行业面临逆风，盈利能力或需更长时间恢复

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信义玻璃公布22年上半年业绩，收入同比增0.5%至136.5亿港元，盈利同比减少38.5%至33.16亿港元。公司上半年的毛利同比减少27%，而毛利率亦由去年上半年的53%回落至38.4%。毛利率及盈利下滑主由于(1) 产品平均售价下降(需求受压)，及(2) 能源及原材料成本大幅上升。浮法玻璃售价将维持疲弱，由于房地产情绪疲弱和流动性问题持续，我们料浮法玻璃售价欠缺催化剂。每吨利润可能需要更长的时间才能恢复，由于(1) 楼市气氛欠佳，(2) 需求疲软，(3) 库存水平高，(4) 我们对吨利润持谨慎态度，并认为每吨利润可能需要更长的时间才能恢复。健康的财务状况，公司的净负债比率从 FY21的15% 降至 上半年的 6.6%，借贷的实际年利率为1.24%。