医药反弹，建议自下而上寻找三类投资机会

本周观点： 医药反弹，建议自上而下寻找中报超预期、业绩估值匹配度高的个股，同时关注Q3预期修复的标的。本周沪深300下跌0.32%，医药生物行业上涨1.04%，处于31个一级子行业第10位；以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值24.8倍PE，低于历史平均水平（36.9倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为24.1%。我们认为当前医药处于估值和政策的双重底部，随着疫情常态化及政策加速落地，板块情绪有望逐步修复，建议持续保持乐观，自下而上寻找中报超预期、业绩估值匹配度高的个股，同时关注Q3预期修复的标的：1）积极把握业绩与估值匹配度较高，且有一定催化的个股。 如业绩恢复增长，创新收获不断的科伦药业；产品快速放量、业绩持续超预期的专科制剂卫信康等。建议在仿制药板块持续寻找两类公司：①集采影响过去、创新转型持续收获；②集采免疫的小而美专科制剂企业。2）8月业绩披露期间积极把握可能超预期、表观增速快的个股。如CDMO/CMO中的药明生物、凯莱英、昭衍新药等。其他如奥锐特等；3）关注Q3预期修复的标的。由于疫情带来的各种扰动，如诊疗受阻、运输不畅、原材料成本上升等多种因素有望逐步缓解，带来下半年企业经营的改善。关注①连锁药店的业绩拐点和估值修复：益丰药房、大参林、老百姓等；②出口制造型企业的成本、物流的改善：同和药业、普洛药业、健友股份等。③二类疫苗接种的恢复：智飞生物、康泰生物、华兰生物、百克生物等；④临床CRO/SMO的恢复：泰格医药、药明康德等。 ⑤消费类疫后修复，特别是涉及暑期学龄儿童消费场景的修复：爱尔眼科、欧普康视、爱博医疗、我武生物、长春高新等。 山东中成药集采文件发布，整体政策较为温和。8月4日，山东省公共资源交易中心发布《山东省第三批药品（中成药专项）集中带量采购文件（征求意见稿）》。本次征求意见稿对采购周期、集采规则及品种进行了诠释，1）采购周期：为2年，自中选结果实际执行日起计算，采购协议每年一签；2）采购规则：按照市场占用率的高低，对申报企业进行分组，按照市场占有量大小分为两个评审组，第一评审组为按申报企业各挂网产品累计服用总天数，占比由高到低累计达80%的申报企业，其余为第二评审组。有效申报价方面则根据同品种所有申报企业挂网产品的日均费用、交易数量，加权计算该品种日均费用，整体降价有望较为温和。另外在入围方面，只有在大于等于7家企业时，入围竞争才明显升温；3）采购品种：本次中成药集中带量采购共15个品种67个药品，涵盖血塞通、血栓通、百令、至灵、金水宝、银杏叶等，其中整体以口服中成药为主。 我们认为中成药集采政策整体较为温和，建议积极关注增量受益企业，以及持续布局中药创新的优质公司。 海外猴痘形势严峻，建议关注相关投资机会。8月4日，美国卫生与公共服务部宣布猴痘疫情为该国公共卫生紧急事件，这是继世卫组织7月23日将多国猴痘疫情构成“国际关注的突发公共卫生事件”后对猴痘疫情的又一防控。据美国疾病控制和预防中心4日发布的数据显示，本次猴痘疫情以来，全球已累计报告猴痘病例约2.68万例，美国已报告超过7100例，是目前全球确诊猴痘病例最多的国家。我们在5月底发布《如何理解当下的猴痘疫情？-猴痘的前世今生、检测、疫苗、药物》对本轮猴痘疫情进行了深度分析，考虑到此次欧美多国出现猴痘疫情，叠加国内输入风险，建议关注检测试剂盒开发相关标的，如之江生物、达安基因、圣湘生物、硕世生物、凯普生物等，拥有可预防猴痘的天花疫苗的国药集团，成熟/在研水痘疫苗的百克生物、万泰生物等，以及可治疗猴痘的特效药特考韦瑞的优宁维等。 重点推荐个股表现：中泰医药重点推荐本周平均上涨2.98%，跑赢医药行业1.93%。8月重点推荐：药明康德，药明生物，智飞生物，百济神州，康龙化成，泰格医药，凯莱英，信达生物，昭衍新药，益丰药房，大参林，普洛药业，迪安诊断，康方生物，拱东医疗，奥锐特。 一周市场动态：对2022年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-19.8%，同期沪深300收益率-15.9%，医药板块跑输沪深300收益率3.9%。本周沪深300下跌0.32%，医药生物行业上涨1.04%，处于31个一级子行业第10位。