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国内方面，7月份人民币贷款增加6790亿元，同比少增4042亿元；新增社会融资总额7561亿元，同比少增3191亿元。社融存量同比增长10.7%；M2同比增长12.0%。我们认为，国内经济复苏依然偏弱，特别是消费和房地产对复苏拖累较大，同时，复苏的持续性有待检验、内生动力不强，主要依赖政府部门的加杠杆和信用扩张，而居民部门处在一个去杠杆的阶段。展望后续，当前市场流动性依然充裕，但信贷需求不足，宽货币向宽信用传导不畅，政策的重心需要在打通宽信用的堵点上下功夫。海外来看，美国CPI同比数据从6月的+9.1%下行到7月的+8.5%，放缓程度高于市场+8.7%的预期。不包括食品和能源的核心CPI数据与6月持平为+5.9%。通胀放缓降低了市场对美联储加息力度的预期，也带来了美股持续反弹。但旧金山联储行长认为，现在就宣布抗击通胀的胜利还为时过早。美联储9月的FOMC会议将以+0.5%的加息为主，但仍不会排除+0.75%的加息可能性。回到A股，我们认为：一、宽货币环境没有发生明显变化，整体流动性环境依然偏暖。二、海外短期通胀放缓降低了市场对美联储加息力度的预期，外资在本周也重回净流入。三、无论下半年演绎小票还是大票风格，估值性价比和龙头价值都会在今年下半年逐步回归。配置方面，当前建议配置上还是更均衡一些，“赌一头”的时间还没到。
