本文分析了年初以来大宗商品市场的表现、定价的核心逻辑以及未来可能的演绎。年初至6月上旬，大宗商品价格大幅震荡，能源与工业金属的分化尤为突出。6月中旬以来，投资者对“衰退”的担忧逐步升温，市场从“滞胀交易”向“衰退交易”逐步演绎。未来可能的演绎是重回基本面，但供需有别、结构分化依旧。
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