1 / 4 银河有色 有色研发报告 有色金属 晨报 2022年8月12日星期五 有色金属衍生品晨报 铜 昨日伦铜上涨，宏观方面，昨日公布的美国PPI数据回落，加强了市场对于通胀见顶的预期，美联储9月份加息75BP的可能性下降。基本面方面，上期所沪铜持仓不足5000吨，距离08合约交割还有2个工作日，08合约持仓量还有1.2万手，近几日多空平仓引发基差的波动，昨日沪铜08-09合约基差最大扩大至500元/吨，在高基差及临近交割等因素下，现货升水受到挤压，但是对次月报价仍然在450元/吨，换月后可能会切换至高升水状态。最近仓单和库存比较低的原因主要出在供应端，周二起贵溪开始静态管理，当地冶炼厂停止出货，铜陵限电影响当地冶炼厂的开工，浙江限电导致富冶减产，现在南国生产还不稳定，本月减产60-70%，清远开始大检修，而且废铜也很紧张，昨天精废价差在500元/吨左右。与此同时，国储收铜的预期干扰着市场情绪，令市场对供应的担忧增加。消费其实也不好，最近价格上涨以后，下游拿货情绪不佳，多处于观望态度，加上限电影响了浙江安徽等地需求，尤其是铜陵地区，不少下游停产，现货市场成交积极性下降。但是低库存的背景下，市场更关心供应端的问题。价格方面来看，美国公布的7月份CPI和PPI数据相继回落，现货方面供应端问题比较大，铜价可能延续反弹趋势，下方关注5日均线支撑。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铝 沪铝较其他有色偏弱 当月合约独树一帜 【市场分析】 昨夜沪铝震荡整理，小幅收跌，主力09合约跌75元至18655元/吨，沪铝相对较弱有自身基本面较弱的因素，也有铜镍传闻收储带来偏强的对此；宏观方面，近期市场再度进入平静的阶段；基本面方面，能源成本方面，欧洲能源危机需要关注能否带来新一轮的减产，但是铝欧洲产能仅占比全球的6%（不含俄罗斯），影响相对有限，国内另一方面，国内动力煤消费或将逐研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 2 / 4 银河有色 有色研发报告 渐迎来拐点，日耗虽高，但是有拐头向下的迹象，产量高位，下游库存高位，如果需求季节性下滑，价格承压，进而导致铝成本塌陷；现货市场成交方面，现货维持大贴水的情况，消费维持弱势，消费情况及现货成交情况对价格产生抑制作用，尤其是周四社会库存略微增库，消费淡季氛围明显；其他方面，08合约剩余2个工作日，截至周四，注册仓单本周增加1.4万吨，升至7.5万吨，多空博弈剧烈，当月合约不确定性较大。 【交易策略】 单边：弱基本面抑制铝价，相比铜锌，铝明显弱势，海外能源属性导致价格有一定支撑，但是疲软的现货市场和终端需求又反过来抑制价格，整体走势较为波折，在其他金属表现强势的局面下，短期铝价难独自回落，关注煤价，国内煤价如果下跌，对铝价利空影响较大。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 仓单开始增加 当月多空博弈激烈 【市场分析】 近期市场多个品种均走出了back的结构，有色铜、铝、锌等均有挤仓的风险，近期沪锌月差同样大幅走back，当月非常强势，剩余2个交易日，沪锌注册仓单开始增加。沪锌近期受外盘带动明显， 锌价表现强势，昨夜主力09合约涨135元至25315元/吨，呈现震荡整理的走势。本周社会库存开始增加，主要是仓单方面增加，钢联周四库存显示较周一增加0.68万吨；现货成交方面，目前成交氛围较差，下游拿货积极性走弱。 【交易策略】 单边：短期内价格持续大幅上行，积蓄的风险也逐渐增加，本轮上行的主要驱动就是供需双弱基本面下炒作能源导致的供应危机，但是目前欧洲冶炼尚未有进一步减产的实际落地的消息，基本面方面社会库存开始增加，下游对高价接受力度开始走弱，建议前期多单背靠5日支撑线设置好止损，未入场的建议观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 3 / 4 银河有色 有色研发报告 镍&不锈钢 前有美国CPI数据低于预期，后有PPI数据同比增长9.8%，增速低于预期值10.4%和前值，环比首次录得负值-0.5%，佐证通胀可能见顶。能源成本走低，美国通胀缓和，美指跌破105，创7月份以来低点，商品多数飘红，针对美联储继续激进加息的交易情绪回落，基本有色金属多减仓走高，沪镍反应较为剧烈，继续领涨商品市场。库存方面虽处低位，但近期均迎来缓和，伦镍亚洲仓库入库频现，国内库存较前期多有缓和，现货升水回落明显，沪伦比维持在6.7附近波动。新能源汽车数据继续保持亮眼，但三元电池产量和装机量均出现环比下降，后市新能源高景气的逻辑未必能全部向镍需求传导。沪镍近期多随宏观情绪震荡，但难改长期走弱的趋势，追高需谨慎。 不锈钢同样减仓反弹，日间盘面虽然翻红，但现货市场仍然受到钢厂盘价竞相走低的影响，优惠低价促成交为主，304冷轧现货报价仍在15400-15900低位，错峰用电影响部分加工企业订单交付，部分商家冷轧资源小幅调涨但成效有限。全国主流市场不锈钢社会库存总量85.35万吨，周环比下降2.95%，300系资源消化明显，库存总量43.23万吨，周环比下降5.34%。钢厂新资源成本虽然走低，但商家持货成本仍在高位，低价出货意愿下降而每逢反弹多会优惠促成交，压制价格走势。整体看，成本走低、钢厂降价以及需求偏弱均对价格形成压制，不锈钢难有成规模的反弹，维持偏弱走势。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 4 / 4 银河有色 有色研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 电话：400-886-7799