宏观经济日报：资本外流仍需对冲 人民币将延续贬值

恒泰期货—您身边的衍生品投资顾问 宏观经济日报 2016年01月08日 恒泰期货研究所 宏观经济研究组 资本外流仍需对冲 人民币将延续贬值 观点： 在美元升值大周期，而中国经济尚未见底回升的情况下，人民币仍有贬值压力。 首先，进入2016年以来，随着中美在宏观经济周期上的日益分化，央行在汇率政策的态度上有了些许改变，从之前的“抵抗式”汇率维稳逐步转向有控制的引导人民币有序贬值，由此导致人民币贬值的速度有所加快，本周以来离岸美元兑人民币汇率一路冲破6.76，已超过8月汇改以来的最大幅度。此或为央行为避免外汇储备大幅消耗，为后续操作保存“子弹”的权衡之举。12月份中国外汇储备继续下滑至33300亿美元，较11月外储大降1079亿美元，创史上最大降幅。与11月有所不同的是，在12月美元指数呈整固走势，整月下跌1.53%,对于外汇储备影响偏正面，但外储却不升反降，表明实际资本外流大于1079亿美元，预计1月份外汇储备还将延续下行走势。 其次，昨日美国公布了12月的FOMC会议纪要，基本符合市场预期。加息过程是缓慢的，通胀仍是牵制加息进程的主要因素。1月末加息基本无可能，3月末或为再度加息时点。由此判断人民币经过本周大跌后，短期贬值压力有所释放，但随着美联储二次加息时点临近，人民币也将延续贬值。我们依旧保持此前美元对人民币汇率将贬值至6.8-7.1水平的判断，在今年10月1日人民币正式纳入SDR之前，央行将会有控制的引导人民币达到以上目标区间。另外，还需密切关注今晚9：30的美国非农数据，若再次超预期向好则将助推美元走强，美元兑人民币汇率很可能再次反弹。 央行本周公开市场净投放1900亿元，创近11个月新高，下周公开市场将有2000亿逆回购到期，下周央行公开市场自然净回笼2000亿元。虽然在央行此番千亿级别逆回购操作下资金面短期保持平稳，但是由于人民币大幅贬值所造成的资本外流问题仍旧严峻，同时岁末年初货币需求可能出现季节性增加，央行通过降准来保持中期资金面稳定充裕的可能性进一步提升。 恒泰期货—您身边的衍生品投资顾问 1 敬请参阅最后一页特别声明 宏观经济日报 经济数据及事件前瞻 时间 数据 前值 预测 05:45 新西兰11月营建许可月率 5.1% 16:45 瑞士11月实际零售销售年率 3.4% 17:00 欧元区1月Sentix投资者信心指数 15.7 12.2 21:15 加拿大12月新屋开工 21.19万 23:00 美国12月就业市场状况指数 0.5 时间 事件 --:-- 无重要财经事件 恒泰期货金融期货部 恒泰期货金融期货部主要从事股指期货、国债期货对冲组合策略产品的研究与开发，以及程序化交易策略产品的设计与开发。为基金公司、券商自营、资产管理以及投资公司提供系统性的对冲产品解决方案，从产品设计，程序化交易，风险管理等提供全方位的咨询与服务。 地址：上海市浦东新区峨山路91弄120号2楼 邮编：200127 电话：（021）60212736 网址：www.cnhtqh.com.cn/ 免责声明：本报告仅代表作者本人观点，不构成买卖之依据。报告用以提供给商业客户和职业投资者参考，未经过允许不得转给他人，或者作为别的商业用途。尽管我们相信报告中数据和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。期货有风险，入市须谨慎。