7月金融数据点评：M2和社融之差走阔背后的信号

根据报告，7月金融数据显示信贷和社融均低于预期和季节性表现。信贷方面，新增人民币贷款为6790亿元，同比少增4042亿元，主要受到基建持续发力难以对冲需求疲软、居民和企业中长期贷款重现疲软以及“停贷”事件抑制了居民购房信心等因素的影响。社融方面，增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元，主要受到人民币贷款和企业债券为主要拖累的影响。M2和M1增速均有所回升，M2上行幅度较大主要和近期财政存款投放以及央行上缴利润有关，推升了非金融部门存款。报告认为，本月金融数据有以下四点含义：第一，7月信贷受多重因素扰动；第二，宽信用在停贷风波影响下受到阻扰；第三，社融基本见顶；第四，稳健的货币政策维持，地产高频数据决定利率债的下限。报告的风险提示包括美疫情影响超预期和经济复苏低于预期。

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