玻璃纯碱8月供需专题报告：需求预期回暖，玻璃纯碱基本面分化

1001502002503003504001351451551651751851952052152252352021/052021/072021/092021/112022/012022/03中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2022-08-01 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 投资咨询号Z0015754 俞尘泯 021-61051109 从业资格号F03093484 投资资格号Z0017179 中信期货研究|建材专题报告（玻璃/纯碱） 摘要： 玻璃：需求预期回暖，宽松格局难改 需求端：当前影响需求的仍是地产资金问题，由此引发的烂尾以及断贷事件，推升了政府对竣工端的重视。在保竣工的基调下，地产后端商品的需求预期修复。但玻璃现货短期需求仍然偏弱。 供给端：短期部分产线热修以及计划冷修产线提前冷修，日熔有所下降，但下降幅度有限，且热修产线后续仍会恢复生产，供应端高位维持格局不改。 整体来看，玻璃当前供需基本面仍然偏松，预计8月份需求端修复有限，尽管在保竣工的政策定调下，玻璃需求预期回暖，但从政策落地到资金注入竣工端仍需要时间，短期现货宽松格局难改，需注意市场交易逻辑的转换。 纯碱：供需相对偏紧，下游亏损压制估值 需求端：部分产线热修，少量产线提前冷修，浮法日熔有所下滑，但总体保持高位稳定。光伏玻璃8月份有较多投产计划，预计光伏日熔仍有增量。出口端印度纯碱价格仍然高企，但国内价格下跌后，海外厂家开始观望，出口预计小幅下滑。 供给端：7-8月份仍有大厂有检修计划，产量预计仍将下滑。 整体来看，纯碱当前基本面仍处于比较健康的状态，供应端存减量预期，需求端浮法有所下降但幅度较小，光伏仍有增加预期，出口有所下滑，但仍处于较高水平。整体8月份仍将维持总库存去库态势。 风险提示：浮法玻璃冷修超预期（上行风险）；疫情持续扰动（下行风险） 需求预期回暖，玻璃纯碱基本面分化 ——玻璃纯碱8月供需专题报告 当前玻璃期现都经历了较大回调，但目前看来现货仍未企稳，需求尚未恢复，供应库存高位的情况下，现货颓势难改，尽管需求预期有所回暖，但整体供需格局较差，反弹或有限。纯碱供需基本面整体仍然偏强，但下游浮法玻璃亏损以及日熔下滑，对纯碱价格存在一定压制。 报告要点 中信期货研究|建材组专题报告（玻璃/纯碱） 2 / 17 目 录 摘要： ..................................................................................... 1 一、玻璃：需求预期回暖，宽松格局难改 ....................................................... 4 （一）需求端：地产销售疲软，竣工预期支撑 ............................................................................................... 4 （二）供给端：日熔小幅下滑，年末冷修预期加强 ....................................................................................... 7 （三）库存端：产销有所回暖，库存去化仍需观察 ....................................................................................... 8 （四）展望：需求预期回暖，宽松格局难改 ................................................................................................. 10 二、纯碱：供需相对偏紧，估值重回合理 ...................................................... 10 （一）需求端：浮法刚需下滑，光伏预期向好 ............................................................................................. 10 （二）供给端：检修持续，供应预计下滑 ..................................................................................................... 13 （三）库存端：市场观望心态较浓，库存有所累积 ..................................................................................... 14 （四）展望：供需相对偏紧，估值重回合理 ................................................................................................. 14 免责声明 .................................................................................. 16 中信期货研究|建材组专题报告（玻璃/纯碱） 3 / 17 图目录 图表 1： 销售回款是地产资金主要来源 .................................................................................................... 5 图表 2： 6月竣工面积同比-40.7% ............................................................................................................. 5 图表 3： 6月商品房销售面积同比 -18.3% ................................................................................................. 5 图表 4： 6月30城商品房销售面积同比 -7.4% ........................................................................................ 5 图表 5： 领先指标：房贷利率与销售面积 ................................................................................................ 6 图表 6： 同步指标：玻璃表需与30大中城成交面积 .............................................................................. 6 图表 7： 6月乘用车产量同比44% ............................................................................................................. 6 图表 8： 6月乘用车销量同比41.6% .......................................................................................................... 6 图表 9： 玻璃今年产线变化 ........................................................................................................................ 7 图表 10： 浮法玻璃生产利润（单位：元/吨） .......................................................................................... 8 图表 11： 平板玻璃产量（单位：万重量箱） ............................................................................................ 8 图表 12： 浮法玻璃开工率（单位：%） ...................................................................................................... 8 图表 13： 浮法玻璃日熔量（单位：万吨/天） .......................................................................................... 8 图表 14： 浮法玻璃产销率（单位：%） ...................................................................................................... 9 图表 15： 全国重点企业库存（单位：万重量箱） .................................................................................... 9 图表 16： 华北地区企业库存（单位：万重量箱） .................................................................................... 9 图表 17： 华中地区企业库存（单位：万重量箱） .................................................................................... 9 图表 18： 华东地区企业库存（单位：万重量箱） .................................................................................... 9 图表 19： 库存对价格压制明显 .................................................................................................................... 9 图表 20： 浮法玻璃日熔量............................................................................................................