【国金电新】电网：关注Q3板块弹性，持续看好配电变节能改造 投资

【国金电新】电网：关注Q3板块弹性，持续看好配电变节能改造投资持续加速，看好Q3板块弹性。6-7月投资超预期，验证电网投资加速逻辑，考虑到两网陆续上调投资规划（南网调增100亿，国网调增350亿）、电网投资逆周期调节、电网建设滞后于电源等因素，持续看好下半年电网投资，Q3起板块订单及业绩加速。持续看好配电变节能改造赛道：新能效标准下，配电变招标全面转向非晶与高牌号取向硅钢两种路径，1）非晶节能优势与性价比凸显，预计渗透率持续提升，22H1国网招标量翻倍以上增长，推荐非晶带材全球龙头云路股份；2）双碳驱动变压器、电机等产业节能改造，低损耗&高磁感的高牌号取向硅钢供需偏紧，推荐民企龙头望变电气。建议关注特高压弹性：22H2国网规划开工“四交四直”8条特高压项目，总投资超1500亿，Q3起核心设备招标有望密集落地，换流阀、保护系统、换流变、GIS等设备环节集中度高，看好特高压企业订单弹性。投资建议：6-7月投资高增，Q3为重点项目建设与核心设备招标密集落地阶段，板块弹性较大，看好配电变节能改造、特高压、配网数字化等投资方向，推荐云路股份、望变电气、南网科技、许继电气、思源电气、四方股份。