九洲药业（603456.SH）2022年中报点评：业绩超预期，CDMO业务高增长。公司上半年实现营业收入29.54亿元，同比增长58.15%；归母净利润4.68亿元，同比增长70.31%。其中，CDMO业务实现营收19.72亿元，同比增长92.56%，营收占比达66.73%，同比提升11.92pct。公司服务客户包括Novartis、Roche、Zoetis、Gilead、第一三共等国际知名制药企业，以及贝达药业、和记黄埔、艾力斯、海和生物、绿叶制药、华领医药等国内知名研创药企。公司上半年新增项目89个，CDMO服务项目达到740个。随着公司与欧美大型制药公司的项目管线渗透率进一步提升，CDMO业务有望维持高增速。公司加快CDMO产能建设，投资13亿元建设瑞博台州创新药CDMO基地一期工程，投资6.52亿元新建瑞博苏州CDMO商业化车间。预计公司2022-2024年净利润分别为9.14/12.60/16.03亿元，同比增长44.1%/37.9%/27.3%，维持“买入”评级。
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