钢材月报：供应收缩修复基本面，上行有待需求配合

黑色金属 | 月报 专业研究·创造价值 1 / 17 请务必阅读文末免责条款 2022年08月 钢材月报 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 涂伟华 钢材、铁矿石研究员 tuweihua@bcqhgs.com 期货从业资格证号： F3060359 投资咨询资格证号： Z0011688 供应收缩修复基本面，上行有待需求配合 摘 要 7月钢价运行逻辑在宏观面和基本面先后切换，上半月国内外风险冲击下钢市悲观情绪蔓延，叠加减产引发原料端负反馈，钢价跌跌不休。物极必反，钢价深跌已然释放宏观风险，宏观扰动趋弱，钢价运行再度回归基本面，而供应收缩带来钢市基本面改善，且复产逻辑下原料端同样走强，黑色金属共振企稳上行。 得益于供应端收缩，淡季钢材库存迎来良好去化，显示钢市基本面改善，且库存为近年来同期低位，给予钢价支撑。不过，随着原燃料价格的下跌和成材市场的好转，即期成本核算下部分品种吨钢利润再度升至高位，近期钢厂利润再度改善，后续供应存在回升预期。与此同时，淡季终端需求改善有限，地产风险未解，基建托底为主，短期需求难有显著增量。 展望后市，宏观层面将迎来真空期，钢价运行多以基本面驱动为主，而目前钢材供应端相对利好，库存迎来去化，供需格局改善叠加原料强势支撑钢价偏强运行，但供应回升预期重现，且淡季需求特征仍在，若无需求改善配合钢价上行高度难言乐观。 请务必阅读文末免责条款部分 黑色金属 | 月报 专业研究·创造价值 2 / 17 请务必阅读文末免责条款 目录 一、钢材走势回顾 .............................................................. 4 二、钢材库存分析 .............................................................. 5 三、钢材供给分析 .............................................................. 7 四、钢材需求分析 ............................................................. 10 4.1高频需求指标 ........................................................... 10 4.2钢材进出口 ............................................................. 12 4.3主要下游行业 ........................................................... 13 五、后市展望 ................................................................ 16 ◼ 分析师简介： ............................................................ 17 黑色金属 | 月报 专业研究·创造价值 3 / 17 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图1、上海地区螺纹钢和热轧卷板价格走势 ............................................ 4 图2、螺纹钢和热轧卷板2210合约期现价差 ........................................... 5 图3、五大钢材品种厂库、社库量 .................................................... 5 图4、钢材库存总量周度变化 ........................................................ 6 图5、螺纹钢库存情况 .............................................................. 6 图6、热轧卷板库存情况 ............................................................ 7 图7、统计局和中钢协重点钢企粗钢产量变化 .......................................... 8 图8、国内钢厂生产情况 ............................................................ 8 图9、华东地区主要钢材品种吨钢利润情况 ............................................ 9 图10、螺纹钢周产量（分流程） ..................................................... 9 图11、热轧卷板产量 .............................................................. 10 图12、建筑钢材和板材月度需求量 .................................................. 10 图13、螺纹钢周度表需和全国主要贸易商建筑钢材成交量 .............................. 