智能电动汽车细分赛道深度：特斯拉引领变革，产业链乘势而行
证券研究报告行业报告丨行业专题研究2022年07月13日汽车智能电动汽车细分赛道深度：特斯拉引领变革，产业链乘势而行作者：分析师于特SAC执业证书编号：S1110521050003联系人庞博天风证券【综合金融服务专家】行业评级：强于大市（维持评级）上次评级：强于大市请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 摘要持斯拉引领变革：特斯拉布局了新能源链条的各个环节，包括光伏、储能、电动汽车等。在乘用车方面，特斯拉通过先后推在其他车型方面，特斯拉横向拓展，将品类拓展到皮卡Cybertrunk和卡车Semi。在技术研发创新方面，特斯拉率先布局应用了集中式E/E架构、自动驾驶FSD、4680大圆柱电芯、CTC、一体化压铸等新技术。在商业模式创新方面，特斯拉瓣弃传统的经销商模式选择直营模式，基于OTA技术为车主提供了付费升级项目，井进军Robotaxi未来有望构建出行平台生态。产业链莱势而行：产能方面，特斯拉的产能布局复盖北美、亚洲和欧洲。根据22Q1财报显示，到22Q1特斯拉的年产能超过105方台：而我们预计，到2022年底，特斯拉的年产能将有望突破260方台。销量方面，公司预计未来年增速保持50%以上到2024年达320万辆。我们测算2022年Tesla全球交付量为139万台，同比+48%；2023年Tesla全球交付量为225万方台，同比+62%。特斯拉自前在产业链布局的主要路线为附加值较高的核心环节自研制，其他传统的签部件外包。前特斯拉上海工厂生产的车型中，结构件、车身件、内外饰件等的国产化率相对较高。伴随特斯拉新技术的应用、新工厂产能爬坡新车型后续推出、国产化率进一步提升以及未来供应商有望实现全球配套，特斯拉产业链的零部件公司有持续收益，设资建设：伴随特斯拉新技术的应用、新工厂产能爬坡、自动驾驶技术升级以及新车型后续推出，我们看好特斯拉产业链的高增长机遇。①建议关注受益于特斯拉产销扩大及国产化率提升的产业链核心标的拓普集团、旭升股份、新股份、银轮股份、金固股份、美股份、常熟汽饰、上声电子、三花智控（家电团队盖、宁德时代（电新团队盖等。2特斯拉引领及应用了较多新技术，建议关注因新技术的渗透率提升而受益的相关标的广东鸿图、文灿股份、力劲科技（一体化压铸）、和胜股份（CTP/CTC）、亿纬锂能（4680）、福耀玻璃（天幕玻璃）、精达股份（扁线电机）、德赛西威、经纬恒润、华阳集团、均胜电子、科博达（域控制器）1等。风险提示：新能源汽车行业景气度下行风险；新能源汽车渗透率提开不及预期：特斯拉产和交付不及预期；缺芯影响汽车产直、供给受限。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明天风证券 目录1、特斯拉引领变革2、产业链乘势而行3、投资建议4、风险提示请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明天风证券3 1特斯拉引领变革请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1.1产品：#能源公司，不只是汽车特斯拉是一家电动汽车及能源公司，愿景为“加速全球向可持续能源的转变”自前围绕电动汽车相关的业务为公司主要的收入和盈利来源：中长期看公司布局了新能源链条的各个环节包括光伏（能源获取，SolarRoof）、储能（能源存储，Powerwall、Megapack、Powerpack）、电动汽车（能源使用）等。图：Tesla布局了新能源链的各环节能源获取能源存储能源使用4680动力电池电芯Powerwall家用储能电池，应对榜晚用电高峰或电网断电SolarRoof将阳光转换为清洁能源以满足家庭供电需求Megapack和Powerpack大型储能电池，大规模存储和利用清洁能源新能源汽车资料来源：Tesla、天风证券研究所天风汽车团队天风证券 1.1产品：车型拓展，价位下探自上而下切入大众市场。