有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 交通运输行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 暑运进入后半程，总体表现低于去年同期。1）航班量：7月日均航班量10088班，同比下降19.4%，环比上升42.1%；2）旅客量：7月旅客量预计3441.4万人次，日均111.0万人次，同比下降29.9%，国内旅客量恢复至19年的65%；3）高频数据：7月以来航班量总体在万班左右震荡，8月延续7月走势；4）票价角度，7月经济舱平均价格约686元，同比下降12.3%。整体7月来看，暑运第一周经济舱平均票价均高于2021年，第二周开始经济舱票价普遍低于2021年，主要由于疫情散发影响。5）展望：进入8月，一方面三亚等旅游热门地疫情导致当地暑运提前结束，另一方面上海等地疫情和中高风险区域“清零”，预计后续航班量将快速恢复。整体预计全行业8月暑运后半段仍在万班左右水平震荡。 ⚫ 国际航班恢复重大利好，民航局大幅放松熔断门槛和周期。民航局于8月7日起对国际定期客运航班熔断措施进行优化调整：对确诊旅客人数达到5例的航空公司单一入境航班，当确诊旅客占比达到该航班入境旅客人数4%时，暂停运行1周；当确诊旅客占比达到该航班入境旅客人数8%时，暂停运行2周。熔断的航班量不得调整用于其他航线。影响来看：1）熔断门槛大幅放松，对宽体机更为友好，以常规宽体机和80%客座率计算，确诊数达到8-11个时熔断，相比此前规定的5个显著放松，且灵活性较强，对于座位更多的大型宽体机更为友好；2）熔断周期大幅缩短，提升国际航班恢复确定性。熔断周期由此前2周和4周，缩短为1周和2周，相应的有助于减少航班熔断数量和航班波动，提升国际航班恢复确定性。 ⚫ 行业跟踪：1）公路货运：8月整车货运指数同比下降21.0%；2）快递：8月快递件量同比增长4.6%；3）铁路货运：8月货运量同比去年增长2.3%；4）航空货运：航班量较4月下旬增长10.2%；5）航运：SCFI周下跌3.8%，今年以来均值上涨36.7% ⚫ 行情回顾：本周（2022/8/1-2022/8/7）沪深300下跌3.2%，交通运输板块下跌2.1%，在申万31个一级行业中排名第15。三级子行业中，三级子行业中，仅机场板块上涨7.2%，其他板块均下跌，其中高速公路（-4.3%）、公路货运（-4.2%）和仓储物流（-3.5%）跌幅前三。 ⚫ 1）航空：长期坚定看好航空大周期弹性，市场或低估航空供给侧威力。短期政策向好，板块催化显著。供给端：飞机供给低速增长，行业大幅降速明确，当前市场或并未充分认识到航空供给侧各环节所面临的困难，并低估其最终影响程度；需求端：需求强韧性，无需对后疫情航空需求过度担忧；价格弹性：供需反转推动全局量价齐升。短期疫情负面冲击逐步收敛，多重利好催化，政策不断向好，行业总体恢复确定性强。建议关注龙头中国国航，以及民营航空春秋航空、吉祥航空、华夏航空，此外三大航中表现明显更好的南方航空，以及相对低位的中国东航。 ⚫ 2）快递：把握行业驱动力演变，布局高壁垒品种。我们认为在电商行业增速中枢下移背景下，快递企业从量到质，从单一到多元，从“基础货物运输服务”到“供应链重塑者”，才是快递行业长远发展的最终路径，也是快递企业真正的“决胜点”所在。建议关注政策与基本面共振，单票价格和盈利已持续显著改善的通达系快递，关注韵达股份、圆通速递、申通快递；此外关注顺丰控股，公司成本管控效果逐步兑现，鄂州机场全面投运，公司有望迎来新一轮发展机遇和增长曲线。 风险提示 宏观经济不及预期、疫情冲击超预期、政策不及预期、油价和汇率大幅波动风险、相关假设测算偏差风险 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 交通运输行业 报告发布日期 2022年08月07日 刘阳 liuyang6@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522030001 经营租赁到期潮叠加供应链和产能瓶颈，市场或低估航空供给侧威力 2022-07-25 疫情影响消减，行业收入件量环比回升，通达系单票价格同比大幅增长：——快递行业6月数据点评 2022-07-19 把握行业确定性恢复，布局高弹性和高壁垒品种：交通运输行业2022年中期策略报告 2022-06-14 暑运进入后半程，民航局大幅放宽国际航班熔断门槛 看好（维持） 交通运输行业行业周报 —— 暑运进入后半程，民航局大幅放宽国际航班熔断门槛 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 暑运进入后半程，民航局大幅放宽国际航班熔断门槛 ..................................... 4 暑运进入后半程，总体表现低于去年同期 .......................................................................... 4 国际航班恢复重大利好，民航局大幅放松熔断门槛和周期 ................................................. 6 行业跟踪 ........................................................................................................ 8 公路货运：8月整车货运指数同比下降21.0% .................................................................... 8 快递：8月快递件量同比增长4.6% .................................................................................... 9 铁路货运：8月货运量同比去年增长2.3% ....................................................................... 10 航空货运：当前航班量较4月下旬下滑8.3% ................................................................... 10 航运：SCFI周下跌3.8%，今年以来均值上涨36.7% ...................................................... 11 行情回顾 ...................................................................................................... 12 投资建议 ...................................................................................................... 13 风险提示 ...................................................................................................... 14 交通运输行业行业周报 —— 暑运进入后半程，民航局大幅放宽国际航班熔断门槛 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图1：民航国内运力及客流恢复比例（相比2019年） ................................................................. 4 图2：1-7月旅客运输量及同比（万人次） ................................................................................... 4 图3：客运航班量日趋势（班次） ................................................................................................ 4 图4：7月TOP20航司执飞航班量及同比 .................................................................................... 5 图5：7月经济舱平均票价（元）日趋势 ...................................................................................... 5 图6：7月暑运民航旅客热门流入目的地 ...................................................................................... 5 图7：今年以来上海本土阳性病例数（例） .................................................................................. 6 图8：今年以来三亚确诊病例数（例） ......................................................................................... 6 图9：国际客运航班熔断措施政策调整 ......................................................................................... 7 图10：近三个月以来港澳台地区及国际航线执行客运航班量日趋势（班） ................................. 7 图11：全国整车货运流量指数...................................................................................................... 8 图12：公共物流园吞吐量指数 ..................................................................................................... 9 图13：快递分拨中心吞吐量指数 .................................................................................................. 9 图14：快递揽收量（亿件） ......................................................................................................... 9 图15：快递投递量（亿件） ......................................................................................................... 9 图16：铁路货运量（万吨） ...........................................................................