本报告主要关注国内和海外市场的商品价格走势。在国内市场，投资者对疫情持续超预期的担忧导致市场偏好在衰退和复苏之间摇摆。目前，市场的信心处于谷底，存在预期差利用的左侧机会，但也由于政策刺激的相对转弱以及地缘等事件型风险，市场也在等待更为明朗的局面。在海外市场，非农数据大超预期，引发对加息路径的争议。如果通胀印证跟随商品下行，9月的美联储议息会议可能会构成加息加速度是否由正转负的关键节点。报告认为，商品很可能将延续振荡的路径，而非短期反转继续刷新新高。在下半年，博弈预期差将是多头宝贵的驱动，但反弹若太快太高，则易招致全球再次的合力围剿。因此，投资者应以静待观望为主，等待需求侧的转弱确认。
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