11 图14、螺纹钢月度需求量 .......................................................... 11 图15、热轧卷板周度表需情况 ...................................................... 12 图16、冷轧卷板和镀锌彩涂库存 .................................................... 12 图17、我国钢材出口量 ............................................................ 13 图18、热轧、冷轧内外价差走势 .................................................... 13 图19、房地产开发和商品房销售情况 ................................................ 14 图20、房地产开发资金来源情况 .................................................... 14 图21、30大城市商品房和100大城市土地成交情况 ................................... 15 图22、基建投资情况 .............................................................. 15 图23、细分行业基建投资情况 ...................................................... 16 黑色金属 | 月报 专业研究·创造价值 4 / 17 请务必阅读文末免责条款 一、钢材走势回顾 内外宏观风险扰动钢市情绪，而供应收缩带来基本面改善，驱动淡季钢价先跌后涨。海外加息引发全球经济衰退担忧，大宗商品集体承压；同时国内爆发“断供停贷”事件，再度引燃地产风险，内外宏观冲击下钢市悲观情绪蔓延，钢价弱势下行并不断刷新年内价格新低。螺纹钢和热轧卷板主力期价最低分别跌至3588元/吨、3565元/吨，较上月末值分别下跌18.04%、19.20%；相对应现货价格跌幅同样显著，上海地区螺纹钢（HRB400E，20mm）和热轧卷板（4.75mm）最低跌至3780元/吨、3600元/吨，环比上月末值分别下跌18.53%、18.18%。 不过，钢价跌跌不休引发全行业亏损，钢厂被迫减产，供应迎来收缩，尤以建筑钢材最为显著，钢市弱势基本面得以改善，直接体现就是淡季库存良好去化。与此同时，7月美联储加息幅度符合预期，海外风险将进入政策真空期，而国内地产风险在“保交楼”政策支撑下也迎来缓解，钢价运行逻辑重回自身基本面，深跌钢价迎来企稳走强。截至7月28日，螺纹钢和热轧卷板主力期价分别收于4058元/吨、4019元/吨，较前期低点分别上涨470元/吨、454元/吨，修复前期大部分跌幅；相对应上海地区螺纹钢（HRB400E，20mm）和热轧卷板（4.75mm）分别收于4030元/吨、3970元/吨，较前期低点分别上涨250元/吨、370元/吨，全月依然录得显著下跌。 目前来看，7月钢价运行逻辑在宏观面和基本面先后切换，上半月国内外风险冲击下钢市悲观情绪蔓延，叠加减产引发原料端负反馈，钢价跌跌不休。物极必反，钢价深跌已然释放宏观风险，宏观扰动趋弱，钢价运行再度回归基本面，而供应收缩带来钢市基本面改善，且复产逻辑下原料端同样走强，黑色金属共振企稳上行。展望后市，宏观层面将迎来真空期，钢价运行多以基本面驱动为主，而目前钢材供应端相对利好，库存迎来去化，供需格局改善叠加原料强势支撑钢价偏强运行，但供应回升预期重现，且淡季需求特征仍在，若无需求改善配合钢价上行高度难言乐观。 图1、上海地区螺纹钢和热轧卷板价格走势 数据来源：wind 宝城期货金融研究所 黑色金属 | 月报 专业研究·创造价值 5 / 17 请务必阅读文末免责条款 图2、螺纹钢和热轧卷板2210合约期现价差 数据来源：wind 宝城期货金融研究所 二、钢材库存分析 供应收缩带来库存淡季去化，且品种间差异明显。与往年不同，淡季钢材库存迎来去化，尤以建筑钢材降幅最为显著，多因供应收缩所致。截至7月29日当周，钢材五大品种库存总量为1835.99万吨，环比上月末值下降385.20万吨，降幅为17.34%，周均降幅超77.04万吨，而去年同期库存增加26.94万吨，周均值增幅为5.39万吨，可见当前库存去化显著，钢市基本面淡季改善。细分结构来看，钢材厂库、社库均迎来显著下降，盈利状况不佳，钢厂被迫减产，供应不断收缩，继而带来厂内库存下降，最新值为514.42万吨，环比上月末值下降161.62万吨，降幅为23.91%，已然降至近年来同期低位。相对应，终端需求疲弱预期下贸易商囤货意愿不强，同样主动降库，钢材社会库存同样迎来去化，五大钢材品种社会库存为1321.57万吨，7月累计下降223.58万吨，降幅为14.47%。不过，需注意的建筑钢材库存去化要明显高于板材，多因建筑钢材产量降至极低水平所致，而淡季期间各品种需求对库存去化利好有限。具体来看，建筑钢材库存为1090.03万吨，7月累计降库387.02万吨，降幅为26.20%；而板材库存总量为745.96万吨，环比上月末值微增1.82万吨，去化有限。目前来看，得益于供应端收缩，淡季钢材库存迎来良好去化，显示钢市基本面改善，且库存为近年来同期低位，继续给予钢价支撑，但终端需求改善有限，若供应恢复则库存去化难持续，届时钢价上行驱动会趋弱。 图3、五大钢材品