江淮汽车(600418.SH)是一家涵盖汽车出行、金融服务等众多领域的综合型汽车企业集团。近年来,公司销量已出现回升趋势,2021年公司整车销量同比增长15.63%至52.42万辆,随着整车销量的持续提高,我们认为公司业绩有望迎来拐点。公司深耕商用以及乘用车领域,竞争优势逐步体现。在商用车领域,由于受到政策以及市场需求影响,行业整体销量有所下滑,公司2021年商用车业务营业收入也同比下降12.68%。当前随着商用车领域“蓝牌轻卡”新规落地,行业发展更加规范,而公司的商用车布局以轻型货车为主且发展较为规范,未来市场份额有望进一步加大。在乘用车领域,公司早在2002年就开始布局新能源汽车行业,厚积薄发之下乘用车销量快速恢复,2022年上半年,公司乘用车销量较去年同期增长5.41%,其中轿车以60.79%的同比增速快速放量,乘用车领域发展势头较为良好。公司积极探索发展新模式,与大众以及蔚来的合作显著增强了公司竞争力。我们预计2022/2023/2024年公司的营业收入分别为524.67/624.94/716.04亿元,归母净利润分别为2.13/5.07/6.83亿元,EPS分别为0.10/0.23/0.31元,基于2022年8月3日收盘价21.49元计算,对应的PE分别为220.20/92.58/68.76X,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。