本周生物制品、医疗服务、化学制药、医疗器械子板块上涨，涨幅分别为3.34%、2.34%、0.52%、0.51%； 其他子板块均下跌，其中医药商业子板块跌幅最大，为1.40%，中药跌幅为0.63%。以2022年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值27.7倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为32.2倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为-14.0%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值24.8倍PE，低于历史平均水平（36.9倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为24.1%。 风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 山东中成药集采文件发布，整体政策较为温和。8月4日，山东省公共资源交易中心发布《山东省第三批药品（中成药专项）集中带量采购文件（征求意见稿）》。本次征求意见稿对采购周期、集采规则及品种进行了诠释，1）采购周期：为2年，自中选结果实际执行日起计算，采购协议每年一签；2）采购规则：按照市场占用率的高低，对申报企业进行分组，按照市场占有量大小分为两个评审组，第一评审组为按申报企业各挂网产品累计服用总天数，占比由高到低累计达80%的申报企业，其余为第二评审组。有效申报价方面则根据同品种所有申报企业挂网产品的日均费用、交易数量，加权计算该品种日均费用，整体降价有望较为温和。另外在入围方面，只有在大于等于7家企业时，入围竞争才明显升温；3）采购品种：本次中成药集中带量采购共15个品种67个药品，涵盖血塞通、血栓通、百令、至灵、金水宝、银杏叶等，其中整体以口服中成药为主。我们认为中成药集采政策整体较为温和，建议积极关注增量受益企业，以及持续布局中药创新的优质公司。 图表1：《山东省第三批药品（中成药专项）集中带量采购文件（征求意见稿）》梳理 海外猴痘形势严峻，建议关注相关投资机会。8月4日，美国卫生与公共服务部宣布猴痘疫情为该国公共卫生紧急事件，这是继世卫组织7月23日将多国猴痘疫情构成“国际关注的突发公共卫生事件”后对猴痘疫情的又一防控。据美国疾病控制和预防中心4日发布的数据显示，本次猴痘疫情以来，全球已累计报告猴痘病例约2.68万例，美国已报告超过7100例，是目前全球确诊猴痘病例最多的国家。我们在5月底发布《如何理解当下的猴痘疫情？-猴痘的前世今生、检测、疫苗、药物》对本轮猴痘疫情进行了深度分析，考虑到此次欧美多国出现猴痘疫情，叠加国内输入风险，建议关注检测试剂盒开发相关标的，如之江生物、达安基因、圣湘生物、硕世生物、凯普生物等，拥有可预防猴痘的天花疫苗的国药集团，成熟/在研水痘疫苗的百克生物、万泰生物等，以及可治疗猴痘的特效药特考韦瑞的优宁维等。 行业热点聚焦： 1)8月1日，NMPA发布关于公开征求《原发性胆汁性胆管炎治疗药物临床试验技术指导原则》意见的通知。 2)8月2日，NMPA发布关于公开征求《化学药品创新药Ⅲ期临床试验前会议药学共性问题及相关技术要求（征求意见稿）》意见的通知。 3)8月4日，山东省公共资源交易中心发布《山东省第三批药品（中成药专项）集中带量采购文件（征求意见稿）》。 4)8月4日，美国卫生与公共服务部宣布猴痘疫情为该国公共卫生紧急事件。 医药生物行业科创板申报情况：本周好博医疗已问询，诺诚健华、宣泰医药、电生理注册生效，当前申报企业共148家，其中已发行90家，注册生效4家，终止注册5家，提交注册2家，上市委会议通过3家，已问询14家，已受理0家，中止3家，终止状态26家。 图表2：医药生物行业科创板企业申报情况（不包含已上市公司） 一周市场动态：对2022年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-19.8%，同期沪深300收益率-15.9%，医药板块跑输沪深300收益率3.9%。本周沪深300下跌0.32%，医药生物行业上涨1.04%，处于31个一级子行业第10位。