业新的增长。极米科技发布新品投影“极米神灯”，其采取了“吸顶灯、投影、音响三合一”的产品形态，有效解决摆放占地和光线刺眼的消费痛点。国内新形态投影的首次推出，有望进一步打开投影的增长空间，为公司及行业注入新的成长动力。 重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+0.91%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+3.0%、+1.0%至8071/2465.5美元/吨；冷轧价格周环比+1.8%至4748元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线本周环比分别+0.55%、-0.76%、-3.25%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.11%、-0.08%、-0.11%。 核心投资组合建议：当前时点我们重点推荐照明+汽车车灯龙头佛山照明、外销高景气的空气源热泵赛道；白电推荐效率提升的海尔智家、B端再造增长的美的集团；厨电推荐全维度改善的亿田智能、高增长强激励的火星人； 小家电推荐智能投影龙头极米科技，2B、2C齐头并进的光峰科技，需求复苏的小家电龙头新宝股份、小熊电器、苏泊尔、九阳股份。 风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。 1、核心观点与投资建议 （1）重点推荐 家电行业在上下游承压及2022年以来疫情反复的情况下依然实现稳健增长，收入韧性较强；盈利端，家电板块Q1盈利能力同比或环比实现改善，随着提价等应对措施逐渐生效及原材料价格的回落，后续盈利改善可期。 照明板块，我们重点推荐国内照明行业龙头佛山照明，公司通用照明主业稳固，同时背靠产品技术和股东优势切入智慧灯杆、智能家居、海洋动植物照明等新兴百亿赛道；收购南宁燎旺协同拓展车灯市场，双方优势互补，锐意开拓新能源客户，车灯近千亿空间成长潜力大；收购LED封装龙头国星光电，推进产业链一体化，技术与成本有望高效协同。 在疫情影响有望逐渐明朗的背景下，我们建议积极布局低估值公司的白电龙头，向上有价格调整带来的盈利修复和需求复苏，向下有家电销售维持稳健叠加低估值带来的高防御性。家电龙头美的集团凭借灵活的调整率先走出疫情影响，内外销稳健增长，B端业务表现强劲，Q1净利率已出现同比正增长，我们推荐基本面稳固、最有望受益于家电行业积极复苏的美的集团。白电龙头海尔智家凭借前期在高端化、智能化、套系化上的深耕，厚积薄发，空冰洗终端销售表现均领先行业，市占率稳步攀升，推荐全球供应链布局下效率积极提升、内外盈利能力显著改善的海尔智家。推荐央空景气高增、汽零盈利稳步改善、白电基本盘稳固的海信家电。推荐受益于空调复苏、渠道改革持续推进、原材料成本降低、估值性价比凸显的空调龙头格力电器。 厨电板块受到地产景气度的影响，但厨电龙头老板电器凭借在洗碗机、集成灶等二三品类上的持续开拓，有望再次开辟出新的成长曲线；集成灶近期虽然受到疫情的波及，但行业高景气度有望在疫情好转后快速恢复，低渗透下行业成长可期。 在当前稳增长的背景下，厨电行业在疫情好转后的需求弹性较大，盈利端有望同步改善，推荐积极扩渠道、营销投入大的亿田智能、火星人，积极扩品类的厨电龙头老板电器。 小家电板块中，传统小家电经历一年打磨之后，通过积极的渠道调整、新品类扩展，2022年营收回归稳健增长，行业格局有所优化，盈利端环比也有所改善。我们看好传统必选类小家电在疫情期间的需求韧性，推荐新宝股份、小熊电器、苏泊尔、九阳股份。新消费小家电整体增长较快，行业空间广阔，同时行业内龙头通过不断强化产品、加大营销投放，在行业高速成长的背景下巩固自身领先优势，带动业绩的高速增长。我们持续看好新消费赛道迸发出的强劲动力，推荐投影仪头部企业极米科技、光峰科技，有望受益于疫情好转的局部按摩器龙头倍轻松。 （2）分板块观点与建议 白电：在国内需求恢复、出口高增和原材料成本传导背景下，看好白电持续的经营韧性，其中空调弹性居首、洗衣机次之、冰箱最为稳健。推荐事业部改革战略升级后，强化科技和2B端空间广阔、协同发力的美的集团，私有化成功、效率持续改善的海尔智家，央空景气高增、汽零盈利稳步改善、白电基本盘稳固的海信家电，以及渠道改革持续推进的格力电器； 厨电：推荐切中健康需求、高速增长的细分赛道集成灶，推荐锐意进取、渠道积极变革的亿田智能，高激励、线上领先的火星人； 小家电：推荐国内外渗透率较低、行业景气高增、技术+市场全面领先的投影仪龙头极米科技；技术积淀深厚，2B和2C齐头并进的激光技术龙头光峰科技；建议关注需求恢复下小家电龙头小熊电器、新宝股份、苏泊尔、九阳股份。 2、本周研究跟踪与投资思考 本周我们主要跟踪7月小家电、扫地机、洗地机及智能投影在线上主要平台京东、淘系和抖音的销售情况，数据显示，受到6月大促虹吸效应的影响，7月上述品类的行业增速均有所回落。其中小家电GMV微降3%，洗地机销售增长2%，扫地机器人GMV下滑14%，智能微投行业下滑7%。进入下半年，随着新品的密集推出，行业后续有望重拾增长曲线。 