江淮汽车（600418.SH）是一家涵盖汽车出行、金融服务等众多领域的综合型汽车企业集团。近年来，公司销量已出现回升趋势，2021年公司整车销量同比增长15.63%至52.42万辆，随着整车销量的持续提高，我们认为公司业绩有望迎来拐点。公司深耕商用以及乘用车领域，竞争优势逐步体现。在商用车领域，由于受到政策以及市场需求影响，行业整体销量有所下滑，公司2021年商用车业务营业收入也同比下降12.68%。当前随着商用车领域“蓝牌轻卡”新规落地，行业发展更加规范，而公司的商用车布局以轻型货车为主且发展较为规范，未来市场份额有望进一步加大。在乘用车领域，公司早在2002年就开始布局新能源汽车行业，厚积薄发之下乘用车销量快速恢复，2022年上半年，公司乘用车销量较去年同期增长5.41%，其中轿车以60.79%的同比增速快速放量，乘用车领域发展势头较为良好。公司积极探索发展新模式，与大众以及蔚来的合作显著增强了公司竞争力。我们预计2022/2023/2024年公司的营业收入分别为524.67/624.94/716.04亿元，归母净利润分别为2.13/5.07/6.83亿元，EPS分别为0.10/0.23/0.31元，基于2022年8月3日收盘价21.49元计算，对应的PE分别为220.20/92.58/68.76X，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