本周生物制品、医疗服务、化学制药、医疗器械子板块上涨，涨幅分别为3.34%、2.34%、0.52%、0.51%；其他子板块均下跌，其中医药商业子板块跌幅最大，为1.40%，中药跌幅为0.63%。 图表3：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%） 板块估值：以2022年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值27.7倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为32.2倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为-14.0%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值24.8倍PE，低于历史平均水平（36.9倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为24.1%。 图表4：医药板块整体估值溢价（2022盈利预测市盈率） 图表5：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今） 个股表现：部分标的受热点事件、政策催化表现良好，中报业绩亮眼的标的也表现突出；新冠产业链相关标的波动较大，前期涨幅较多的相关股票有所回调。 图表6：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股） 图表7：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股） 本周中泰医药报告：行业月报： 《中泰证券医药生物行业8月月报：资金配置冰点，估值及政策双重底部，对医药保持乐观》-祝嘉琦、崔少煜-20220731 公司点评： 《百济神州-U（688235.SH）：疫情下产品收入仍超预期，出海逻辑逐步验证》-祝嘉琦-202200805《凯莱英（002821.SZ）：公布大额回购计划，彰显未来发展信心》-祝嘉琦、崔少煜-202200804 重点推荐个股表现：中泰医药重点推荐本周平均上涨2.98%，跑赢医药行业1.93%。 图表8：中泰医药重点推荐本周表现 重点公司动态： 1..【九典制药】2022年上半年营收10.31亿元，同比增加40.89%；归母净利润为1.30亿元，同比增加15.02%； 扣非净利润1.24亿元，同比增加22.11%。 2.【华特达因】2022年上半年营收12.25亿元，同比增加21.15%；归母净利润为3.05亿元，同比增加32.9%； 扣非净利润2.96亿元，同比增加33.76%。 3.【南微医学】股东Huakang Limited计划减持不超过561.74万股（总股本3%）。 4.【恒瑞医药】1）注射用HRS-8427获得药物临床试验批准通知书；2）公司研发的马来酸吡咯替尼片联合曲妥珠单抗和多西他赛一线治疗HER2阳性复发/转移性乳腺癌的随机、双盲、平行对照、多中心的Ⅲ期临床研究主要研究终点达到方案预设的优效标准；3）HRS-4642注射液获得药物临床试验批准通知书。 5.【普利制药】注射用伏立康唑获得新西兰药品管理局上市许可。 6.【海特生物】2022年上半年营收3.87亿元，同比增加71.69%；归母净利润为1887.20万元，同比增加161.49%； 扣非净利润813.81万元，同比增加145.50%。 7.【济川药业】发布2022年激励计划草案，拟授予激励对象共118人的权益总数为1574.2万股，约占公司股本总额1.77%。其中，首次授予权益1324.2万股，预留授予权益250万股。 8.【康泰生物】董事长杜伟民、副董事长兼副总裁郑海发、副董事长温飞东、董事兼总裁苗向、董事兼副总裁刘建凯、财务总监周慧、董事会秘书陶瑾计划增持公司股票，拟合计增持不低于4500万元。 9.【欧普康视】股东南京欧陶拟以本公司股份参与转融通证券出借业务,参与股份不超过1789.66万股，不超过公司总股本的2%。 10.【固生堂】预计上半年扭亏为盈实现净利润约5400万元，经调整净利润同比增长约35%-41%。 11.【凯莱英】公司预计回购股份不低于275.86万股（含），约占已发行A股总股本的0.81%，回购金额4亿-8亿元。 12.【九洲药业】2022年上半年营