石油化工周报WeeklyReportofPetrochemicalIndustry编制日期：2022/8/6投资咨询部 石油化工|周度报告1乍暖还寒时候，聚烯烃震荡偏弱投资策略建议：LLDPE：美非农数据向好，国际油价震荡偏弱，化工品走势涨跌不一。部分石化降价，需求面对行情支撑有限，线性主流7850-8350元/吨。塑料石化库存累加，煤企库存去化。市场价格高位下跌，交投气氛降温，心态预期偏空，终端采购谨慎，中间商库存微增。终端需求淡季，下游开工提升缓慢。预计PE反弹行情转为底部震荡。PP：美非农数据向好，国际油价震荡偏弱，化工品走势涨跌不一。，两油出厂承压下调，现货市场价格走低，业者适当备货，多为刚需，下游需求未见好转，成交难以放量，拉丝主流徘徊在8000-8250元/吨。PP整体库存水平高于去年同期，仍处于五年高位。港口库存下降，中间商库存小幅累积，预计短期内PP市场维持窄幅震荡。2022.08.1-2022.08.5投资咨询部南华工业品指数南华原油指数南华塑料指数 石油化工|周度报告2∟.全球资讯1.宏观∶7月美联储召开公开市场委员会（FOMC）货币政策会议，决定将政策利率联邦基金利率的目标区间上调75bp，升至2.25%到2.5%，加息符合市场预期。美联储表示持续加息是适当的，由于国内通胀居高不下，能源与食品价格过快上涨影响社会经济运行，为了让通胀回落到2%的目标会采取相对激进的加息策略。2.宏观∶市场正在交易衰退逻辑：美债、美股、商品等风险资产的表现可以看出。美国经济已步入技术性衰退，美联储进一步紧缩下，未来经济全面放缓的趋势较难逆转，存在三、四季度经济负增长的可能性。美国实质性衰退的核心或在于劳动力市场，目前劳动力市场仍较强劲，需关注后续新增非农就业人数是否下降至20万以及10万的警戒线。3.宏观∶未来的经济走势可能不是市场预期的V型，而是L型：市场自然认为通胀回落，美联储就会转向降息，显然市场认为这次的通胀也是周期性的；但经济战、劳动力供给不足等等都是结构性的，因此通胀也将是结构性的持续超出2%。这意味着，美联储必须“结构性”的压低需求，才能让通胀回归2%。4.原油∶石油输出国组织及其合作伙伴（OEPC+）决定9月份增产10万桶/日。即使不包括非OPEC成员国，这也是自1982年OPEC推行产量配额以来最小幅度增产之一。9月增产规模很小，但它表明OPEC+正设法获得共识并向前推进，毕竟包括俄罗斯在内的一些产油国不愿意增产。由于今年冬天欧洲可能没有天然气，而俄罗斯石油销售价格可能会在来年面临上限，因此我们目前不能把所有产能都投放到市场上。5.原油：美国能源信息署（EIA）的数据显示，截至7月22日的最新报告周，美国商业原油库存减少450万桶。美国原油库存降至4.221亿桶，比今年同期的平均水平低约6%。汽油方面，上周库存减少330万桶，比5年同期平均水平低大约4%。包括柴油在内的馏分油是美国今年最吃紧的市场，目前的库存水平比5年季节性平均水平低23%。美国与经济周期关系最为密切的馏分燃料油库存处于2000年以来的最低水平。经济放缓可能有助于重新平衡这些极低水平的馏分油库存，但这种重新平衡可能需要更深入、更持久的经济低迷。 石油化工|周度报告3∟.基差图1.LLDPE基差走势图数据来源：华安期货投资咨询部8月5日当周，连塑09合约走势震荡下跌，较上周下跌323元/吨。基差走强，现货价格下挫50-100，市场成交小幅好转。后续供应回归预计放缓，目前下游订单未见好转，缺乏需求的有力支撑。图2.PP基差走势图数据来源：华安期货投资咨询部8月5日当周，PP09合约走势震荡下跌，较上周下跌252元/吨；下游塑膜、塑编、无纺布处于需求淡季，多数制品企业订单跟进有限，基本上维持按单采购。 石油化工|周度报告4∟.波动率图5.连塑09合约历史波动率图6.波动率分布直方图数据来源：华安期货投资咨询部连塑09合约30日历史波动率28.9%，环比小幅回升；场内平值看涨/看跌期权波动率为23.43%和21.84%。目前09合约30日波动率处于中等偏高水平，预计短期波动率或将维持。图7.PP09合约历史波动率图8.波动率分布直方图数据来源：华安期货投资咨询部PP09合约30日历史波动率26.1%，环比小幅回升；场内平值看涨/看跌期权波动率为28.15%和21%。目前09合约30日波动率处于中等偏高水平，预计短期波动率或将维持。 石油化工|周度报告5∟.库存图9.PE样本企业库存图10.PP样本企业库存数据来源：华安期货投资咨询部、金联创塑料石化库存累加，煤企库存去化。市场价格高位下跌，交投气氛降温，心态预期偏空，终端采购谨慎，中间商库存微增。终端需求淡季，下游开工提升缓慢。下周装置检修有所增加，预计上游库存缓慢去化。PP整体库存水平高于去年同期，仍处于五年高位。港口库存下降，中间商库存小幅累积。周初美原油库存和汽油库存降幅超预期，需求有所反弹提振油价，PP期货延续反弹，现货市场窄幅偏上运行。随后，多国经济数据疲软影响石油需求增长预期，油价下跌，PP期货跟跌，现货市场高位回落；下游观望接货，成交欠佳；近期利空消息弥漫市场，预计下周行情维持弱势。图11.样本企业LDPE库存图12.样本企业HDPE库存数据来源：华安期货投资咨询部、金联创 石油化工|周度报告6∟.供需变化图13.PE生产企业产量图14.PP生产企业产量数据来源：华安期货投资咨询部本周（8.1-8.5）国内PE装置检修损失量约10.72万吨，较上期损失量增加0.77万吨。齐鲁石化全线、延长榆能化全密度/低压、烟台万华低压、中韩石化二期低压、沈阳石化线性、浙江石化二期低压、镇海炼化二期低压二线、黑龙江海国龙油全密度、茂名石化全线、上海石化全线、上海金菲低压装置继续停车检修中。下周宁夏宝丰二期低压、塔里木石化全密度、浙石化二期高压装置计划检修，预计损失量有所增加。本周（8.1-8.5）国内聚丙烯检修损失量累计13.99万吨，较上周增加2.499万吨。阶段内新增兰州石化、天津石化、大连恒力、中安联合、大唐多伦、中天合创、东华能源宁波二期、浙江鸿基石化、北方华锦等停车检修，阶段内计划检修装置增加，加之部分前期检修装置暂未重启，故检修损失量跟随增多。下周东华能源宁波一期、宁夏宝丰存检修计划，但随着茂名石化、上海石化等装置陆续重启，预计未来检修损失量较本周有所减少。图15.PE下游开工走势图16.PP下游需求 石油化工|周度报告7数据来源：华安期货投资咨询部免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。编制：投资咨询部能源化工研究组陆哲远高级分析师从业/投资咨询证号：F3021654/Z0013532安然高级分析师从业/投资咨询证号：F3059693/Z0017288网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067