2009年推出跑车Roadster，定位豪华超跑：2012-2013年推出ModelS/X，定位高端C级轿车/SUV：2017-2018年推出Model3/Y，定位中高端B级轿车/SUV：预计2023年将发布A级车型，价格进一步下探，切入大众市场。车型横向拓展。除了在乘用车方面布局轿车、SUV之外，Tesla还将品类拓展到皮卡Cybertrunk和卡车Semi。图：Tesla车型矩阵定位RoadsterSemiModelsModelXCybertrunkModel3Model.YModelQ轿车SUV皮卡卡车类型资料来源：Tesla、天风证券研究所天风汽车团队天风证券 1.2研发：E/E架构领先主流厂商汽车架构从分散走向集中是行业的大趋势。特斯拉区域控制器的架构已经迭代到了第三代，在自前的主流厂商里较为领先。特斯拉第三代区域控制器的特点：（1①从功能上把车身、热管理和超声辅助做了分配：②三个控制器将转向和驻车的一部分功能桥接起来；③三个控制器通过E-fuse的方式省去了继电器，实现了所有控制器的配电设计；4覆盖了所有的通信，把所有的CAN和LIN通信有效传输到中央控制器里面。图：特斯拉E/E架构的变化ModelS：软件纵向整合ModelX：跨域的模块化深入Model3：全面模块化基于功髋的域划分跨域的榄块增加榄快化→硬件抽象（软硬件分离）中控盟示动力城车身域车身低道容销动力城车身城热管理用电机控创机钢门加热制动力逆变仅表动机领门加制空压机制模块控制器热管理慢电动力柔吉侧门幸吉侧门电池管理转向和控制摄格定控制控制活电池信理动能关系电源分配模块收音机君空压机收音机控制模块DC-DC空压机热压监测天密控制电子旺车自动驾驶及娱乐控制模块：接管所有辅天留控制车就充电车身控制助驾驶相关的传感器DC-DC热压绘测模块空气架.右车身控制器：集成自动驶入驶出AP、车载充电空气器果车男控制热管理、扭矩控制等AutopilotECU左车身控制器：内部灯光、进入部分等ADAS热控制器天风汽车团队喷耳策源：汽车电子与软性、地平线、天风证鞋研宽所天风证券 1.2研发：FSD软硬件持续迭代持斯拉的自动驾驶的硬件方案HW已经送代到了4.0版本。HW4.0包括7nm第二代FSD芯片，全新500万像素摄像头以及高分辨率成像雷达。2021年特斯拉的FSDbeta软件已经开始在海外公测。HW3.0硬件已经可以支持FSD做到L3自动驾驶的水平而HW4.0的硬件可以支持功能提升到L4-L5。根据特斯拉的指引，HW4.0+FSD下的自动驾驶目标是能够比人类开车安全高出10倍。图：FSD芯片（HW3.0）图：特斯拉FSD界面FSD CHIPCompute dominant chipTesladesignedNNacceleratotProven industy IPs forstandard functions:CPUSGPUSPH265videoenooderlMemory controlrPHYsOn chip interconnecPeripherals资料来源：Tesla、天风证券研究所资料来源：IT之家、天风证券研究所天风汽车团队天风证券 1.3研发：从自动驾驶到类人机器人2021年，马斯克在特斯拉年度的AI开放日上，公开了全球最强AI超算DOJOPod+全球最强AI芯片D1+类人机器人TeslaBot。TeslaBot由FSD硬件提供算力，算法由Autopilot团队开发，关键的软硬件与自动驾驶同源。TeslaBot第一代的定位是“完成一些没人想干的、无聊的工作”，下一代目标是实现照顾人、做饭、修剪草坪等功能。预计在2022AlDay上，特斯拉将正式发布TeslaBot产品，并预计将在2023年投入生产。图：TeslaBotTeslaBotWORLDBUILTBYHUMANSHEIGHTCARRYCAPACITYFORHUMANS-8.545LBSFRIENDLYWEIGHTDEADLIFT125L8S150LBSELIMINATESDANGEROUSREPETITIVE,BORINGTASKSSPEEDARMEXTENDLIFTSMPH10LB5VE天风汽车团队资丹来源，信查网、美风证券研究所天风证券 1.2研发：4680全面提升电芯性能2020年9月22日，马斯克在特斯拉电池日上发布了第三代4680电芯，采用了无极耳、新型硅材料、无钻技术4680在电池容量、能量、续航里程、功率和成本方面均进行优化提升。