有色金属衍生品晨报
1 / 4 银河有色 有色研发报告 有色金属 晨报 2022年8月25日星期四 有色金属衍生品晨报 铜 昨日伦铜处上涨，目前市场最大的利空在于宏观预期走弱，本周召开全球央行年会，市场预期鲍威尔会发表鹰派讲话，根据cme观察，美联储到9月份加息75个基点的概率提升至60%附近，最近美元指数的走势较为强劲。但是铜目前处在极低库存并且一直去库的状态，基本面最大的问题出在供应端，湖北地区冶炼厂基本上已经恢复生产，安徽浙江地区冶炼厂也在陆续恢复中，但是江西地区疫情干扰当地冶炼厂生产，加上另外某大型贸易商资金状况出现问题，市场对进口非常担忧，对9月份挤仓的预期仍然非常强。下游消费也出现了回落，铜价及升贴水双双上涨以后，下游畏高情绪非常明显。价格方面，最近供应端问题频出，库存降到了极低的位置。随着限电的缓解以及冶炼厂逐步复产，国内产量会有所修复。但是接下来进口可能会面临比较大的问题，加上9月消费旺季将要到来，市场对于铜继续去库及09合约挤仓的预期非常强，铜价难以出现趋势性下跌行情，处于易涨难跌的状态，关注10日均线的支撑。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铝 欧罢工结束 部分减产预期落空 【市场分析】 昨夜铝价表现偏弱，沪铝09合约跌破1.9万元关口，回落至18910元/吨，铝价本轮上涨走势也是一步三回头，走势较为坎坷，虽然供应改变了供需平衡结构，由过剩转为平衡，但是由于需求尚且弱势，宏观情绪持续的弱势，叠加近期天气开始降温，能源价格有概率回落，铝价向上的动力也不稳定。昨夜海德鲁公布因为上游电厂罢工结束，电解铝减产的风险解除，按照这个逻辑，那么美铝同样不用减产，此前计划减产的12万吨产能不再减产。国内此前一直不确定的元豪铝业决定投产，预计9月底通电5.34万吨左右，目前拥有指标10.65万吨。 【交易策略】 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 2 / 4 银河有色 有色研发报告 单边：本轮近两周的价格反弹主要是对供应减产和平衡表重估带来的价格补涨，但是近期宏观情绪有走弱的风险，国内电力紧张进入尾声，短期建议观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 九月国产锌产量修复 欧BOLIDEN减产概率下滑 【市场分析】 昨夜沪锌震荡整理，09合约减仓6651手涨150元至25420元/吨；目前的市场核心矛盾仍然是欧洲能源对供需的影响以及可预见的宏观风险的积聚，目前欧洲地区能源价格并无缓解的迹象，能源价格依然在走高；但是BOLDEN减产的风险减少，昨日传闻BOLIDEN冶炼厂因电厂罢工被迫参与减产，但是今日从海德鲁传回的消息显示，目前罢工得以解除，那么因罢工导致的减产的风波在精炼锌层面或需也告一段落；国内方面，据SMM统计，9月因高温极端天气逐渐消退，限电对生产的边际影响减弱，冶炼厂预计产量环比增加至53-54万吨一事或削弱供应端支撑；现货市场方面，近期南北升贴水维持较大的价差，跨区域套利仍可为，但是目前现货市场成交平平； 【交易策略】 单边：目前海外有能源价格做支撑且社会库存还在持续去化，价格易涨难跌，且内外价差对沪锌起到了较强的支撑作用，期现价差及月差呈现大BACK走势，都对价格起到支撑，但是周线级别目前已经处于布伦通道中轨的压力位，且月底全球央行年会，对后市加息有较强的指导意义，短期建议观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 基本有色走势继续分化，铜、镍低开震荡，沪镍主力合约换月收跌0.95%，加权持仓给减少0.5万手至10.5万手。现货市场纯镍升水维持低位，成交依旧较少，沪镍库存尚维持在2000吨以上，伦镍亚洲仓库继续去库162吨，来自库存和升水的支撑较之前有所回落；镍铁价格终迎回落，仍在预期内：华东某不锈钢厂以1250元/镍点（到厂含税）的价格成交高镍生铁，贸易商交货，为印尼铁，成交量数千吨，交期为9月；硫酸镍继续反弹至3.7-3.83万元/吨，需求端受限电影响显现，尤其四川部分汽车零部件供应受阻，终端车厂产量也有影响。整体看，库存和升水支撑走弱，供应此消彼长而需求端维持弱势，镍整体无向上驱动力，沪镍主力合约当前仍 3 / 4 银河有色 有色研发报告 处于震荡区间内，操作多以观望为主或更倾向于反弹后的压力位附近沽空。 沪不锈钢主力合约仍为2209，仓单库存低位显示出部分逼仓态势，09-10合约价差290元/吨，但供应端中国和印尼此消彼长，需求端弱势依旧，走势仍将偏弱。现货即便价格几番上扬，买卖各方还是不乏谨慎，目前依旧稳价观望为主，锡佛304民营四尺冷轧资源主流报至毛边15400-15800区间，304民营五尺热轧大板资源毛基15200-15400上下。成本端，镍铁、铬铁压力不断，不锈钢成本支撑将继续走弱，不锈钢连续反弹后仍在10日线下方运行，可尝试十日线或现货价格附近空单布局。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 4 / 4 银河有色 有色研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 电话：400-886-7799