2.1 7月小家电线上销售稳健，各品牌表现稳定 7月小家电全平台销售额同比微降2.6%，整体表现相对稳定。根据淘系和京东平台生活电器行业数据的跟踪，2022年7月淘系平台小家电销售额达到44.6亿元，同比下滑12.9%；京东平台小家电销售额达到32.7亿元，同比增长16.2%，两个平台合计下滑2.6%。考虑到抖音平台的分流，及刚刚过去的618大促虹吸效应影响，小家电整体销售表现依然较为稳健。全年累计来看，1-7月淘系加京东平台小家电累计GMV达到601亿，同比增长1.2%。 图1：7月全平台小家电销售额同比略微下降2.6% 在小家电整体略微下滑背景下，主要小家电品牌销售额增速也有所放缓。根据京东、淘系和抖音平台监测数据加总，7月美的品牌小家电GMV达到13.9亿元，同比下滑9.0%；苏泊尔品牌GMV达到10.5亿元，同比增长14.7%；九阳品牌GMV为5.5亿元，同比下滑5.9%；小熊品牌GMV达到2.4亿元，同比下滑4.5%；摩飞品牌GMV达到0.8亿元，同比增长3.0%；北鼎GMV达到0.2亿元，同比下滑14.2%。 图2：7月美的品牌全平台GMV下滑9.0% 图3：7月苏泊尔品牌全平台GMV增长14.7% 图4：7月九阳品牌全平台GMV下滑5.9% 图5：7月小熊电器京东平台GMV下滑4.5% 图6：7月摩飞电器京东平台GMV增长3.0% 图7：7月北鼎在京东平台GMV下滑14.2% 2.2新清洁：大促后销售增速回落，京东销售趋势较优 7月扫地机、洗地机在6月大促之后销售增速回落，京东平台销售表现较好。从京东平台数据跟踪来看，2022年7月扫地机器人行业销售额达到3.0亿，同比增长2.3%；洗地机销售额增长632%至0.6亿。从淘系平台数据跟踪来看，7月扫地机器人行业销售额2.4亿，同比降低28.4%；洗地机销售额降低17.1%至1.3亿。 两大平台合计来看，7月洗地机销售增长2%至1.9亿，扫地机器人销售额减少14%至5.4亿。 图8：7月扫地机器人京东和淘系平台GMV有所下滑 图9：7月洗地机京东和淘系平台GMV增速出现回落 2.3智能投影：7月销额小幅波动，期待投影新形态 7月智能投影行业在大促高增后有所回落，京东及淘系平台GMV同比下滑7%。从京东平台数据跟踪来看，7月投影仪行业京东平台销售额达到3.5亿，同比下滑2.0%。淘系平台智能投影销售额同比下滑12.9%至2.9亿，两者合计GMV同比下滑7.3%。 2022M 1-M7累计销额达59.7亿元，累计同比增长12.4%。7月投影行业销额有所回落，一方面受到大促虹吸效应的影响，今年的大促不仅时间更长，而且优惠力度更大；另一方面，投影行业销售的基数逐渐走高。 图10：7月投影仪行业京东和淘系平台GMV有所下滑 投影行业龙头极米科技发布新品极米神灯，有望开启卧室投影新形态，拉动投影行业新的增长。8月11日下午，极米科技举办主题为“光从东方起”的新品发布会，正式发布国内跨智能家居的极米神灯。公司推出的极米神灯，采取了“吸顶灯、投影、音响三合一”的产品形态，有效解决了摆放占地和光线刺眼的消费痛点，并能够实现360°环绕的优质视听体验和语音智能交互，满足用户的居家娱乐需求。公司早在2018年就于日本推出第一代神灯产品，其连续四年获得家用投影销售第一，累积销售20万台。日本市场的成功也打响了这款产品的知名度，在满足娱乐需求的同时能够节省空间不破坏原居家风格，吸引不少国内消费者高价从日本海淘。国内首次推出类似形态产品，有望进一步打开投影的增长空间，为公司及行业注入新的成长动力。 表1：极米神灯是对投影新形态的突破 3、重点数据跟踪 3.1市场表现回顾 本周家电板块上涨1.74%；沪深300指数上涨0.82%，周相对收益+0.91%。 图11：本周家电板块实现正相对收益 3.2原材料价格跟踪 金属价格方面 ， 本周LME3个月铜 、 铝价格分别周度环比+3.0%、+1.0%至8071/2465.5美元/吨；上周冷轧价格周环比+1.8%至4748元/吨。 图12：LME3个月铜价震荡 图13：LME3个月铜价高位下跌后止跌回升 图14：LME3个月铝价格震荡 图15：LME3个月铝价高位回落 图16：冷轧价格上周价格上升 图17：冷轧价格高位回落 3.3海运价格跟踪 海运价格自2021年4月起逐步上升，目前仍处于相对高位。本周出口集运指数-美西线为2471.12，周环比0.55%；美东线为2876.22，周环比-0.76%；欧洲线为4910.61，周环比-3.25%。 图18：海运价格本周震荡 3.4北向资金跟踪 资金流向方面，本周重点公司陆股通持股比例分化，美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.11%、-0.08%、-0.11%。 图19：美的集团上周股通持股比例上升 图20：格力电器上周股通持股比例下降 图21：海尔智家持股比例下滑 4、重点公司公告与行业动态 4.1公司公告 【小熊电器】公司组织向不特定对象发行可转换公司债券5.36亿，发行价格100元/张。其中原股东优先配售4.68亿元，占87.39%。 【佛山照明】为加快控股子公司国星光电拓展第三代半导体产业