贵金属月报 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 15 ⚫ 最新公布的数据显示美国经济增长动能明显减弱。美联储7月议息会议显露鸽派信号，预期接下来美联储收紧流动性的节奏会有所放缓，美债收益率下行的压力加大。而欧洲央行时隔11难重启加息尽显鹰派，欧元受到提振压制美元指数也高位回调，美元指数回调提振贵金属价格低位止跌重启上涨。预计接下来美元指数和美债收益率有望持续走低，金银价格会延续上涨趋势。 ⚫ 预计未来一个月国际金价的主要波动区间将在1750-1850美元/盎司之间，国际银价的主要波动区间将在19-22美元/盎司之间。 风险因素：美国经济数据好于预期，美联储货币政策持续鹰派 2022年8月4日 星期四 美联储加息预期减弱 金银重启上涨 联系人 李婷 电子邮箱 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号 F0297587 投资咨询号 Z0011509 要点 贵金属月报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 15 目录 一、贵金属行情回顾 ...................................................................................................................... 4 二、贵金属价格影响因素分析 ...................................................................................................... 5 1、美国经济 “技术性衰退”已来，“实质性衰退”渐近 ........................................ 5 2、美联储收紧货币节奏将放缓，实际利率可能高位回落 .......................................... 5 3、欧元区通胀依然上行，欧央时隔11年首次开启加息 ............................................ 6 三、市场结构及资金流向分析 ...................................................................................................... 8 1、金银比价变化 .............................................................................................................. 8 2、铜金比价变化 .............................................................................................................. 9 3、期现及跨期价差变化 ................................................................................................ 10 4、贵金属库存变化 ........................................................................................................ 11 5、金银ETF持仓分析 .................................................................................................... 12 6、CFTC持仓变化 ........................................................................................................... 13 四、行情展望及操作策略： ........................................................................................................ 14 贵金属月报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 15 图表目录 图表1 近5年SHFE金银价格走势 ............................................................................................. 4 图表2近5年COMEX金银价格走势 ......................................................................................... 4 图表3 金价与美元指数走势变化 ................................................................................................. 4 图表4金价与美债利率走势变化 .................................................................................................. 4 图表5主要经济体GDP增速变化 ................................................................................................ 7 图表6 美欧经济意外指数变化 ..................................................................................................... 7 图表7美国ISM制造业PMI增速变化 ........................................................................................ 7 图表8欧元区制造业PMI增速变化 ............................................................................................. 7 图表9 美国就业情况变化 ............................................................................................................. 8 图表10主要经济体CPI变化 ....................................................................................................... 8 图表11 美国通胀预期变化 ........................................................................................................... 8 图表12 美元指数与美元非商业性净头寸变化 ........................................................................... 8 图表13 COMEX金银比价变化 .................................................................................................... 9 图表14 沪期金银比价变化 ........................................................................................................... 9 图表15 铜金比价变化 ................................................................................................................... 9 图表16 金价与铜价走势对比 ....................................................................................................... 9 图表17 沪期金与COMEX金价差变化 .................................................................................... 10 图表18沪期银与COMEX银价差变化 ..................................................................................... 10 图表19 沪期金与沪金T+D价差变化 ....................................................................................... 10 图表20沪期银与沪银T+D价差变化 ........................................................................................ 10 图表21 COMEX贵金属库存变化 .............................................................................................. 11 图表22 COMEX黄金库存变化 .................................................................................................. 11 图表23 COMEX白银库存变化 .................................................................................................. 11 图表24 上海黄金交易所白银库存变化 ..................................................................................... 12 图表25 上海期货交易所白银库存变化 ..................................................................................... 12 图表26 贵金属ETF持仓变化 ................................................