4680电池的主要优点：①在单电芯的容量上，第二代27100电池相比第一代18650电池提升50%，第三代46800电池相比第二代提升500%：②在电池组层面，更少电芯数量、更高成组率，每瓦时成本降低14%；③采用无极耳技术，在性能上提高导电面积、降低内阻，从而提高充电速度、减少发热：在生产上简化生产工序，从而提高生产效率。表：特斯拉三代电芯对比图：特斯拉4680电芯能量密体积钻含每型号应用材料体容量电量电压质量度量kWh(CM(kg/单价（5X时间系(EV(Ah)(Wh)(M)(g)(Wh/kg)台)美元）2008NCA+16.53.111.548.5243+16%18650石墨3.64.5180+21700NCA+201724.24.6173.7702574.51306X硅碳2022NMA+46801332385.13.4硅碳>350>2830190+资料来源：Tesla、天风证券研究所资料来源：高工锂电、真锂研究、天风证券研究所天风汽车团队天风证券10 1.2研发：动力电池高端自制+低端外采电池作为电动车成本占比最大的部分。是特斯拉降本的重点之一，Musk在电池日提出通过电芯设计、自制电池、材料选择、整车结构改进几方面去降低成本低端车型：整车考虑成本+电池考虑循环寿命一磷酸铁锂电池。应用车型为标准续航版的Model3和ModelY，以及明年推出的2.5万美金入门级车型。目前的磷酸铁锂电池主要依靠外采中国的供应商。中端车型：整车考虑续航+电池考虑能量密度一→围绕镍和锰做无钻电池。应用车型包括长续航版和性能版的Model3和ModelY以及ModelX。该部分可能只是中间过渡状态，大部分应用场景可能会向高镍方向演进高端车型：整车考虑带载能力+电池考虑能量密度和放电性能一自主开发高镍电池，应用车型为Cybertrunk和Semi。高镍电芯是特斯拉目前自主开发的重要领域，自标是实现在材料端15%的价格下降。图：特斯拉动力电池规划技术路线铁锂镍+锰（无钴）高镍铁锂高镍天风汽车团队资料来藍：Tes、汽车电子设计、天风证卷研究所天风证券 1.2研发：CTC结构创新提升成组效率电池既是能源设备，也是结构本身。应用CTC技术后的新架构是物理层面的创新，将电池组作为车身结构的一部分，连接前后两个车身大型铸件，取消原有座舱底板，取代以电池上盖，座椅直接安装在电池上盖上CTC技水有助于将车辆的结构平台进一步单元化，从而进一步降低制造成本。马斯克曾表示，采用了CTC技术后，配合一体化压铸技术，可以节省370个零部件，为车身减重10%，将每干瓦时的电池成本降低7%。CTC方案是电动汽车电池成组技术的童要发展方向。自前，整车企业如零跑、比亚迪、大众、沃尔沃、福特，电池企业如宁德时代、LG，创业公司如悠跑科技等，均在CTC技术的研发与应用上有所布局。图：电池组作为车身结构一部分，前后链接大型铸件图：应用CTC技术的4680电池资料来源：Tesla、天风证券研究所资料来源：Tesla、天风证券研究所天风汽车团队天风证券 1.2.研发：一体化压铸革新传统工艺流程特斯拉率先应用一体化压铸的后地板。2020年9月的电池日上，特斯拉宣布ModelY将采用一体式压铸后地总成，将原来通过零部件冲压、焊接的总成一次压铸成型，相比原来可减少79个部件，制造成本因此下降40%，这标志着大型单体铸造零件拼装整车的设计思路正式落地。下车体总成一体压铸成型为特斯拉的发展方向。特斯拉宣布下一步计划将应用2-3个大型压铸件替换由370个零件组成的整个下车体总成，重量将进一步降低10%，对应续航里程可增加14%。22Q1，特斯拉已实现一体化压铸前舱部件。图：Tesla采用一体化压铸的零部件持续增加>20年9月，特斯拉直布ModelY
