批发同环比增长 海外表现亮眼

评级及分析师信息 评级： 上次评级：目标价格：最新收盘价： 买入买入 股票代码： 600104 23.45/14.63 1,878.70 1,878.70 11,683.46 52周最高价/最低价：总市值(亿) 自由流通市值(亿)自由流通股数(百万) 分析师：崔琰 邮箱：cuiyan@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080006联系电话： 研究助理：胡惠民 邮箱：huhm@hx168.com.cn SAC NO： 联系电话： 相关研究 1.【华西汽车】上汽集团（600104.SH）6月销量点评：合资快速恢复自主加速成长 2022.07.08 2.【华西汽车】上汽集团（600104.SH）5月销量点评：供给快速修复自主表现亮眼 2022.06.10 3.【华西汽车】上汽集团（600104.SH）4月销量点评：静待供给改善自主新品可期 2022.05.08 新能源全面发力合资新品加速 新能源表现亮眼，自主加快电动化布局。公司7月新能源车销量为10.6万辆，同比+118.1%。上汽珠峰架构赋能全新第三代荣威RX5/超混eRX5，预售2小时订单破万，预计8月将加速上量；智己L7累计向用户交付1,051台，预计8月交付量及交付速度将更加强劲。上汽通用五菱宣布进军混动市场，MINI EV蝉联国内新能源汽车销量冠军。我们认为自主加速导入新能源产品，加快布局谋势电动化，销量有望快速增长。 合资车型密集改款上市。上汽通用雪佛兰Seeker定位年轻消费者的运动SUV，于上海全球首发，或将于9月上市。作为上汽奥迪在燃油SUV细分市场投放的首款车型， “全尺寸SUV”奥迪Q6开启预售，价格区间为50-65万元。上汽奥迪A7L新增车型上市，全系入门售价降至43.77万元，高端市场核心竞争力进一步提升。 投资建议 公司面临行业性缺芯的不可抗力、积极深化内功，在组织力、产品力两大维度全面优化，同时在用户运营和经验策略角度加速转型。公司底层技术扎实，平台化能力卓越，自主成长愈发清晰。随着芯片供应的逐渐改善，公司有望迎来自主+合资双轮驱动的新增长周期，乘用车龙头王者归来。维持公司盈利预测不变，预计2022-2024年营收分别为8,619/9,933/11,144亿元， 归母净利润为269/309/347亿元 。对应EPS为2.30/2.65/2.97元，对应2022年8月5日16.08元/股的收盘价，PE分别为7/6/5倍，维持“买入”评级。 风险提示 缺芯影响持续；车市下行风险；合资品牌下行风险；电动智能新车型落地不及预期；海外扩张不及预期。