非银行业周报：估值修复迎来机遇，寿险保费增速边际改善

请仔细阅读报告尾页的免责声明 1 行业周报 2022年8月15日 估值修复迎来机遇，寿险保费增速边际改善 非银行业周报（2022.8.8-2022.8.14） 行情回顾 本周（8.8-8.14）证券、保险和多元金融板块涨跌幅分别为4.4%、0.6%、3.6%。上证综指、深证综指、创业板涨跌幅分别为+1.55%、+1.22%、+0.27%，沪深300上涨0.8%。证券、保险、多元金融板块相对沪深300的超额收益分别为3.6%、-0.2%、2.8%。2022年年初至今，证券、保险和多元金融板块分别下跌21.7%、17.6%、17.7%。 核心观点 证券：东方财富发布 2022 年中期报告。公司实现总营业收入 63.08 亿元，同比增长 9.13%，实现归母净利润 44.44 亿元，同比增长 19.23%；我们认为，公司作为第三方基金代销及互联网券商龙头，各项业务市占率依然有较大的提升空间。本周证券行业板块涨幅达4.4%，估值修复明显。我们认为随着未来资本市场改革的深化以及财富管理行业的发展，券商增长逻辑将更为清晰明确。 保险：负债端：上市险企7月保费数据公布。2022年1-7月，上市险企的寿险保费收入同比增速分别为：人保寿险（+11.4%）、太保寿险（+5.5%）、新华保险（+2.1%）、中国人寿（+0.1%）、平安人寿（-2.5%），寿险保费收入分化较为显著。除太保寿险外，其余险企7月单月寿险保费增速均高于上月，边际增速有所提升。随着疫情的缓解，我们预计下半年新单业务有望回升，降幅缩窄。资产端：权益市场回暖有望促进险企投资收益改善。 流动性：本周央行实现净回笼0亿元。 投资建议 建议关注：行业整体业绩承压时依然拥有较好业绩表现，稀缺性及独特性凸显的东方财富; 自营业务稳健，其他业务稳步增长的国联证券。相关标的：配股靴子落地，财富管理业务较强的东方证券、拥有“银行+保险”集团协同作用，投资较为稳健的中国平安。 风险提示 新冠疫情恶化、中国经济压力增大、长期利率下行超预期。 评级 推荐 报告作者 作者姓名 倪华 资格证书 S1710522020001 电子邮箱 nih835@easec.com.cn 相对指数 相关研究 《东亚前海非银周报：寿险增速回暖，关注长期财富管理》2022.7.31 《东亚前海非银周报：中报披露将近，看好长期成长性》2022.7.24 《东亚前海非银周报：非银二季度业绩边际改善，东财证券表现亮眼》2022.7.18 《东方财富子公司中期业绩点评：经纪业务表现亮眼，市占率增长超预期》2022.7.18 《深耕无锡的精品券商，基金投顾的“小巨人”——国联证券(601456.SH)首次覆盖报告》2022.5.25 《艰难困苦，玉汝于成——非银行业一季报简评》2022.5.5 《东方财富一季报点评：经纪市占率持续提升，基金代销业务承压》2022.4.23 《东亚前海非银周报：关注东方财富等成长型券商的投资机会》2022.4.18 《乘财富管理东风，造金融平台航母——东方财富首次覆盖报告》2022.4.15 《重资产业务夯实基础，轻资产业务驱动增长——证券行业研究框架》2022.03.18 《东亚前海非银周报：券商配置时点已到，寿险负债端仍持续承压》2022.3.20 《银保渠道补位个险，增额终身寿险或爆发——保险行业研究框架》2022.3.21 《东亚前海非银周报：静待市场走出底部区间》2022.3.26 《东亚前海非银周报：板块数次大涨，成长型券商从未缺席》2022.4.4 行业研究· 非银金融·证券研究报告 请仔细阅读报告尾页的免责声明 2 非银金融 正文目录 1. 行情回顾 ......................................................................................................................................................................... 3 2. 证券行业数据跟踪 ......................................................................................................................................................... 3 3. 保险行业数据跟踪 ......................................................................................................................................................... 5 4. 流动性跟踪 ..................................................................................................................................................................... 5 5. 一周新闻 ......................................................................................................................................................................... 6 6. 风险提示 ......................................................................................................................................................................... 7 图表目录 图表1. 非银金融细分行业行情 ................................................................................................................................... 3 图表2. 重要公司周涨跌幅 ........................................................................................................................................... 3 图表3. 沪深成交额及换手率 ....................................................................................................................................... 4 图表4. IPO及再发金额 ............................................................................................................................................... 4 图表5. 债券承销规模 ................................................................................................................................................... 4 图表6. 融资、融券余额 ............................................................................................................................................... 4 图表7. 场内外股权质押情况 ....................................................................................................................................... 4 图表8. 沪深300及中证全债（净） ........................................................................................................................... 4 图表9. 集合资管规模及增速 ....................................................................................................................................... 5 图表10. 券商PB估值 .................................................................................................................................................... 5 图表11. 国债收益率及750日移动平均线（%） ....................................................................................................... 5 图表12. 保险滚动PEV .................................................................................................................................................. 5 图表13. 银行间市场利率（%） ................................................................................................................................... 6 图表14. Shibor隔夜利率（%） ....................................................................................